日本央行行長候選人表示,2%的通脹目標可能有望在2023年實現,這進一步加劇了人們對潛在的政策調整的猜測。
今年全球表現最差的主要貨幣之一——日元似乎有望在2023年大幅上漲。這是因為,一些投資者認為,鷹派的美聯儲和鴿派的日本央行可能即將互換立場。
根據巴克萊銀行和野村控股公司的數據,今年大部分時間裏受到空頭青睞的日元,明年可能會從當前水平上漲超過7%,而Vontobel資產管理公司表示美元兑日元的公允價值低於100,這意味着日元將較當前水平上漲超過30%。
隨着對美國大幅加息的擔憂消退,全球市場迅速反彈。而投資管理公司T.Rowe Price指出,潛在的更加鷹派的日本央行表明日元還有上漲空間。
管理着1.28萬億美元資產的T.Rowe全球多資產主管塞巴斯蒂安·佩奇(SébastienPage)表示:
“我們可能正在接近美元兑日元的峯值。當美聯儲最終暫停加息時,日本央行還有空間通過更激進的政策提振日元。”
與9月份相比,投資者對日元的情緒發生了顯著變化。當時美國和日本之間不斷擴大的收益率差距,導致日元兑美元今年下跌了25%。
隨後,日本政府的直接市場干預和對美聯儲放慢加息步伐的希望相結合,幫助日元從10月的最低點上漲了12%以上。另外,對日本央行可能調整政策的猜測,可能會為其反彈推波助瀾。日本央行現任行長黑田東彥將於明年4月卸任。
日元走強可能吸引將數千億美元的資本回流日本,同時重創日本出口巨頭的利潤。這也將抑制對流行的日元套利交易的需求。這裏的套利交易是指投資者借入利率較低的日元,然後投資於利率較高或預期收益率較高的金融資產(如此前的美元),從中賺取差價。
投資者轉向看漲日元的理由
許多看漲日元的投資者都出於這樣一種預期,即美國利率正在迅速接近峯值,美聯儲可能會在經濟低迷時期採取寬鬆政策。資管巨頭JupiterAsset Management和AbrdnPlc等公司都表示,明年很有可能出現這種情況。
Abrdn固定收益高級投資專家HachidaiUeda表示,“美聯儲可能在2023年迅速改變立場,轉向相對温和的政策路徑”,他預計日元兑美元將升至130的高位,美元將“失去在2022年的上漲動力”。
期貨市場的定價表明,交易員認為美國利率將在明年年中左右見頂。
一些基金還押注日本央行——最後一個堅持鴿派政策的主要發達國家央行——的投降只是時間問題。Jupiter的基金經理MarkNash表示,這可能會在日本央行行長黑田東彥於明年4月份卸任後的一段時間內發生,並且會進一步推動日元升值。
Nash稱:
“在明年的某個時候,日本央行理所當然地也會加息,屆時日元兑美元有可能走強至120。
深受國際基金歡迎的10年期日元互換利率已攀升至遠高於日本央行為基準債券設定的0.25%的上限。這表明交易員繼續押注日本央行將調整其限制10年期國債收益率的政策,即YCC政策。
富蘭克林鄧普頓基金集團(FranklinTempleton Investments)的固定收益首席投資官SonalDesai表示,日本央行可能會在未來三到六個月內放棄對YCC政策,“那時美元將完全走低”並提振日元上漲。
另外,日本央行貨幣政策正常化和日元仍然便宜這一組合可能使日元迅速重新成為避風港。
瑞士投資管理巨頭Vontobel駐蘇黎世的高級投資策略師SvenSchubert表示,隨着市場對經濟低迷的擔憂席捲全球,預計還會有更多避險資金湧入日元。他説:
“日元可能受益,因為美國經濟衰退可能會帶來避險需求。雖然我們也青睞瑞士法郎作為避風港,但在今年大跌之後,日元的起點更加具有吸引力。”
日本央行行長候選人:通脹目標或有望在明年實現
日本前財務省官員、被視為下界日本央行行長人選之一的伊藤隆敏(TakatoshiIto)指出,由於今年生活成本一直超過市場預期,日本央行可能會在2023年實現其通脹目標。
他週一在一個政府在線論壇上表示:
“我最近一直在想,日本央行可能有望實現其物價目標,因通貨膨脹已經廣泛蔓延到服務和商品領域。”
隨着投資者的關注點逐漸轉移到黑田東彥結束10年任期,伊藤的言論可能會讓人們對明年可能進行的政策調整的猜測持續升温。曾在財務省與伊藤共事的黑田東彥曾表示,日本央行將在接近2%的穩定通脹率時明確傳達其退出計劃。
伊藤表示,通脹的最大不確定性之一是日本是否會有強勁的工資增長來支撐通脹,這與黑田東彥關於今年物價上漲可持續性的言論相呼應。
截至9月,日本的實際工資已連續六個月下降。在受新冠疫情壓抑的需求疲軟結束後,工資連續下降表明圍繞消費者支出前景的高度不確定性。
不過,伊藤的言論表明,作為2%通脹目標最熱心的支持者之一,他認為日本央行可以實現其目標,這種情況可能會為該央行考慮政策變化打開大門。
就在上週,日本央行的一位新董事會成員呼籲在滿足某些經濟、價格和工資條件的情況下對政策進行審查。
伊藤表示,沒有必要改變2%的目標水平。不過,他指出,目標可以更改為一個範圍,例如2%上下各0.5個百分點的偏差。他補充説,這也可以作為一箇中期目標。
日本央行和政府之間現有的聯合聲明確定的是短期的價格目標。在黑田東彥執掌日本央行時,2%的目標水平剛剛確立不久,當時他的目標是在兩年內實現目標。
伊藤表示:
“我希望明年我們能從成本推動型通脹轉變為需求拉動型通脹。這是非常重要的一點,這對我們實現通脹目標來説是一個機會。”
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