本文轉自：券商中國
陳銘 券商中國
在A股市場，格力電器的分紅，是出了名的大方。
1月24日晚間，格力電器披露未來三年股東回報規劃，2022年-2024年，公司每年現金分紅不低於當年淨利潤的50%。
針對上述分紅計劃，不少股民給予了正面評價，有股民稱，“良心公司”，還有股民表示，這説明格力現金流充裕不缺錢。
統計數據顯示，自1996年上市以來，截至2020年度，格力電器已實施現金分紅22次，累計分紅額高達843億元；期間累計實現淨利潤1907.52億元，分紅率高達44.2%。除了分紅大方之外，近年來，格力電器的股份回購也很猛，該公司自2020年以來已累計回購270億元股份，超越美的集團，成為A股的“回購之王”。
格力電器最新股價為38.85元/股，總市值約2298億元，不及美的集團的一半。
格力電器明確分紅預期
1月24日晚間，格力電器披露未來三年股東回報規劃（2022年-2024年）：公司2022年至2024年每年進行兩次利潤分配，即年度利潤分配及中期利潤分配。在公司現金流滿足公司正常經營和長期發展的前提下，公司2022年至2024年每年累計現金分紅總額不低於當年淨利潤的50%。
格力電器表示，根據公司生產經營情況、投資規劃、長期發展的需要或因外部經營環境、自身經營狀況發生較大變化，需要結合實際情況調整回報規劃的，公司可在不違反公司章程確定的利潤分配政策情況下提出調整方案，調整方案需經公司董事會、股東大會審議通過，獨立董事發表獨立意見。
而最新的財報數據顯示，2021年第三季度，格力電器的營業收入為470.83億元，同比下降16.5%；淨利潤約61.88億元，同比下降15.66%；該公司第三季度公司收入和業績均低於市場預期。針對上述數據，有分析師表示，結合空調量穩價提來看，推測格力電器三季度的收入下滑或與買賣原材料為主的其它業務收入項目波動有關。
2021年前三季度，格力電器累計實現營收1381.35億元，同比增長9.73%；實現淨利潤156.45億元，同比增長14.21%。截至2021年9月末，公司貨幣資金為1195.32億元。
分紅、回購從不手軟
自上市以來，格力電器的分紅一直都非常慷慨。
Wind數據顯示，自1996年上市以來，截至2020年度，公司已實施現金分紅22次，累計分紅額高達843億元，位居家電行業第一名。期間累計實現淨利潤1907.52億元，分紅率高達44.2%。
除了分紅大方之外，近年來，格力電器的股份回購也頻現大手筆。2020年4月，格力電器歷史上首次推出回購方案，回購金額為30億元-60億元；2020年10月推出第二期回購，回購金額同樣為30億元-60億元。2021年5月推出第三期回購，回購規模高達75億元-150億元。
從最實施結果來看，上述三期回購方案均為頂格完成，即第一期回購了60億元，第二期回購60億元，第三期回購了150億元。三期累計回購金額高達270億元，超越美的集團，成為A股的“回購之王”。
不過，從二級市場股價表現來看，如此高額的回購，也沒能扭轉股價的頹勢。自2020年12月初高點66.79元/股以來，格力電器股價持續調整了一年。截至2021年11月30日，格力電器股價報34.56元/股，較高點回調48%，市值蒸發1900多億元。
2021年12月初開始，格力電器股價終於止跌，並維持震盪上行的態勢。截至1月24日收盤，格力電器報38.85元/股，總市值約2298億元，不過市值不及美的集團的一半。
機構：具備長線配置價值
根據產業在線數據，2021年空調行業整體實現出貨15259萬台，同比增長7.9%，相較於疫情前的2019年仍有1.3%的微增；其中內銷出貨8470萬台，同比增長5.5%，較2019年同期下滑8.1%，出口市場實現6789萬台，同比增長11.0%，較2019年增長16.1%。
內銷方面，格力和美的全年分別實現出貨量3165萬台/2818萬台，同比分別增長6.8%、9.9%，表現均優於行業平均水平；從絕對值來看格力依舊保持領先地位，兩者出貨份額合計達70.6%，較2020年提升了1.8個百分點，集中度進一步提升。
出口方面，格力和美的全年分別實現出口銷量1109萬台、2578萬台，同比分別增長3.8%、15%，格力外銷表現弱於行業平均水平。
根據產業在線預測數據，2022年家用空調行業內銷出貨量將下滑2.1%，整體需求預計將延續疲軟態勢；外銷方面，受到出口高基數及海外渠道庫存增加等因素影響，預計出貨量將下滑3.7%。
上海申銀萬國證券研究所指出，考慮到空調整體需求預期仍較為低迷，銅價目前仍處於歷史較高水平，格力電器層面來看收入與成本端均承壓，下調公司盈利預測，預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為232.6億元、277.7億元、310.2億元（前值為 244.9億元、280.9 億元、316.7 億元），同比分別增長4.9%、19.4%和11.7%，對應當前市盈率分別為10 倍、9倍和8倍，公司當前的估值水平極具長線配置價值，維持“買入”評級。
值得注意的是，在空調主業相對低迷的時候，格力電器正在加碼新能源業務。去年8月底，格力電器通過收購銀隆新能源，進入新能源車電池領域。當時，有券商分析師表示，隨着格力實現控股，銀隆的內部治理及生產經營有望得到快速恢復，疊加新能源行業當前處於政策+供需向好的雙重驅動的紅利期中，以及雙方協同效應的釋放，銀隆後續業務拓展可期，格力的新能源業務佔比有望持續提升。
去年11月中旬，格力新能源佈局再下一城。當時，格力電器發佈公告稱，公司擬21.90億元受讓A股上市公司盾安環境2.7億股股份，每股受讓價格為8.10元。同時，格力電器擬以現金方式認購盾安環境向特定對象非公開發行的1.39億股股票，非公開發行定價為5.81元/股，認購價款約8.10億元。本次交易完成後，格力電器將持有盾安環境4.1億股股份，佔發行後盾安環境總股本的38.78%。盾安環境將成為格力電器的控股子公司。據瞭解，盾安環境的空調製冷元器件業務具備較深的技術積累和良好的生產製造能力，新能源熱管理器相關產品矩陣完善，已同國內眾多知名企業開展業務合作。