8月25日，歐聖電氣發佈2022年半年度業績報告，這是繼歐聖電氣深交所掛牌上市4個多月後交出的第一份成績單。上半年歐聖電氣實現營業收入6.79億元，較上年同期基本持平，淨利潤8388.28萬元，同比增長3.65%，基本每股收益為0.55元。
圖/歐聖電氣2022年上半年財報
總體來看，面對2022年以來不甚良好的宏觀經濟環境以及市場經營風險，歐聖電氣在維持營收總體穩定的同時，延續了盈利結構的改善。
01 核心業務抗住營收基本盤
歐聖電氣主營業務為空氣動力設備和清潔設備的研發、生產和銷售，上半年乾濕兩用吸塵器及小型空壓機的營業收入分別為2.91億元、2.58億元，佔據總營收的80%，兩大產品的銷售扛起了上半年營收的基本盤。
圖/歐聖電氣2022年上半年財報
作為重度依賴外銷訂單存活的企業，歐聖電氣旗下產品主要銷往北美、歐洲等境外市場。一直以來，歐聖與Walmart、 Lowe’s、TheHomeDepot、Costco等知名零售商客户保長期合作關係，並獲得了工具行業國際頭部製造商Stanley Black&Decker公司旗下Stanley、Porter Cable、Craftsman、Dewalt等品牌的授權。
從銷售模式看，目前歐聖採取ODM、品牌授權、OEM、OBM等多樣化銷售模式。在4月歐聖發佈的招股書中曾提及，ODM 模式和品牌授權模式實現的銷售收入佔主營業務收入的比例超過 90%。報告期內，歐聖電氣前五大客户均為境外客户，其銷售額分別為 47,835.83 萬元、41,276.30 萬元、69,525.25 萬元及 48,869.26 萬元，佔營業收入比例分別為 75.94%、67.69%、70.14%及 71.49%。
高佔比的ODM模式及品牌授權模式在帶來大幅營收的同時，也埋下了“隱雷”。一旦合作客户更改或減少採購訂單或品牌授權商取消對歐聖的品牌授權，歐聖電氣將面臨“災難性”的打擊。
不可否認，當前歐聖電氣的經營業績受大客户需求所掣肘。
許是察覺到對單一業務的過度倚靠，近年來，歐聖將在品牌化上不斷髮力，並將其作為企業未來重要的戰略轉向。
2019年，歐聖開始藉助亞馬遜平台開始探索自建品牌的可能。自2020年以來，其自有品牌“STEALTH”更是成為帶動OBM相關收入增長的引擎。招股書顯示，僅2021年上半年，公司OBM銷售模式收入達到約4500萬元，而2020年全年OBM模式收入1665萬元。
隨着自有品牌銷售規模逐漸擴大，OBM模式也顯示出優勢。以2021上半年為例，公司ODM、品牌授權、OBM、OEM四種銷售模式的毛利率分別為24.94%、43.43%、34.75%和17.38%，OBM成為除品牌授權以外，毛利第二高的銷售模式。
不可忽略的是，現階段歐聖自主品牌在國際市場影響力仍然較弱。加之受宏觀經濟風險等因素影響，歐聖電氣的海外業務拓展並不是一帆風順。
有感於增長的阻礙，迴歸至本次財報，歐聖將上市所籌集的大部分資金，用於多項業務規劃發展。
財報顯示，歐聖電氣承諾投資項目有“年產空壓機145萬台生產技術改造項目”、“研發中心改建生產技術改造項目”，且超募資金投向“歐聖裝備產業園項目”、“歐聖科技（馬來西亞）有限公司機電設備生產項目”，資金合計約9億元。
4大重點項目的側重，也體現出歐聖朝着“產研一體”深耕的決心。
02 東南亞設廠規避隱形風險
聚焦到細分市場，歐聖電氣在“主戰場”——美國市場，正面臨着不確定性。
受到中美貿易的影響，歐聖電氣主營產品小型空壓機和乾濕兩用吸塵器被列入了2,000億美元關税清單，關税從10%上調至25%。截至本次半年報出具之日歐聖電氣小型空壓機和乾濕兩用吸塵器產品仍屬於25%加徵關税名單，高額關税致歐聖電氣成本攀升。
這就意味着，由於客户需要承擔新增關税成本，未來歐聖電氣可能面臨着出口美國規模下降、成本上升、毛利率下降的風險。
“如果美國客户未來 2-3 年在東南亞地區尋找其他供應量充足且具備競爭力的生產基地來替代對中國小型空壓機和乾濕兩用吸塵器產品需求，同時美國繼續對中國製造的小型空壓機和乾濕兩用吸塵器產品加徵關税，而公司未能在 2-3 年內及時在海外設立生產基地，則公司將面臨客户轉移採購的風險。”歐聖在財報如是説。
對此，眼下歐聖電氣選擇“另謀出路”，前往東南亞設廠。
6月1日，歐聖電氣發佈公告稱，公司審議通過了《關於在香港新設歐聖投資（香港）有限公司並通過其在馬來西亞新建歐聖科技（馬來西亞）有限公司機電設備生產項目的議案》。
該項目擬投資金額5000萬美元，約合3.4億元人民幣，用於歐聖科技（馬來西亞）有限公司機電設備生產項目的自建，建設週期計劃從2022年7月開始，預計2022年12月底建成，建設週期為6個月。
眾所周知，由於發達國家人工成本、製造成本不斷上升，跨國小型空壓機品牌企業紛紛將生產製造環節轉移至亞洲及其他地區的發展中國家，亞洲已成為全球空壓機的重要生產基地。在這之中，東南亞無疑是冉冉升起的“製造業新星”。
除去資源稟賦類行業，目前電氣機械與鞋服及配件、傢俱及零件這三大品類成為東南亞製造業最主要的出口品類。
對於當前的歐聖而言，積極在東南亞設廠是一件有利於企業未來發展的“長線投資，一方面既能發揮中國製造業集羣的優勢，另一方面又能利用東南亞地區製造成本的優勢。
除了對外尋求新的生產製造機會，穩住海外業務的基本盤。對內，歐聖也試圖通過擴大產品影響力，加強營銷渠道建設等多方手段推動國內市場業務發展，進一步拉昇國內營業收入水平。
03 同業競爭激發新動能
根據中國海關總署信息中心數據統計，2014年中國空壓機出口額為7.82億美元，至2020年已達14.68億美元，複合增長率達到 11.07%；中國吸塵器出口規模2015年為33.54億美元，至2020年已達到61.62億美元，複合增長率達到12.94%，
若按照上述年均複合增長率測算，預計2025年中國出口海外空壓機市場空間約25億美元，預計2025年中國出口海外吸塵器市場空間約110億美元。
整體大盤的趨勢向好，帶動了一眾頭部企業營收的增長。從近期各大企業公佈的半年報來看，巨星科技、創科實業、萊克電氣、科沃斯上半年營收分別為：62.34億元、62.34億元、70.34億元、45.10億元、68.22億元，均有不同程度的增長。
半年營收近7億的歐聖電氣，在體量上雖不及這些國內A股上市公司，但更長的增長跑道是歐聖電氣作為“後來者”極重要的競爭籌碼。
而在這個過程中，隨着行業門檻降低，更多競爭者湧入，客户結構、產品特性、成本結構等細微差異都成為影響歐聖業績表現的重要因素。
從客户結構來看，歐聖電氣、巨星科技和創科實業內銷比例極低，三者在外銷結構上更為接近，主要客户為 Walmart、Lowe’s、 The Home Depot 等終端零售商（連鎖超市），直接面向消費者。而萊克電氣的外銷業務則主要面向博世、西門子、飛利浦、伊萊克斯等海外家電製造商、品牌運營商等代工客户，經國際家電品牌商再對終端零售商銷售，其毛利率整體偏低。此外，萊克電氣和科沃斯在國內電商平台也有較高的收入比例，這點與歐聖在亞馬遜電商銷售產品相類似。
圖/歐聖招股書
從產品特性來看，歐聖電氣產品與巨星科技、萊克電氣、科沃斯存在一定差異。巨星科技的產品主要為刀具、量具、照明電源等產品，單價相對較低。萊克電氣的立式手持吸塵器產品、科沃斯清潔類小家電（手持吸塵器）與歐聖產品單價相對較為接近，而科沃斯的服務機器人單價相對較高。
圖/歐聖招股書
從成本結構來看，萊克電氣直接人工、製造費用的佔比相對較高，而科沃斯的直接材料、直接人工、製造費用的佔比相對較低，這就導致歐聖電氣產品毛利率整體高於萊克電氣，低於科沃斯。
除此之外，在人力成本上，巨星科技因收購多家公司；創科實業因收購較多海外品牌，且有多個海外工廠，直接拉高了人力成本。科沃斯因加大新型光學模組、軟件算法等方面的人員投入，人力成本增長較快。而同屬蘇州本土企業的歐聖電氣與萊克電氣在人工成本差異相對較小。
總體而言，面對一眾頭部出海企業的擠壓和愈發艱難的外部環境，歐聖電氣試圖通過剖析企業內生結構，來找到營收的突破口。與此同時，在半年報及招股書中，歐聖電氣也多次強調，希望通過提升產品技術、加快品牌化轉型、降低生產及貿易成本、規避貿易風險等多方面提高企業的盈利能力。