來源：全球財説
原標題：歐菲光屢因傳言“被閃崩”，市值瞬間蒸發22億，背後問題不容忽視
1月21日下午，蘋果產業鏈企業 歐菲光 （002456． SZ）尾盤迅速拉低閃崩，一度跌停。
難道僅是因為一則傳言嗎？要知道，這已經不是歐菲光第一次被傳言“坑害”。
又是傳言又是閃崩
總被“坑”的歐菲光怎麼了？
有媒體報道稱，歐菲光華南廠（歐菲光廣州）即將出售給 立訊精密 （002475． SZ），報道稱該標的隸屬歐菲光手機攝像頭模組事業部（CCM事業部），為蘋果供應鏈組成部分。
隨後，歐菲光於14：30左右突然出現大量賣單，砸盤致股價閃崩，一度觸及跌停。
截至收盤，歐菲光收報12.91元/股，下跌7.26%，市值蒸發27.22億元。
出售手機攝像頭模組業務，約等於歐菲光將自己的主營業務賣了，再結合此前2020年9月，海外媒體曝出歐菲光被剔除出蘋果觸控模塊供應鏈名單以及12月被爆剔除蘋果相機模塊供應鏈的傳聞，市場恐慌在所難免。
公開資料顯示，蘋果此前iPhone相機模塊中，歐菲光的份額佔10%左右，而LG InnoTek和夏普分別佔50%和30%份額。
畢竟，光學光電產品在2020年上半年為歐非光實現了營業收入181.97億元，營收佔比為77.55%，是公司主要的收入來源。
其中，安卓客户攝像頭模組實現營業收入117.12億元，同比下降0.02%；出貨量為2.92億顆，同比增長24.51%；綜合毛利率11.08%，同比增長0.17個百分點。
這也不難解釋，為什麼出售華南廠會引起股價劇震，畢竟華南廠正是CCM事業組，而CCM的全稱則是Compact Camera Module，攝像頭模組。
值得注意的是，在歐菲光閃崩之際，卻有機構大幅買入。龍虎榜顯示，今日歐菲光總成交19.4億元，換手率5.44%。
深股通買入1.25億元並賣出4280萬元，機構資金買入2722萬元。賣出前五總計賣出約1.48億元。但是，歐菲光仍處於淨流入狀態。
盤後，立訊精密先行對收購華南廠傳聞進行否認，稱情況不屬實。而後歐菲光也向媒體表示，不知道消息來源，公司也正在核查這個事情。
先是9月因被剔除蘋果供應鏈、 藍思科技 （300433． SZ）接手訂單的傳聞，歐菲光一天蒸發33億市值；後是出售華南廠消息憑空出現，一天蒸發22億市值。
究竟是有人作惡還是其他原因還不得而知，但普通投資者坐過山車的心情，的確不好受。
利潤猛增只是表面
負債、應收、存貨多方面艱難
業績方面，歐菲光又表現如何？
2020年三季報顯示，前三季度歐菲光實現營收370.59億元，同比下降2.20%；實現淨利潤為7.39億元，同比增長309.21%。
乍看上去的確亮眼，對於利潤的暴增，歐菲光解釋稱，主要源於鏡頭業務發展順利，3D模組業務持續增長，攝像頭模組出貨量大幅提升。
同時，歐菲光稱，由於公司加強成本和存貨管理，毛利率提升0.84個百分點，盈利水平明顯提升。
2020年前三季度，歐非光的銷售毛利率為10.65%，的確較2019年末的9.87%也有所提升，但是與2017年、2018年的13.76%、12.32%仍然差距明顯。
需要注意的是，正因為2019年銷售毛利率過低等諸多原因被深交所問詢。
《全球財説》對比歷年年報，歐菲光營收增幅在逐年下降，且淨利潤波動較大，猶如過山車。
2016年-2019年，歐菲光營業收入增幅分別是44.59%、26.34%、27.38%、20.75%；歸屬淨利潤增幅分別為50.24%、14.46%、-163.10%、198.24%。
值得注意的是，雖然2020年前三季度歐菲光歸屬淨利潤增幅較大，但重要原因之一便是2019年的同期業績極低，僅為1.81億元。在營業收入還處於同比下降的情況下，能否説明歐菲光正全面向好，並不能確定。
之所以頻繁曝出被剔除蘋果供應鏈，也是找準了歐菲光對大客户依賴的癥結猛下狠手。
以2019年為例，歐菲光前五大客户銷售額佔比高達83.61%，前三大客户佔比73.31%。
受大客户需求制約且議價能力差，加之業績波動，歐菲光的銷售淨利率也低得“可憐”，2017年-2019年，銷售淨利分別為2.43%、-1.23%、0.99%，2020年前三季度也僅為2.23%，較上半年的2.27%又出現下降。
同時，應收賬款與存貨不容忽視。2020年前三季度末，歐菲光應收賬款為91.10億元，佔流動資產比例高達39.84%；存貨為62.24億元，佔流動資產比例為27.21%。
值得一提的是，2018年業績變臉主要原因的計提存貨跌價準備16.12億元。在三季報中，歐菲光亦不斷強調公司不斷加強存貨管理，且存貨週轉天數減少16天，然而像歐菲光這類企業，技術迭代較快，62億元的存貨仍不容忽視。
三季報中，歐菲光還提到了什麼？就是負債。稱債務結構改善，償債能力進一步提升，資產負債率減少2.6個百分點。
截至2020年9月30日，歐菲光短期借款為48.91億元，一年內到期的非流動負債43.59億元，長期借款55.22億元，以及長期應付款17.00億元。資產負債率為70.33%。
然而，同期貨幣資金僅為35.21億元，其中還包含受限資金，已難以覆蓋短債，資金壓力巨大捉襟見肘。
2020年6月，歐菲光發佈定增預案稱，擬募資67.58億元，用於包括高像素光學鏡頭建設、3D光學深度傳感器建設，以及高像素微型攝像頭模組建設等，其中計劃20億元補充流動資金。
Wind顯示，2020年11月25日為該次定增的證監會審核公告日，處於證監會通過狀態，但仍未實施。
營業收入下滑、淨利率持續低位，歐菲光如何度過債務危機，《全球財説》將持續關注。
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責任編輯：陳悠然 SF104