美團Q3財報究竟該如何解讀？

出品｜三言財經

作者｜DorAemon

11月30日，美團公佈了2020年第三季度財報。

據財報顯示，報告期內，美團實現營收354.0億元，同比增長28.8%，環比增長43.2%。實現溢利63.2億元，同比增長374.1%。扣除公允價值變動損益等影響，公司第三季度經調整溢利淨額為20.5億元，同比增長5.8%。

分業務來看，美團餐飲外賣業務第三季度營收206.9億元，同比增長32.8%；貢獻經營溢利7.7億元，同比增長132.2%，經營利潤率約為3.7%；

到店、酒店及旅遊業務營收增速為4.8%，產生經營溢利27.9億元，同比增長19.5%，經營利潤率為43.0%。

新業務及其他業務虧損20.3億元，同比增長68.8%。

美團交出的第三季度成績單，可以用四個字形容：穩紮穩打。這份財報如實地反映了目前為止美團公司的運營表現，整體而言表現良好。

然而，不曾想這份財報卻無端被各路媒體做出不同解讀。將美團第三季度業績形容成有些“華而不實”的味道。

撥雲見日

問題其實出在財報中透露的“投資上市實體公允價值變動收益人民幣58億元”上。

這筆收益主要來自於美團對理想汽車的投資。

此前，美團領投了理想汽車5.5億美元D輪投資，今年7月30日理想汽車在美上市。第三季度，理想汽車漲幅超過30%；並且第四季度理想股價也一直表現良好。

所以有人就直言美團業績表現全靠“理想”。

隨着媒體進一步炒作醖釀，這幾天有關美團三季度財報的新聞居然已經形成了“逢美團必提理想”的局面。

不僅如此，各路媒體還將關注點落在財報中新業務虧損上。將新業務虧損同比有所增長和投資理想獲利相結合，得出“美團實際上表現不好，投資理想是其新業務虧損的‘遮羞布’”。

以至於還有好事者將這件事寫成段子，被網友調侃。

但有一説一，美團真有這麼“不堪”嗎？現如今對財報的解讀分析竟然也有門檻了？

那麼，美團第三季度財報到底説明什麼問題呢？

“投資”純屬正常操作

首先，美團投資理想汽車獲得成功，並且從中獲利這的確是客觀事實。

事實上與很多媒體理解的恰恰相反，這反而代表了美團這家公司具備優秀的投資眼光，佈局前沿科技的戰略思考，獲得成功是自然而然的事。

投資是企業經營中再正常不過的行為，通常這種投資主要目的有兩種。第一，是為自家業務生態做佈局；其次，是拓寬公司收入渠道，以此獲取足夠資源來拓展自身業務。

當一家公司做到一定規模，其業務發展就要講究佈局、生態。但要構建良好生態，往往不是自己主營業務能夠覆蓋的了。

所以美團投資理想獲得了收益，雖然看上去是“跨界”，但本質上是美團基於對一個行業的長期價值判斷以及對自身戰略和業務的補充。

新業務戰略性虧損

另一個針對美團的質疑是新業務虧損。

美團2020年三季度財報顯示，新業務及其他項實現營收82.3億元，但經營虧損為20.3億元，同比增長68.8%。

如果説將投資理想視作“遮羞布”是蠢，那麼將美團新業務的虧損表現與投資理想結合，稱美團運營問題多就是壞了。

雖然公司運營中，“淨利潤”和“淨虧損”的確是衡量一家公司業績表現的重要指標。但是這並不是“唯一指標”。

簡而言之，公司出現虧損並不一定代表着“公司要不行了”。

美團新業務及其他項主要包含共享單車和美團於今年7月推出的美團優選業務，這標誌着美團正式進軍社區團購。

王興透露，美團計劃在年底前將該服務覆蓋一千多個市鎮。並且美團要更好的整合資源，提供更好的產品並且完善供應鏈和物流。

除此之外，美團還要負責研發整套平台系統中各項服務和產品，以便優化用户體驗。

三言財經在此前文章中也報道過，當下“社區團購”已成為各大互聯網巨頭必爭之地。

那麼要在新的領域開展業務，勢必在初期要投入巨量資源。然而，投入巨大，回報可不是立竿見影就能獲得。

所以新業務出現虧損實屬常事，否則又怎麼叫“新”業務呢？

更進一步來説，美團新業務營收增長恰恰説明美團一直以來“穩紮穩打”積累的硬實力。因為如果沒有以前發展打下的強大基礎，又如何在新的業務中投入資源搶佔市場，和其他互聯網巨頭競爭呢？

所以，投資理想、新業務虧損不僅證明不了美團“不講武德”靠理想汽車掩蓋虧損，反而證明美團是一家眼光獨到並且有硬實力的互聯網公司。

探索老業務，發展新業務

拋開對美團財報的誤讀，美團第三季度整體表現還是相當不錯的。

除了前文提到的美團各項業務財務數據外，再來看看各項業務運營表現。

據財報顯示，美團年度活躍商户達到650萬，年度交易用户達到4.8億，呈現穩定增長態勢；今年已經累計有超過400萬騎手通過美團平台實現就業增收。

此外，餐飲外賣日均交易筆數為34.9百萬筆，同比增長30.1%，每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長4.5%。

再結合財務數據，餐飲外賣業務交易額1522億元，同比增長36.0%；營收207億元，同比增長32.8%；經營溢利達到768.5百萬元。

到店，酒店及旅遊收入650億元，同比增長4.8%；經營溢利28億元，營業利潤率增長43.0%。

如果對比美團新業務和老業務數據，可以發現美團並沒有因對新業務的發展而放棄老業務。

通常來説，資源總量是有限的，公司往往會把資源按照一定比例分配。對於新業務會得到更多資源，而老業務則只有少量資源用來至少維持現狀。

也就是説，這種資源分配的底層邏輯是“探索新業務，發展老業務”。採用這種模式發展其實無可厚非，畢竟新業務往往代表“未知”，企業需要更多精力放在“探索”上。

但對於美團來説，美團對於業務開展屬於“探索老業務，發展新業務”。

所謂探索老業務，其實就是不斷用新的理念深耕已有業務。疫情過後，美團為了應對訂單旺季的到來，採用更加精準、優質營銷方案升級。這使得餐飲外賣商家購買流量意願提升。所以財報中，平台第三季度外賣在線營銷服務收入同比增長60.1%。

美團老業務本質其實是解決用户“吃的”問題。像外賣服務的出現，就是方便用户足不出户即可吃到想吃的東西。

而美團在此基礎上並沒有停止腳步，反而要讓用户向“吃得更好”升級。

這種“幫大家吃得更好，生活更好”核心也是一種依託在消費升級的理念之上，消費者飲食需求已經愈發豐富，就要有更多選擇。

財報中，第三季度餐飲外賣業務訂單金額提升4.5%，這説明平台品牌商家有所提高；同時當季外賣新上線品牌商家數量增長157%，消費者有了更多選擇。第三季度酒美團酒店預訂業務也對應提升，和美團合作的高星酒店也環比大幅增長。

同時，各式各樣的“新花樣”也藉助美團平台普及發展，比如密室逃脱，大多數商家都選擇美團、大眾點評等平台作為其獲客主要途徑。

而美團對新業務的“發展”，其實是對老業務延伸，因此被稱作“發展”新業務。

如果説“吃”是美團公司的核心字，那麼可以説美團一切業務都是圍繞“吃”進行的。

在家吃，美團外賣；出門吃，美團打車、美團單車；吃完想去玩，美團到店……

美團新業務也是如此，是基於已有業務拓展而來。美團買菜、美團優選可以簡單理解為用户“吃”之前的“買菜”服務。

堅持“長期主義”的互聯網公司

理解美團業務發展的底層邏輯後，也就明白美團是一家堅持“長期主義”的公司。

美團對自己要做的事情有着清晰的發展規劃，堅持長期主義，是發展新業務、探索老業務的核心理念。

並且這種發展模式，也使得美團作為平台級別的公司，能夠有效的促進行業發展。尤其是當整個行業遭遇危機時候，例如2020年疫情，美團可以在危機中以及度過危機後有效幫助市場恢復，解決大量騎手的就業問題。

在走“長期主義”的路線中，在盡到公司各種責任、義務的同時，就需要企業不斷投入資源。畢竟堅定目標是一方面，要實現目標就要努力探索價值。