大跌5%！增速、資產質量雙下滑的招商銀行未來幾何？

　　10月10日，招商銀行領跌銀行股。收跌5.50%，報31.80元/股，股價創出自2020年7月份以來新低。全天成交量127.8萬手，成交額40.69億元。主力資金淨流出超5.15億元。

　　消息面上，10月8日，中央紀委國家監委消息稱，經查，招商銀行股份有限公司原黨委書記、行長田惠宇由於嚴重違反黨的政治紀律、組織紀律、廉潔紀律，構成嚴重職務違法並涉嫌犯罪，給予田惠宇開除黨籍處分；由國家監委給予其開除公職處分；收繳其違紀違法所得；將其涉嫌犯罪問題移送檢察機關依法審查起訴，所涉財物一併移送。

　　據悉，田惠宇於2013年5月出任招商銀行黨委書記，從馬蔚華手中接過了行長職務，此後在該行供職近9年。在此期間，招商銀行股價一路走高，區間漲幅最高超13倍，總市值一度接近1.5萬億元。

　　田惠宇曾被認為是招商銀行“二次轉型”的關鍵人物，和大財富管理“引路人”。其任期內，招商銀行成為國內首家零售利潤佔比超過“半壁江山”的商業銀行。

　　在4月18日田惠宇被免職當天，招商銀行收盤大跌7.35%，報價43.39元/股，全天成交額突破100億元，市值較前一交易日蒸發867.56億元。此外，4月18日至今招商銀行A股股價已累計跌去近30%。

　　不可否認的是，前任行長被查的消息雖此前已有報道，但從今天的盤面來看，仍然對投資情緒產生了不小影響。

　　基金總體在賣出招商銀行

　　與一季度相比，雖持有招商銀行的基金家數在上升，但基金持股總數卻是在下降的。

　　二季度，除被動基金(ETF)與半主動基金外，易方達穩健收益債券A、工銀金融地產混合A等基金都對招商銀行進行了減倉操作。不過，目前持有招商銀行市值最大的易方達藍籌精選混合已連續三個季度未進行加減倉操作。

　　數據顯示，一季度末持有招商銀行的基金家數為963家，持倉股數佔招商銀行流通股比例為5.78%；而到了二季度末，持有招商銀行的基金家數上升至1206家，持倉股數佔流通股比例下降至5.68%。

　　這意味着，一季度末持有招商銀行的基金賣出的力度是要比二季度新進基金的買入力度要打的。若與2021年年底相比，則基金持倉佔流通股比例的下降要更加嚴重、基金賣出力度更大。這説明，目前基金對於招商銀行的分歧或已初見端倪。

　　營收及淨利潤增速下滑

　　2022年來，招商銀行營收及淨利潤增速已較2021年同期有較明顯下滑。此前半年報顯示，報告期內，該行實現營業收入1790.91億元，同比增長6.13%；實現歸母淨利潤694.20億元，同比增長13.52%。儘管是在增長的，但其增速卻是在下滑。2021年中期，營收及歸母淨利潤的增速分別為13.75%及22.82%。

　　銀行專項指標中，招商銀行的不良貸款比例已終結此前連降趨勢，2020年來已持續升高。

　　二季度的淨息差也較一季度下降，處於近一年來的最低水平。

　　招商銀行資產質量下滑，淨利潤增速對比其他銀行存在差距，後繼乏力現象凸顯。這或許也是促使二季度基金減倉的原因之一。

　　招行未來如何？

　　在經歷了前些年的快速成長之後，如今的招行雖仍是銀行股裏的“優等生”。但大環境的變化以及房地產行業的寒冬、國際局勢動盪等種種因素的擾動，已然使得投資者對於招商銀行未來的成長性產生了質疑。

　　前任行長被查後，市場對於招商銀行的擔憂更加放大。新任行長王良對於招行未來的發展曾表示，招行未來要保持三個不變：“保持董事會領導下的行長負責制不變，堅持市場化的激勵約束機制不變，堅持幹部隊伍人才穩定性不變。”除此之外，王良還提出招行將有四項措施開拓新局面。一是要堅守戰略定力，深化戰略執行。二是要通過打造“三大能力”提升招行的競爭實力。三是進一步加強內部管理，提升內部管理的科學化、規範化、精細化和數字化水平。四是進一步加強人才隊伍建設，培養適應商業銀行未來發展趨勢的人才隊伍。

　　王良的發言無疑是在給予市場信心，但從招商銀行風波來的走勢看，投資者還未“買賬”。而機構中，從下半年招商銀行的研報來看，賣方機構對於招商銀行的信心還是很足的；但從買方機構(基金)來看，目前分歧已顯端倪。