文 | 金衞
B站（嗶哩嗶哩）二次上市風聲不斷。
最近，有報道稱B站在香港二次上市預期籌資10億到15億美元。此前路透社旗下媒體IFR已爆出，B站委任了摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞銀集團四家銀行安排其回港二次上市。
早在今年7月，就有消息稱B站做好迴歸香港的準備，初步計劃出售10%的股份。
二次上市的背後，是B站醖釀已久的“破圈”故事，今年以來，B站破圈加速，無論是《後浪》引發的社會討論，還是自制綜藝節目《説唱新世代》，以及與歡喜娛樂推出的電視劇《風犬少年的天空》，B站的破圈速度在加快！
但是，B站依然沒有逃離虧損魔咒，尤其是今年上半年高達11億的虧損，讓B站在越破圈越虧損的怪圈。儘管B站上市以來，市值翻番，一定程度上獲得資本市場的認可，但這次二次上市能否破解虧損的怪圈，依然有待時間和市場驗證。
B站是誰？
B站創建於2009年6月，由一個“二次元用户聚集的小眾視頻網站”，現慢慢發展成年輕人的文化社區和視頻平台。
2018年3月，B站在美國納斯達克上市，當時的發行價為11.50美元，開盤價跌破發行價14.8%，僅為9.8美元，當天市值為32億美元。不過，這兩年B站股價一直上揚，截至10月9日收盤，股價為48.42美元，兩年多時間股價翻了4倍多，總市值超過168億美元。
儘管B站獲得資本市場的認可，但這幾年B站的盈利狀不佳，2017年至2019年B站的虧損額分別為1.84億、5.65億、13.04億。
B站招股書顯示其2017年全年收入的83%來自二次元遊戲，被稱為“披着視頻網站外衣的遊戲公司”，過多依賴遊戲制約了B站的發展空間。
2019年，B站董事長陳睿下決心要將增長作為重要的戰略目標，“不增長，就會死。”要達成這個目標，B站唯有“破圈”。
在破圈之時，B站不斷擴大內容品類，如6月，B站正式上線一級分區“知識區”，鼓勵用户分享行業見解和職業經驗等專業內容，同時還大力邀請財經類UP主入駐。
在營銷上，B站也是花了大力氣，一些大型晚會活動，一些爆款的視頻頻頻引起社會關注。
2019年底的新年晚會，B站用一場別開生面的演唱會成功刷屏，被人民日報稱為“最懂年輕人的晚會”。今年5月，B站推出《後浪》品牌宣傳片，再度引爆全網，引發了不同圈層的廣泛討論與傳播。
從最新的財報數據來看，B站的破圈效果較為明顯。今年第二季度，B站的月均活躍用户達1.72億，日均活躍用户達5100萬，分別較去年同期增長55%和52%；月均付費用户數達到了1290萬，同比增長105%。
今年二季報顯示，報告期內B站營收26.2億元，同比增長70%。創下歷史新高。但是，B站依舊虧損，虧損額為5.7億，較上年同期的淨虧損3.1億擴大81%。如果加上一季度虧損的5.4億，B站今年上半年共虧損11億。
目前，B站的收入來源中，遊戲依然是主要來源。26.2億的收入中，遊戲業務營收12.5億元，佔比48%，非遊戲業務營收13.7億元，佔比52%，包括會員、直播為主的增值服務業務以及廣告收入等。而B站破圈，主要是做大後者的盤子。
從財報數據上看，今年上半年B站銷售與營銷費用分別為6.06億元、6.75億，同比增長分別為234%和181%，12.81億的營銷支出佔據了B站上半年總營收的24.5%。
B站陷入了一個怪圈，砸錢破圈，用户數據、營收上升，但虧損也在加大。
B站進軍長視頻
對於視頻類的網站而言，內容是關鍵。受挫於版權、自制綜藝節目，B站難以走入主流視野，但靠高額的營銷投入僅僅帶來破圈表象，需要一些真正的內容。
今年上半年，B站大量購入影視版權，如日劇《深夜食堂》《孤獨的美食家》，國產劇《大秦帝國之崛起》《大宋提刑官》以及《警察故事》、《卧虎藏龍》、《功夫》、《百鳥朝鳳》等。
與此同時，B站還成立了自制劇部門，瞄準了長視頻賽道。今年8月，B站以5.13億港元的價格投資歡喜傳媒，成為其第四大股東，B站由此獲得了歡喜傳媒旗下既有影視作品及新作的獨家外部播放權。
今年9月24日，歡喜傳媒旗下導演張一白執導的《風犬少年的天空》上線B站，這是B站憑藉與歡喜傳媒合作的第一部作品，該劇上線來播放量達到2億，站內觀眾評分9.4分。
另外，B站推出了自制的綜藝類節目《説唱新世代》，主推各地rapper選秀，因節目邀請到嘉賓李宇春而受到關注。
在《説唱新世代》和《風犬少年的天空》的帶動下，最近B站App成功登上了中國區App Store排行榜第二名。
一系列動作背後，為尋求內容擴容以及用户增長，B站在長視頻領域的發力之勢愈加明顯。
B 站副董事長兼 COO 李旎曾表示，本質上B 站選擇自制長視頻，是為了滿足觀眾對於符合喜好的高質量的內容的需求，接下來會邀請專業團隊加入，更多主導自制內容的製作和創作。
與“優愛騰”的競爭
目前，國內視頻平台的四大巨頭分別是優酷、愛奇藝、騰訊（“優愛騰”），這些視頻平台推出了《這就是街舞》《樂隊的夏天》等頭部綜藝類節目，今年形成了熱播。
而B站的部分自制節目，與這些視頻平台高度相似，像《説唱新世代》對標的是愛奇藝四年的自制網綜《中國新説唱》。儘管有李宇春的加盟，但《説唱新時代》的佔有率不及《中國新説唱》，節目高開低走。
“優愛騰”因紮根綜藝類節目時間較久，有穩固的護城河和龐大的會員數，以今年二季度財報數據為例，愛奇藝的訂閲會員規模達到1.05億，騰訊視頻付費會員數量為1.14億，B站大會員數量為1050萬，差距較大。
另外，長視頻看起來美，想賺錢並不容易，尤其是前期需要大量燒錢，“優愛騰”等三大視頻平台年版權採購費用達到幾百億，但誰都沒成實現圈地跑馬的願望，且連年虧損。
在此背景下，B站是作為挑戰者進入到“優愛騰”的領地，勝算幾何未知？
按李旎接受媒體採訪時的説法，B站入局長視頻，最重要的是為了契合PUGV（專業用户自制內容）生態中的用户訴求，“創作者生態和社區生態是我們的核心，B站做自制內容更多是一種對生態的反哺和補充。”
對B站來説，用户二次創作、彈幕文化、社區生態是其特色，這些也常被B站用來區別自己和優愛騰的特質。但這些特質在長視頻競賽中，能給B站帶來多少加分項，還需要從B站下一個季度財報中獲知。
對於一個以小眾文化起家的內容社區來説，“破圈”也是把雙刃劍，B站由用户關係形成了自身穩固的社區文化，破圈一定程度上會對B站原有對社區氛圍和文化造成衝擊，不少老用户會對此提出質疑。
今年，B站的月均付費用户數為1290萬，環比Q1減少了50萬，是2018年Q1以來第一次付費用户減少，反映了一定的問題。
儘管B站一直強調自身與愛優騰的差異化在於大量UP主構成的獨特的UGC內容庫，但是如果不能解決自身盈利和用户流失問題，也會是B站的另一大隱憂。
B站不能一直躲在二次元的舒適圈，“破圈”的夢想依然值得戰鬥，能否讓滿載二次元和遊戲深度用户的B站再造一艘新船，裝入主流用户在新賽道上航行，這也是B站二次上市後需要面對的問題。