誰説人民幣資產“不香了” 外資在債市繼續買買買

7月下旬，人民幣資產一度異動，外資動作引起議論，人民幣資產“不香了”的觀點甚囂塵上。最新數據表明，外資流入中國債市的趨勢不僅沒改，而且勢頭加快——7月，中央結算公司為境外機構託管的債券增加754億元，增量高出上月1倍有餘。

研究機構認為，我國經濟發展前景良好，人民幣資產收益具有優勢，加之金融市場持續擴大開放，國際投資者對中國債市參與程度穩步提升，未來仍有較大提升空間。

境外機構繼續買買買

中央結算公司4日公佈統計月報顯示，截至7月末，境外機構在該公司的債券託管量達33752億元，較6月末增加754億元，增量明顯高於6月的365億元。

7月下旬，人民幣資產一度異動，外資作為市場上一股重要的邊際力量，在波動中出現短時賣出現象，引起了一些議論。前述數據表明，當月，境外機構對境內債券的投資不僅沒有減少，力度還有所加大。

外資增配中國債券已成為長期趨勢。單從中央結算公司數據看，自2018年12月起，境外機構持有的境內債券規模已連續32個月上升。從全口徑看，截至6月末，境外機構持有的境內債券已達3.74萬億元，前6月累計增加4889億元，這一規模較2020年前6月多出近1700億元。2020年是外資增持中國債券的“大年”，境外機構全年累計增持10670億元。

力證人民幣資產吸引力

在業內人士看來，外資增配中國債券之所以表現出很強趨勢性，主要原因在於後者具有很強吸引力。這種吸引力既來自於估值性價比，也源於人民幣資產的收益穩定性。同時，與中國市場不斷提高開放程度不無關係。

今年中國債券市場表現搶眼。據統計，截至8月4日，今年以來我國10年期國債收益率累計下行31個基點，同期，美國、德國10年期國債收益率均有所上行。在海外債市調整背景下，中國債市逆勢上漲。即便如此，目前中外債券利差仍維持在較高水平。比如，中美10年期國債利差約164個基點，較2010年以來的平均值高出40個基點。從這兩方面看，對於短期交易類和長期配置型投資者而言，中國債券均具有吸引力。

此外，由於我國經濟與政策比較穩定，加上人民幣在國際貨幣體系中的地位上升，人民幣資產具備一定避險屬性，在動盪複雜的市場環境下，不僅是外資眼中的“香餑餑”，而且還是“避風港”。

外資增持成為長期趨勢

展望未來，業內人士普遍認為，國際投資者在中國債市的參與程度還將繼續提升。

“外資增持的總體趨勢還會持續。”國家外匯管理局副局長王春英曾就此闡述四方面理由：國內基本面為外資增持境內債券提供了根本支撐、債券市場具有外資增配的發展空間、中國債券的資產收益相對有優勢、人民幣資產呈現一定的避險資產屬性。

王春英表示，目前外資持有境內債券佔整個債券市場託管總量的3%，外資佔比還有較大幅度提升空間。此外，她表示，3月底，富時羅素宣佈從10月開始分階段把中國國債納入富時世界國債指數，中國國債在指數中的佔比權重將達5.25%。“有市場機構預測，按照這個權重，中國的債券市場應該會迎來超過1300億美元的資金流入。”她説。

中金公司研究報告認為，境外央行類機構對我國債券的配置需求將持續增加。據外匯局公佈的數據，截至2020年底，境外央行類投資者持有境內債券餘額2637億美元，佔全部境外投資者持倉比重的51%。中金公司預計，未來隨着人民幣作為國際儲備貨幣佔比的提升，境外央行類配置機構對我國債券的配置需求有望持續穩定增長。