歐洲央行維持寬鬆貨幣政策促增長

　　在歐洲經濟正隨着防疫措施的放鬆而逐漸復甦，同時通脹水平顯著回升的情況下，歐洲央行對歐元區宏觀經濟前景仍然保持謹慎態度。10日，歐洲央行宣佈維持主導利率和購債計劃不變。分析認為，歐洲央行的決定表明其正努力避免提前收緊政策傷及經濟復甦。

　　歐洲央行按兵不動

　　歐洲央行10日在貨幣政策會議後發佈公報稱，維持三大關鍵利率不變，基準利率維持在目前的0%，存款利率和邊際貸款利率也分別維持在-0.50%和-0.25%，並維持當前的購債計劃不變。

　　歐洲央行公報説，關鍵利率預計將繼續維持在當前甚至更低的水平，直到通脹前景顯著靠近足夠接近、但低於2%的水平。歐洲央行將繼續維持當前規模為1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃 （PEPP） 到至少2022年3月，或直到疫情結束為止。綜合考慮目前的金融狀況和通脹前景，歐洲央行預計，與之前數月相比，下一季度將顯著加快購債步伐。

　　歐洲央行10日還上調歐元區2021年經濟增長預期至4.6%，之前為4%，2022年經濟增長預期上調至4.7%，2023年經濟增長預期維持在2.1%不變；將2021年通脹預期由之前的1.5%上調至1.9%，將明年的通脹預期由之前的1.2%上調至1.5%，對2023年的通脹預期維持在1.4%不變。

　　歐洲央行行長拉加德10日在會後的新聞發佈會上表示，在第一季度歐元區經濟出現萎縮之後，隨着疫情緩解和疫苗工作的推進，經濟活動正在逐步開放。最近的數據顯示出服務業正在回暖，工業生產活動持續維持動能。拉加德表示，預計歐元區經濟第二季度將加速增長，消費支出的增長，全球性的強勁需求，以及寬鬆的財政和貨幣政策將會為經濟復甦提供關鍵支持。

　　同時，拉加德也提及歐元區經濟所面臨的不確定性，短期經濟前景持續依賴於疫情形勢的發展以及經濟活動重啓後的走勢。

　　拉加德説，最近數月歐元區通脹水平上升，主要是由暫時性因素引起的，比如更高的能源價格和供應瓶頸，這些因素預計將會很快開始消退。但在這些因素消退之前，第二季度通脹水平還將繼續走高。

　　物價水平持續回升

　　一些重要先行經濟數據顯示，歐元區經濟前景持續改善，今年二季度開始有望加速增長，製造業正在以創紀錄的水平強勁上揚，失業率繼續下降，同時通脹水平則加速上升。

　　近期的數據顯示， 歐元區5月製造業PMI終值較初值上調，連續第三個月改寫有調查以來的最高紀錄。歐盟統計局公佈的數據顯示，4月份歐元區失業率從上月的8.1％降至8.0％，好於市場預期。

　　通脹水平也隨着經濟回暖而回升。歐盟統計局1日公佈的初步估值顯示，歐元區（19國）5月份通脹年率同比增幅達到2%，連續第三個月擴大，為2018年11月以來最高水平，超出了此前市場調查經濟學家們的預期中值。當月去除食品和能源因素的核心通脹也高於上月水平，但符合市場預期。

　　調查機構埃信華邁的經濟學家稱，歐元區二季度經濟正在強勁反彈。同時，旺盛的需求和不斷惡化的供應狀況正在推動價格以過去24年從未見過的程度上漲。但隨着疫情的破壞性影響進一步緩解，以及全球供應鏈的改善，預計夏季以後價格壓力將有所緩和。

　　德國5月份消費價格指數初步估值同比上漲2.5%，達到2011年以來最高水平；環比上漲0.5%，兩項增幅均高於市場預期。

　　荷蘭國際銀行集團研究部門的分析稱，今年下半年德國總體通脹率可能在3%至4%之間。

　　德國工商協會此前發佈的調查顯示，已經有42%的受訪企業將能源和原材料價格高企列為經營風險。上一次出現類似的情形是在2011年至2012年間，當時原材料價格在金融危機後全面上漲。

　　縮減購債為時尚早

　　歐洲央行強硬派代表、德國央行行長魏德曼表示，通脹率上升是暫時的。

　　復興信貸銀行首席經濟學家科勒·蓋布表示，價格加速上漲主要是受去年低基數的影響，這也將對下半年的通脹產生決定性影響，預計2022年初物價上漲速度將明顯放緩。

　　荷蘭商業銀行分析師迪巴表示，經濟活動的重啓令許多在疫情中受衝擊最嚴重的行業價格上漲，這主要是挽回之前的損失或者傳導高成本。上漲將是暫時的，但是也將很容易持續至明年夏天，令通脹水平在一段時間內維持在高位。

　　目前，歐元區的通脹率已略微超出了歐洲央行設定的接近但低於2%的目標，而且未來幾個月，這種上升趨勢可能會繼續。因此，投資者預期，歐洲央行可能因物價上漲而提早採取貨幣政策應對。

　　經濟學家沃爾克·維蘭德警告稱，不應因為臨時效應而貶低通貨膨脹的風險，因為極度擴張的貨幣政策仍然存在，暫時的價格上漲有可能會演變為長期通脹。

　　歐洲央行仍在努力避免提早收緊貨幣政策。

　　意大利央行行長伊尼亞齊奧·維斯科近期表示，大幅且持續的利率上升並不適合當前的經濟前景。歐洲央行準備充分利用其債券購買計劃。維斯科還表示，支持歐洲央行將新的通脹目標定為2%，稱這將比當前通脹率低於、但接近2%的目標更加明確，同時也將使歐洲央行能夠更好地管理金融市場的中長期通脹預期。

　　目前，歐元區經濟雖然顯示出復甦的跡象，但是部分經濟指標仍然顯示出經濟前景面臨的不確定性。

　　歐盟統計局4日公佈的歐元區零售數據顯示，4月歐元區經季節調整後的零售額環比出現了明顯的下降，降幅超出了此前市場的預期；當月同比增幅也大大低於市場預期中值。4月份，德國的工業生產以及意大利的零售額環比也均出現意外下降，遠不及預期。

　　來自荷蘭國際銀行集團研究團隊的分析稱，供應短缺已經明顯影響了德國工業生產的擴張，這可能令歐洲央行擔憂，因為歐元區整個製造業的銷售價格預期目前處於歷史高位。

　　不少分析認為，為防止過早收緊貨幣政策打壓復甦勢頭，歐洲央行退出疫情期間的超寬鬆貨幣政策將會是一個非常謹慎和緩慢的過程，但繼續延長緊急資產購買計劃至2022年3月之後的可能性不大，9月份開始展開相關討論的可能性較大。