財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，當2022年開年A股走出了一個“意想不到”的開局，此時此刻，你大概會好奇，面對走勢如此“虐心”的市場，基金經理們當下會如何操作？
通過對2022年以來數十份《致投資人的一封信》的文本分析，財聯社記者發現，基金經理們的文案“辨識率”並不高，一句話概括就是：“今年市場不好做”，但“結構性行情延續”“依然充滿信心”。
不過，在幾份知名度不高的基金經理致信中，他們難能可貴地透露了最近一段時間的操作。例如，有FOF基金經理上調了權益配置，增加了金融、消費和醫藥配置，減持了信用風險較高的子基金。
估值偏差背後，新基金經理“打法變了”
一個多月前，原基金經理因“個人原因”離職，他所管理的兩隻基金交由另一位“剛出道不久”的新基金經理打理。如果留心的持有人可以發現，最近兩隻基金的估值與實際淨值有了不少的“偏差”。
以其中一隻為例，雖然其管理規模僅1個億，但2021年三季末的前十大重倉股就有：寧德時代、東方財富、中國中免、藥明康德、比亞迪、北方華創，可謂熱門賽道的龍頭“一網打盡”。
1月19日，其前十大重倉股中，僅東方財富和國電南瑞翻紅，第一大重倉股寧德時代跌幅近3%，第五大重倉股永太科技跌停，第七大、第八大重倉股跌幅近5%。
儘管這一天傷勢慘重，但當天晚上公佈的基金淨值的跌幅僅0.45%，與該基金的盤中估值跌幅1.36%相差較遠。投資人猜測，新上任的基金經理肯定是大舉調倉了。
類似的“估值背離”前幾天也多次出現，只不過最近幾個交易日更加明顯。相比之下，另一隻醫藥類基金的情況也大致相同。同一日，盤中估值跌1.69%，實際淨值跌1.2%。
新變更的基金經理“打法變了”？1月19日，一封“關於醫藥健康變更基金經理的説明”致信向投資人解開了謎底。信中稱，新任基金經理深耕醫藥行業多年，具備自下而上挖掘產業鏈個股的敏鋭嗅覺。
“自2021年12月接手以來，結構性行情演繹極致，醫藥各子行業間加速輪動，為抵禦年底市場整體的大幅波動，本基金在運作期內適當降低了倉位，控制回撤，同時調整了原有持倉結構。”致信稱。
據這位新任基金經理透露，對於他接手的那隻醫藥行業基金，她最近降低了原本A 股、港股仿製藥、疫苗、醫療服務的倉位。同時，適當增加了底部有積極變化的中藥、器械類子行業持倉。
在她看來，現階段醫藥行業整體估值下移，儘管悲觀情緒猶存，但是隨着年報、一季報漸近，優質的醫藥公司有望通過穩健的收入、利潤增長，逐步消散市場的消極心態。
FOF基金“選美生變”：增配金融、消費和醫藥
“在經歷瞭如此跌宕起伏的一年後，期望中的跨年行情並未開啓，開年首周反而迎來了新核心資產的劇烈調整，市場情緒也一度達到了冰點。”一家千億規模公募FOF基金經理在持有人的信中稱。
截止2021年三季度末，他管理基金規模接近200億元，在管理的六隻FOF基金中，四隻為“混合型-偏債”，兩隻為“混合型-平衡”，市場風格可謂是相當“穩健”。
不過，面對2022年開年以來的市場大幅波動，這位FOF基金經理在《致投資人的一封信》中透露，也在不斷地完善已有的投資框架，更加審慎地選擇投資標的，持續優化組合結構。
“我管理的幾隻FOF產品小幅上調了權益配置比例，適度增加了金融、消費和醫藥的配置以平衡組合的板塊風格。另外，對信用風險較高的子基金進行了減持。”他在信中透露稱。
在這位FOF基金經理看來，他對2022年A股的表現依然較為樂觀。“總的來説，我們認為2022年A股基本面和資金面均相對穩定，近期的劇烈回調進一步打開了後續的上漲空間。”
對於此前被市場詬病的高估值板塊，FOF基金經理認為，在經歷了明顯調整後，A股整體無論是絕對估值，還是相對估值均已迴歸到相對合理的水平，市場整體風險不大，已具備中期配置價值。
除此之外，他看好的方向還包括——對市場形成有力支撐的“穩增長”板塊；目前性價比相對較好的軍工；去年表現低於預期值得繼續關注的券商；以及沿着盈利邊際改善方向的醫藥和消費。