文/樂居財經付魁
吳水根很有經商頭腦的人，大學沒讀完就出來做生意。也正因為沒有完成大學學業，對外的簡述中只有高中學歷。
雖然學業“不順”，但事業還是蠻順的，在門業摸爬滾打了十幾年的吳水根，除了是江山歐派（603208.SH）的董事長，還是中國木材與木製品流通協會木門專業委員會理事會副會長，江山市林業產業聯合會副會長，還曾獲得“2011年江山市第一屆科技型企業家”稱號。
他一手創辦了江山歐派，並於2017年將其推入資本市場。上市後的江山歐派業績也一直增長，尤其是在2019和2020年，淨利潤均保持高速增長，分別同比增長71.11%、62.96%。
不過，在2021年，江山歐派的淨利潤開始“變臉”。淨利潤為2.57億元，同比下降39.67%，這是上市以來的首次下降。
除了淨利潤下降外，江山歐派的存、貸均處於較高水平。2021年，江山歐派貨幣資金佔淨資產的比重為54.13%，有息負債佔淨資產的比重為40.72%。
上市後淨利潤首降
財報顯示，2021年，江山歐派的營收為31.57億元，同比增長4.84%。雖然營收增長，但淨利潤卻在下降，出現增收不增利。同期，江山歐派淨利潤為2.57億元，同比下降39.67%。
對於淨利潤的下滑，江山歐派就曾在業績預告中表示，恆大債務危機是原因之一。
據瞭解，截至2021年12月31日，江山歐派持有恆大集團及成員企業的應收款項合計7.14億元。其中，應收票據6.62億元，逾期應收票據4.66億元；應收賬款0.52億元，逾期應收賬款0.49億元。
在此之下，江山歐派的應收賬款增長明顯。2021年，江山歐派的應收賬款為9.41億元，同比增加88.78%。而隨着應收賬款的增加，壞賬準備也在增加。2021年，江山歐派的壞賬準備為1.81億元，同比增加3倍之多。
江山歐派的壞賬準備基本受地產大客户影響。細分來看，壞賬準備中，恆大佔大頭，為1.03億元，陽光城、華夏、花樣年分別為1626.07萬元、1617.49萬元、184.45萬元，原因均為財務出現困難。
除了受地產商的拖累之外，與自身經營也有很大關係。
2021年，江山歐派的毛利率出現了下滑，為29.10%，同比下降9.65%。
毛利率與營業成本不無關係。2021年，江山歐派的營業成本為22.39億元，同比增加9.65%。
去年，原材料價格上漲，增加了企業的營業成本。2021年，江山歐派的材料成本為14.54億元，同比增加6.43%。
此外，2021年江山歐派的銷售費用為2.64億元，同比增加48.42%。管理費用9915.17萬元，同比增加14.84%。
江山歐派表示，由於公司大力推動營銷變革，推行工程代理和全渠道零售模式，導致渠道推廣費用、銷售人員費用、促銷物料費、產品設計宣傳費等銷售費用出現快速增長，也是導致淨利潤下滑的原因之一。
有息債激增6億元
地產客户加大壞賬準備，侵蝕利潤，而從資金面來看，江山歐派似乎較為富裕。
2021年，江山歐派的貨幣資金為9.97億元，短期借款僅為0.82億元，覆蓋短債綽綽有餘。不過，江山歐派長債增速明顯要高於短債。2021年，江山歐派的非流動負債為8.87億元，同比增加185.21%。非流動負債的增加主要系江山歐派應付債券增加所指。2021年，江山歐派的應付債券為5.49億元，2020年該項目為“0”。
應付債券的增高，系2021年發行可轉債所致。據瞭解，2021年6月11日，江山歐派發行5.83億元可轉債，其中，4.2億元用於重慶江山歐派門業有限公司年產120萬套木門項目，1.63億元用於補充流動資金。
據瞭解，江山歐派本次發行可轉債期限為自發行之日起六年，即自2021年6月11日至2027年6月10日止，從票面利率來看第六年最高，為3.00%。
而應付債券的增加，也使得江山歐派的有息負債在增加。2021年，江山歐派的有息負債，即短期借款、長期借款、應付債券、一年內到期的非流動負債總計約為7.50億元。
進一步來看，江山歐派的存貸也處於較高水平，其中，有息負債佔淨資產的比重為40.72%，這一數值在2020年為8.8%。貨幣資金佔總資產的比重為54.13%。
此外，應付債券的增加也加大了江山歐派的負債壓力。在此之下，江山歐派的總負債也有所增加。2021年，江山歐派的總負債為27.71億元，同比增加31.83%。
而隨着總負債的增加，江山歐派的負債率也進一步升高。2021年，江山歐派的負債率為59.25%，2020年為53.75%。且從近五年來看，江山歐派的負債率一直在升高。2017-2019年，江山歐派的負債率為37.51%、45.83%、51.42%。
文章來源:樂居財經