週一，美股上演了大跌之後的絕地反擊，一夜之間經歷過山車，衡量市場恐慌程度的VIX指數一度飆升近35%，表明市場進入恐慌的波動當中。除了地緣政治憂慮外，一大原因就在本週市場準備迎接一個“大動作”——美聯儲預計發出2018年以來首次加息的明確信號。
本週會議三大看點：
* 最快3月加息嗎？加息多少？
* 何時開始削減資產負債表？
* 是否會選擇安撫市場情緒？
大幅度加息？
雖然這次會議上不會加息，利率市場堅定相信美聯儲今年內會加快升息，已經充分消化3月加息至少25個基點的預期，甚至認為今年升息最多可多達五次、不少人認為3月份就可能加息50個基點，將是2000年以來最大升息幅度。
美國失業率持續下降，從去年6月份的5.9%降至12月份的3.9%，通脹創下39年的高位，即便可能已經達到峯值，也不會那麼快降至美聯儲2%的目標水平，兩方面因素都在迫使美聯儲採取行動，關注重點更是在過去兩個月從提振增長轉向為通脹降温，今年到底加息多少，也取決於通脹會回落多少。
縮表箭在弦上？
多數美聯儲觀察人士預計，在兩次或以上加息之後，美聯儲將邁向資產負債表的正常化（簡稱：縮表）。相比起加息，投資者認為縮表具有更大的“緊縮力量”，機構估算大約6000億美元的收縮規模相當於利率上升0.25個百分點。
目前美聯儲資產負債表規模為8.86萬億美元，目前市場認為今年6月之後開啓縮表的可能性更大，今年年底的資產負債表規模降至8.5萬億美元，2023年底降至7.6萬億美元，但仍遠高於大流行前的水平。
參照以往做法，在2017年，美聯儲在將短期政策利率從接近於零的水平上調近兩年後，開始正常化其資產負債表，並逐步減少了債券庫存，從每月100億美元開始，一年後緩慢而穩定地增加到500億美元。而這一次是否會更加激進的縮表，正在考驗着市場。
緩和市場憂慮？
美聯儲債券投資組合的迅速縮減可能會推高長期收益率，所以美國國債今年以來持續做出上行的反應，10年期公債收益率較近期低點上升了40個基點，導致成長股面臨更大的估值壓力。
以科技股為主的納斯達克指數上週剛創下2020年3月以來的最差單週表現，本月已暴跌12%。考慮到市場的劇烈波動，按照鮑威爾的風格，不排除會在言辭上安撫市場，緩和市場對於過快過急加息的擔憂，這或許可以成為美股止跌的動力。
但無論今年加息路徑如何，美聯儲都需要保持政策的靈活性，因為加息過快會挫傷經濟，加息力度不足又難以控制通脹，所以美聯儲預計不會有明確的前瞻性指引給到市場，意味着整個金融市場會在不確定性當中繼續波動，尤其是美股、匯市和黃金對於美聯儲政策變化尤為敏感。
本文由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。