十大券商策略：結構性行情延續 哪些主線值得重點配置？
財聯社（上海，研究員 姚輝）訊，十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：
中信證券：堅守低位價值 佈局中期藍籌
11月起A股將開啓中期藍籌迴歸行情，相對成長的高預期和週期的高基數，低位價值板塊行情趨勢更明確。首先，總體弱於預期的A股三季報披露已結束，顯示盈利修復放緩，結構上，週期板塊盈利規模已經築頂，低位價值板塊景氣正在築底。其次，近期散點疫情壓制基本面預期，但考慮密接人數規模和涉及區域經濟規模，預計其對經濟的實際影響弱於三季度；同時，逆週期政策密集落地，奠定經濟中期修復基礎，國內經濟四季度運行優於三季度。再次，預計年底美聯儲Taper方案將如期落地，但不改國內宏觀流動性合理充裕的環境，基本面差異下人民幣資產相對吸引力凸顯，資管新規過渡期收官下流動性將持續外溢。最後，市場定價權由“短錢”向“長錢”轉移提速，期貨殺跌和新股破發帶來的短期流動性擔憂將迅速緩解，機構端流動性預期依然向好，對低位價值板塊的共識和配置都將提升。
強化低位價值配置，佈局中期藍籌迴歸。建議圍繞基本面預期低位、估值低位和高景氣板塊調整後相對低位三個維度展開配置，風格上側重白馬價值，具體包括：1.基本面預期仍處於低位的品種，重點關注前期受成本和供應鏈問題壓制的中游製造，如小家電、汽車零部件等，逐步增配估值迴歸合理區間的部分消費和醫藥行業，如白酒、食品、免税、疫苗、血製品等；2.估值仍處於相對低位的品種，關注地產信用風險預期緩釋後的優質開發商和建材企業，經濟增速大幅下行預期緩解後有估值修復空間的銀行，以及政策壓制預期有所改善的港股互聯網龍頭；3.高景氣板塊調整後處於相對低位的品種，如國產化邏輯推動的半導體設備、專用芯片器件以及鋰電、軍工等。
華安證券：成長和週期業績仍具備相對優勢
2021Q3上市公司盈利增速明顯放緩，創業板盈利增速繼續下滑，科創板盈利增速保持正增長。四大風格盈利增速均出現回落，成長風格依然維持業績相對優勢，週期風格優勢削弱明顯；成長風格ROE保持平穩，其餘風格ROE均出現弱化。四大風格內部細分行業盈利增速以邊際回落為主，盈利質量存在一定分化。
國泰君安：悲觀預期集中宣泄 市場無系統性調整風險
本週的調整源於經濟及地產税悲觀預期集中宣泄，未來市場對地產風險將從一致悲觀轉向出現分歧，市場無系統性風險。風格切換延續，消費盈利預期上修、機會凸顯。
行業配置：從週期向消費，從高估值進攻向低估值防禦。1)消費：加速邁出預期底部，推薦業績有支撐且負面預期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等高性價比板塊；2）消費電子：Oculus爆品帶動下VR設備普及，可穿戴設備有望成為新增長點；3）金融地產：券商、銀行地產盈利預期得到逐步改善；4）新能源：高景氣方向仍具稀缺性，推薦新能源車、光伏、特高壓、綠電等方向。
興業證券：“滯脹”陰雲漸退 後續主線將再次迴歸科技板塊
“隨着“滯脹”陰雲漸退，市場進入交易“衰退”階段，科技科創已吹響反攻號角。後續，主線將再次迴歸科技板塊，結合三季報以及明年的景氣展望，重點看好七大科創方向。
1）軍工：三季報業績亮眼，毛利率加速上升，資本開支充分增長，盈利持續性較好。2）光伏：滲透率將持續提升，預計全年國內新增裝機將超55GW。在需求高景氣的背景下，光伏產業鏈價格仍將維持高位。3）風電：國常會提出“要加快推進沙漠戈壁荒漠地區大型風電、光伏基地建設”，大基地項目有望穩步推進。4）新能源汽車：受益產業政策支持、內外需求共振，新能源車銷量持續高增。5）半導體：2022年半導體設備銷售額增速有望維持10%以上，國產替代有望繼續驅動國內半導體企業高景氣。6）5G新基建：經濟下行壓力下，新基建即是穩增長的重要方向，也是補短板的關鍵領域。7）創新藥產業鏈、CXO：醫藥板塊隨着前期的調整，整體性價比已經凸顯。中長期，中國創新藥市場增速將顯著大於仿製藥，預計將帶來醫藥研發支出的大幅增長，創新藥、CXO板塊景氣度將得到長期支撐。
海通證券：政策偏暖估值尚可 市場趨勢向好
歷史上四季度行情結構分化、收斂、均衡均有發生，收斂往往源於政策催化，如09、10、12、14年。今年市場環境有點類似10Q4、14Q4，經濟退、政策進，但政策力度更温和，結構有望略收斂、偏均衡。政策偏暖、估值尚可，市場趨勢向好，大金融和新基建（硬科技）較優。
中金公司：配置逐步向中下游傾斜
往未來看，在更加明確的貨幣、財政、產業政策和工具落地前，我們認為市場整體可能仍然處於區間震盪格局。但上游價格調整有利於中下游板塊；中期來看，偏成長的風格中期可能仍是重要的方向，前期預期較為悲觀且跌幅較大的消費可能在逐步進入調整尾聲，我們建議自下而上擇股逐步佈局。
配置建議：在領先與落後的板塊均衡配置。隨着上游價格局部見頂，配置可逐步往中下游調整，可關注如下方向：1）高景氣、中國具備競爭力或正在壯大的產業鏈：電動車產業鏈、光伏、科技硬件與軟件、半導體、部分製造業資本品等。根據行業景氣程度及估值等把控節奏；2）泛消費行業：消費成長賽道可能在逐步進入調整尾聲，建議自下而上擇股逐步佈局，包括包括食品飲料、醫藥、輕工家居、家電等；3）部分估值合理、格局或成長性較好的週期：本地原材料週期板塊仍有調整風險；同時受政策預期支持、相對落後或有結構性成長支持的領域可能有一定交易價值，如水泥、部分小金屬等。
粵開證券：量能配合之下 後續指數繼續向上突破概率較大
近期A股整體持續温和放量，成交額已連續六個交易日突破萬億元，預計在量能配合之下，後續指數繼續向上突破概率較大。
整體來看目前宏觀經濟增速放緩延續，存在一定下行壓力，流動性保持穩定基礎上有望迎來邊際寬鬆，在宏觀經濟滯漲的背景下，股市方面建議均衡配置。結合A股三季報和基金三季報披露情況，當下的配置有幾點思路：一，關注A股三季報邊際改善幅度較大的科技成長板塊。二，基金三季報低配行業有望迎來加倉配置機會。三，整體配置方向可逐步向中下游轉移。
華西證券：“成長牛”優先 兼顧“低估值”
海外方面，11月初美聯儲Taper靴子落地後，市場將更關注加息時點提前的擾動，從聯儲官方表態看，高通脹仍是影響政策走向的重要因素之一。但相比於海外，國內貨幣政策更具空間，穩增長政策目標下，四季度宏觀流動性有望維持相對充裕，海外貨幣政策轉向難使A股發生系統性風險，市場仍走結構性行情。三季報顯示A股業績增速整體走弱，其中上游週期和高端製造業業績高增，新能源產業鏈亮點頻出，銀行業績穩步修復。
風格上，建議聚焦高景氣科技成長和業績邊際改善的低估值領域，即“成長牛”優先，兼顧“低估值”。行業配置上，建議關注：1）受益於“雙碳”政策、行業景氣度高的優質成長板塊，如“新能源、新能車”等；2）需提防年內低估值板塊逆襲、補漲的機會，重點關注“銀行”等低估值板塊。
東亞前海證券：“冬季躁動”仍在途中 消費成長各自演繹
從海外環境來看，弱美元預期升温利好新興市場。對於國內市場而言，“冬季躁動”行情仍在途中。消費與成長的主線之爭只是市場表象，真正內在的邏輯是市場交易者對於盈利預期的跨年切換。
行業配置上，積極佈局“冬季躁動”行情。建議關注：1）估值切換疊加市場流動性環境變化，食品飲料，醫藥以及家電等賽道龍頭有望迎來修復行情。2）伴隨商品價格持續上行，必需消費品中種植業、養殖業為代表的農業板塊，以及紡織、造紙等價格傳導能力較強的必需消費品有望迎來景氣上升。3）關注國內財政刺激對於新老基建板塊的拉動，尤其是新基建中的能源基建和信息基建等。4）佈局未來兩年賽道維持高景氣的成長龍頭，包括新能源車產業鏈、風電與光伏等。
山西證券：結構性行情延續 關注景氣主線
宏觀經濟層面，“類滯脹”仍在深化演繹，國內保供穩價政策重拳頻出，預計相關品種供需矛盾有望逐步緩和，但短期情緒及預期波動仍然較大；經濟下行壓力相比通脹上行的壓力更為嚴峻，這也決定了宏觀政策仍然以穩增長為重點，短中期貨幣政策仍有進一步放鬆的可能，宏觀流動性有望繼續維持合理充裕；另外財政政策、產業政策也有望圍繞“十四五規劃”重點發展的領域進一步發力，激發實體經濟活力，建議繼續關注新能源、新基建、高端裝備製造等重點領域。