作者：時代財經 趙鵬宇 編輯：賈紅輝
募資愈17億、3年新增1680家連鎖門店，國內連鎖藥店龍頭老百姓（603883.SH）擴張之路再次提速。
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3月3日晚間，老百姓發佈定增預案，擬向不超過35名特定投資者非公開發行不超過4087.32萬股（含本數），且募集資金總額不超過17.40億元，用於“補流”等。
老百姓董秘辦相關負責人3月4日對時代財經表示，此次募資，公司將重點用於新建連鎖藥店、數字化平台及新零售建設等項目。
在公佈定增計劃後，次日老百姓盤中股價大跌超5%。3月5日，老百姓股價有所回温，微增0.05%，報66.3元/股，總市值270.99億元。
目前，老百姓、一心堂（002727.SZ）、大參林（603233.SH）、益豐藥房（603939.SH）並稱為A股上市連鎖藥房“四大金剛”。幾家企業近年無一不在迅速擴張自己的領地，僅在2020年第三季度，四大連鎖藥房淨增門店就達到1709家。
匯信資本總經理李朝偉3月4日對時代財經表示，考慮到藥品的特殊商品屬性，預計線下渠道仍是主流。因此，老百姓等連鎖藥店龍頭仍將擴張開店作為目前的發展戰略。“但隨着全國化佈局不斷加速，區域間的競爭無疑也會越來越激烈。”
定增再啓
去年6月份，老百姓就開始籌劃定增，並確定林芝騰訊為唯一發行對象。
前次方案顯示，老百姓擬向林芝騰訊以70.34元/股的價格非公開發行股票不超過853萬股，募集資金總額不超過6億元，用於償還銀行貸款。
彼時，林芝騰訊計劃作為戰略投資者入股老百姓，雙方計劃在智慧零售、雲計算、雲服務等方面展開業務合作。
耐人尋味的是，2020年9月18日，老百姓終止了定增計劃並撤回申報材料。
老百姓董秘辦相關負責人對時代財經表示，“此前的方案是引入林芝騰訊作為戰略投資者進行的，但因受限於再融資政策變化以及市場監管等一些原因，不少公司引入戰略投資者的定增方案大多被勸退了。”
由於林芝騰訊通過定增入股計劃並未成行，定增隨後改為受讓股權的形式，這似乎給雙方合作的效力打了折扣。2020年9月23日，林芝騰訊通過大宗交易方式受讓公司控股股東老百姓醫藥集團有限公司的股票437.34萬股，佔公司總股本1.07%。
相比之下，此輪定增發行對象方改為不超過35名特定對象，主要為證券投資基金管理公司、證券公司、信託投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者、其他境內外機構投資者和自然人等合法投資者。但騰訊是否再次參與本輪定增尚不確定。
擴張“後遺症” 資產負債率高於同行
在17.4億元募資中，老百姓將在新建連鎖藥店、企業數字化平台及新零售建設、華東醫藥產品分揀加工、補充流動資金四個項目分別擬投入5.73億元、3.66億元、2.79億元和5.22億元。
新建連鎖藥店是此次定增項目的主要發力點。按照規劃，老百姓本次新建連鎖藥店項目總投資13.44億元，其中，投入募集資金5.73億元。該項目將助推老百姓在三年期內新增1680家連鎖門店。
李朝偉表示，對於連鎖藥房企業來説，憑藉資本的加持迅速擴大規模、搶佔份額是基本的商業邏輯。“隨着募投項目的實施，老百姓門店數量將大幅度提升，不僅能擴大公司的經營規模和採購規模，還能提高對上游藥品生產企業和藥品批發企業的議價能力。”
老百姓創立於2001年，2008年引入外資後開始進行戰略佈局。隨後通過“自建+併購+加盟+聯盟”四種方法迅速擴大。自2015年上市以來，老百姓先後收購了蘭州惠仁堂、揚州百信緣等各區域龍頭藥房，其門店數量由2015年的1483家增至如今（截至2020年三季度末）的6177家。
隨着規模的大幅擴張，老百姓的營收從2016年60億元增加至2019年116億元。2020年三度報顯示，老百姓大藥房前三季度實現營業收入101.2億元，同比增長20.91%；實現歸母淨利潤4.87億元，同比增長23.6%；經營性現金流量淨額10.37億，同比增長46.56%。
由於不停地跑馬圈地，老百姓資產負債率及財務費用等在同行業中均處於較高的水平。
根據歷年財報，2017年至2020年9月末，老百姓的資產負債率分別為53.71%、60.29%、60.96%、57.18%，各期的財務費用分別為5841.4萬元、4253.71萬元、6660.69萬元、3929.23萬元。
對此，老百姓董秘辦相關負責人表示，“此次將計劃使用部分募集資金用於補充流動資金，從而降低公司的負債規模和資產負債率水平，緩解公司現階段的資金壓力。”
根據募資預案，老百姓計劃將募集資金中的5.22億元用於補充流動資金，佔募資總額的比例約為三成。
“四大金剛”激戰
除老百姓外，一心堂、大參林、益豐藥房幾家行業龍頭近年無一不在迅速擴張自己的領地。
在李朝偉看來，零售行業的普遍特徵，多一個店就多一份利潤，所以門店越多，業績越好。因此“燒錢”和“跑馬圈地”成為了各大連鎖藥店的主要發展邏輯。
時代財經梳理發現，一心堂2017年到2020年三季度門店數量從5066家增至6911家，年均新開門店約670家；大參林2017年末擁有門店3146家，2020年三季度門店數量增至5396家，年均新開門店818家；同期內，益豐藥店的門店數量從2059家增至5496家，年均新增門店近1250家。
其中，大參林也不斷髮力。根據擴張規劃，未來三年還將投資新建1230家醫藥零售門店，屆時門店將近7000家。
不過，李朝偉表示，“我國連鎖藥店中尚未形成全國化龍頭。”
當前，四大連鎖藥店門店分佈區域亦有明顯的區域性特徵。其中，老百姓覆蓋區域最廣，通過“直營+星火+加盟+聯盟”的多維度擴張模式已覆蓋22個省、100多個地級以上城市；起家在廣東的大參林以“深耕華南，佈局全國”為戰略，通過收購擴展到華北、東北、西北地區；一心堂以雲南為起點，主要佈局在以西南地區為主的七省；益豐藥房集中在華東和華南九省市，2019年通過“自建+收購”的方式進入河北、北京。
其中，以老百姓擴張最為迅猛，2018年至2020年前三季度，老百姓共進行了37次收併購，新增近600家門店，控股了多家區域連鎖藥企。不過，其門店數量仍未超過一心堂，且營收淨利及市值等也均低於大參林。據2020年三季報，大參林實現營收104.92億元，同比增長30.49%，淨利8.67億元，同比增55.9%。截至2021年3月5日午時收盤，大參林市值538.16億億元，位列四家之首。