智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，維持雙良節能(600481.SH)“增持”評級，預計2021-23實現歸母淨利潤2.8/6.13/8.27億元，對應估值61.1/27.9/20.7倍。
事件：雙良節能發佈《關於全資子公司簽訂重大銷售合同的公告》。
國盛證券主要觀點如下：
再攜手三大客户，預計新簽訂單合同金額總計121.44億元。
根據公司公告，公司全資子公司雙良硅材料分別和阜寧阿特斯光伏科技有限公司、江蘇新潮光伏能源發展有限公司、常州順風太陽能科技有限公司簽署硅片或單晶方棒框架採購合同。其中，公司計劃在2022年01月01日-2024年12月31日期間給阿特斯交付2.28萬噸單晶方棒(含182mm和210mm兩種規格)、給江蘇新潮交付9720噸單晶方棒(含182mm和210mm兩種規格)、給常州順風交付約3億片單晶硅片(不限定尺寸，以182mm規格為基礎)。根據PV InfoLink最新報價測算，公司預計2022-2024年三項銷售合同金額總計為121.44億元(含税)。
硅片新晉玩家屢獲訂單，新增產能得到下游訂單支撐，保障明年產能釋放。
公司今年以來積極加速硅片環節擴產。根據公司新聞，9月30日，公司單晶硅一期項目(20GW)順利點火投產，10月5日，公司大尺寸單晶硅棒實現批量生產。公司硅片產能持續釋放。在今日公告之前，公司已經和龍恆新能源、愛旭股份、潤陽悦達簽訂共計43.5億片單晶硅片訂單，其中龍恆新能源為9.5億片、愛旭為21億片、潤陽為13億片;均計劃在2022年01月01日-2024年12月31日之間進行交付。公司硅片框架訂單飽滿，為後續新增產能釋放提供訂單和客户支撐，穩步推進新產能釋放。
原材料價格下行有望激發下游需求，新增訂單充沛彰顯下游對公司產品信心。
今年以來，上游原材料價格高企增加下游業主安裝成本，影響部分今年需求。隨着上游產能陸續釋放，預計明年上游原材料價格明顯回落，有望激發下游需求提升。在當前產業鏈價格還存在不確定性的背景下，公司陸續簽訂硅片訂單，彰顯下游客户對需求確定性和對公司產品的信任。
硅料擴產繼續，還原爐業務訂單維持高景氣。
公司是國內多晶硅料還原爐龍頭。今年以來硅料環節擴產明顯加速。公司設備訂單充裕，今年以來，還原爐新簽訂單超過20億元，為明後兩年還原爐業績釋放提供穩定支撐，公司還原爐業務維持高景氣。
風險提示：行業需求不達預期、公司產能不達預期。