軍工像新能源汽車嗎？

摘要：

1、本週A股行情回暖，隨着中報的陸續披露，市場在一些業績比較好的板塊的帶領下再度走強。週五美聯儲主席鮑威爾講話偏鴿，美債收益率下跌，黃金拉漲，納斯達克指數大漲，全球矚目的一個靴子平穩落地。但下週8月就業報告也可能成為市場的新變數。

2、目前軍工中報亮眼，基本面非常強勁，政策支持、需求飽滿。下游主機廠龍頭處在業績釋放的拐點，有大額訂單在手，二季度業績較一季度改善但整體低於預期。短期來説，行情波動在所難免，但軍工的前途依舊是光明的。如果整個板塊出現調整，也有望成為中長期佈局軍工ETF(512660)的機會。

正文：

本週A股行情回暖，隨着中報的陸續披露，市場在一些業績比較好的板塊的帶領下再度走強。本週上證綜指上漲2.77%，滬深300上漲1.21%，創業板指上漲2.01%，而此前我們提到今年業績彈性比較大，估值分位更低的中證500本週則上漲3.76%。

此外，產業政策和美聯儲Taper擾動趨緩，北向資金重回流入，本週淨流入了180億元。流動性層面，本週成交額均在1.3萬億元以上，環比明顯放大，也是相對積極的信號。

來源：Wind

週五全球矚目的一個靴子落地了。美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole央行年會上發表了講話，由於7月議息會議已經開始為縮減QE預熱，同時近期多位聯儲官員紛紛發言，其中不乏鷹派言論，甚至提到Taper的條件已經成熟，應該儘快開始實施，因此週五鮑威爾對全球資本市場來説是不小的風險點。

首先從結果來看，週五美債收益率下跌，黃金拉漲，納斯達克指數大漲1.23%，市場一片接着奏樂接着舞的氣氛，顯然對於鮑威爾的講話解讀偏鴿。具體來看，鮑威爾提到，如果經濟持續復甦，可能在年內啓動縮減購債計劃是合適的。這一點7月議息會議就已經説明，所以在預期之內，且這次會議也沒有對縮減購債給出具體的時間表，Taper超預期提前的憂慮有所打消，整體增量信息有限。

此外，他仍認為加息的可能性還很遙遠，縮減資產購買的時機和速度，不會對加息時機發出直接信號，這一點同樣也是偏鴿。同時他還提到了Delta病毒對經濟的風險，那麼接下來美聯儲可能會繼續關注就業和通脹數據。尤其是7月非農未充分反映月末Delta病毒廣泛傳播造成的影響，那麼下週8月就業報告可能成為市場的新變數。如果非農數據再次超預期，美聯儲可能會出現更多轉向性的表態。

對於A股而言，北向資金重回流入，中報又比較亮眼，短期行情或許不差。截至2021年8月27日，滬深兩市共3031家公司披露了半年報，其中淨利潤同比增長企業2291家，佔比75.59%。軍工、新能源車、芯片、證券、資源(有色和黑色)等表現不俗，尤其是經濟復甦和碳中和政策環境下，上半年資源週期品類業績爆發，本週鋼鐵、煤炭、有色等集體大漲。

以鋼鐵為例，中鋼協最新統計數據顯示，上半年，全國重點鋼鐵企業營業收入同比增長51.5%;利潤總額同比增長2.2倍;銷售利潤率6.56%，同比上升3.47個百分點。截至8月27日收盤，A股共有29家上市鋼企披露2021年半年報，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約15.99億元，相比上年同期的5.11億元，增長212.92%。

後續來看，7月我國粗鋼日均產量279.97萬噸，為2020年4月份以來的最低值，環比下降10.53%。隨着限產持續推進，鐵礦石價格不斷下跌，鋼鐵企業的生產成本驟降。隨之而來的是鋼材毛利的大幅增加，行業景氣週期將被拉長，因此鋼鐵ETF(515210)也仍有表現的機會。

最後來説一下軍工板塊，目前自5月底部以來反彈近40%，市場關注度比較高，普遍對中報業績兑現有比較高的預期。目前中證軍工指數53只成分股發佈了2021年半年報，歸母淨利潤增速中位數高達41%，基本面非常強勁。

週五晚間航空發動機龍頭航發動力發佈了中報。此前我們提到，要關注月底下游主機廠業績披露情況。軍工一季報就已經呈現出了上游高增速，中游開始釋放，下游等待拐點的大致情況。而板塊的一季度落，二季度起，也是在於市場對業績彈性從上游向下遊傳導有預期。

具體來説，不好的方面在於航發動力上半年營收同比增9.7%，歸母淨利潤同比增12.9%，低於預期，或為季節性交付節奏波動所致。好的方面在於，坑主要是一季度挖的，二季度歸母淨利潤同比增長32.48%。此外，合同負債248億是上半年營收的約2.5倍，而一季度僅為24億元。這部分是預收款，顯示出需求強勁，產業鏈未來景氣度有保障。且二季度毛利率達到18.83%，環比一季度提升3.49pct，説明軍工新式裝備趨於成熟產生規模效應。

但四月末航發動力就公告了大額現金管理，市場對於預收款到賬早有預期，期待的可能會更多。所以總結來看，如興業策略所説，軍工確實很像新能源汽車，政策支持、需求飽滿，這一點沒有疑問，但時間點是2年前的新能源汽車。

兩年前新能源汽車是什麼樣的?剛剛經歷了補貼退坡，銷量跌入低谷，產業鏈正處在景氣拐點，經歷了不少波折才迎來爆發。現在的軍工尤其是下游，從一季度的負增長，到二季度轉正，毛利率提升，大額預付款到賬，也正處在業績釋放的拐點。在《軍工集採要趴下?軍工ETF近十億淨流入不認同》我們也指出，短期來説，行情波動在所難免，但軍工的前途依舊是光明的。如果整個板塊出現調整，也有望成為中長期佈局軍工ETF(512660)的機會。

今天就這樣，白了個白~

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

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