2021年11月4日安靠智電（300617）發佈公告稱：嘉實基金劉美玲 陳永、華泰柏瑞基金王敏、國壽安保高志鵬、天弘基金塗申昊、華寶基金閆旭、淳厚基金陳文、財通基金白沁雨、建信基金蔣嚴澤、ManulifeEmily LIAO、浙商基金陳鵬輝、招商證券李松原 張偉鑫 張偉鑫、東興證券沈一凡、海通證券餘玫翰 戴元燦、中金公司曾子棟、光大證券黃帥斌、信達證券孫思茹、華西證券伍衞、渤海證券伊曉奕、中天證券王帥、廣發證券高翔、國信證券黃盈、英大證券殷鵬皓、中信建投證券萬煒 梁玉梅、天風證券邱天、鴻道投資王凱、杭州中大君悦投資陳申、上海迎水投資宋誠菲、Pinpiont王超、北京神農投資李昊、青島韜觀投資徐歡、迎水投資宋文光、深圳市中歐瑞博投資羅誠、吉富創投陳劍鋒、蘇州君子蘭資本熊曉峯、深圳市泰石投資車克、北京鑫樂達投資侯繼雄、石鋒資產邊康祥、福建天朗資產張夢男 柴清清、上海遠策投資劉廣旭、杭州玖龍資產洪巖、上海潼驍投資張亮、宏道投資朱亞峯、中融匯信投資高凡博、上海博翱投資劉劭卿、漢天資產管理郭梓華、第五公理何賢、北京勤益科技投資韓華、上海天猊投資管理杜景濤、上海老友投資管理陳愷、深圳市遠望角投資曾實、青驪投資石川林、趣時資產管理熊林、上海青灃資產施柏均、煜德投資李賀、Knight investment付宇娣、廣東惠正投資何雲峯、上海乘是資產羅敏、中金資本劉曉曼 畢嘉鑫、智誠海威陳丹丹、農銀匯理韓林、申萬宏源黃華棟、寧銀理財晁聰、平安銀行劉穎飛、中泰證券研究所張洋子筠、Gennex CapitalJohnison Yeung、長江資管楊傑、中信建投國際何文豪、華泰資產耿耘、廣發資管王先偉 山高 王瑤、上海國際信託陸方、締九投資張莉、保銀投資劉宏、凱豐投資劉建、浙江國信投資胡斌、合眾資產公司張文鵬、海保人壽黃姜華、東方基金何舒陽、PCCWKevin Xie、Greencourt CapitalPublic line C、寧夏法福來食品股份有限公司陳哲於2021年11月3日調研我司。
本次調研主要內容：
問：能具體談談與中國綠髮合作情況嗎?
答：（1）中國綠髮投資集團有限公司是國務院國資委直接管理的、原國家電網全資子公司魯能集團剝離成立的、國家電網作為主要股東的新央企。（2）中國綠髮是國資委核准的唯一從事電力架空線和城市變電站遷改入地置換土地投資業務的央企。（3）安靠智電是中國綠髮在電力架空線和城市變電站遷改入地置換土地投資業務領域唯一的戰略合作伙伴。安靠智電與中國綠髮在電力架空線和城市變電站遷改入地置換土地投資業務的戰略合作實質是“技術、服務、資本”的融合，服務於城市密如蛛網的電力架空線入地及未來城市巨量的能源需求。安靠智電憑藉領先行業、領先全球的GIL、模塊化變電站技術以及唯一從事城市電網架空線遷改整體業務的工程業績，打破傳統央企互聯互通，創新央企民企合作模式。目前安靠智電已經和中國綠髮成立工作組，快速推進國家電網的區域內的架空線遷改。
問：公司的核心競爭力有哪些?
答：公司核心競爭力主要包括：全球領先的技術優勢、標杆客户的長期穩定的運營業績、整體系統解決方案和高效服務等四大優勢。1、技術優勢：公司是全球唯一一家同時掌握兩種地下輸電技術的企業。公司2006年研發500kV電纜連接件系統打破了國外巨頭壟斷，產品領先國內同行11年多；2015年研發出的全球唯一的220kV“三相共倉”GIL產品，至今仍未見同行研發出同類產品，“三相共倉”GIL系統至少領先全球6年；2017年取得了全球首個100萬伏GIL的試驗報告，技術優勢明顯；2、具備寧德時代、央企等標杆客户的長期穩定運營業績的先發優勢：公司220kV“三相共倉”GIL系統，2018年成功應用於專供寧德時代江蘇生產基地的地下輸電線路、2020年全球最長的11.4公里GIL設備應用於中化集團魯西化工、2021年應用於中國綠髮集團下屬公司等標杆客户，先發優勢明顯；3、具備成本優勢。公司涉及輸電線路設計、電力工程施工、電氣設備製造以及運營等全產業鏈，給客户提供整體系統解決方案，成本優勢明顯；4、民企精細管理、高效服務。公司在2020年上半年新冠疫情肆虐、全國極度恐慌的情況下，都保證中化集團魯西化工項目按時完工。
問：請問公司整體的收入在各個地區分佈情況如何?
答：公司主要業務分為三塊：公司主要業務分為三塊：電纜連接件、GIL系統服務、智慧模塊化變電站。電纜連接件業務主要來源於國家電網和南方電網，收入來源於全國各個區域；GIL系統服務目前業務主要集中在江蘇區域，因為江蘇的架空線和土地資源的矛盾最為明顯，同時江蘇用電量在國網中排名也是第一。公司在江蘇這個用電大省建成示範性項目為後期向廣東、山東、重慶、浙江等地區延伸業務奠定一定的基礎，公司目前也正在這些地區跟蹤項目，相信很快就會有訂單落地。在智慧模塊化變電站方面，公司創建了既直接對接用户，又與國網綜合能源管理公司合作推廣變電站的租賃模式，該模式已得到了國網的支持和用户的認可，在湖北、江西等地也有一定的業務收入。未來公司會在智慧模塊化變電站這一業務領域發力，複製GIL成功路徑。
問：公司儲能方面的業務發展情況如何?
答：為了滿足儲能電站超大電流的快速充放電需求，公司研發了儲能電站專用的GIL設備和智慧模塊化變電站，全力服務於“碳達峯、碳中和”目標。GIL與電纜相比具備輸電安全穩定、輸電效率是電纜的3-5倍、幾乎“零輻射”等特點，可以盤活城市稀有的土地資源，提升城市形象。模塊化變電站相比傳統變電站具備造價降低30%、空間節約70%、建設週期縮短80%的優勢。模塊化變電站還廣泛運用於光伏、風電、儲能等領域，具有較為廣闊的市場空間與發展前景，未來有望成為公司業績新的增長點！
問：公司的GIL和電纜相比有何優勢?是不是可以完全替代電纜?
答：以220kV電纜地下輸電與220kVGIL地下輸電為例，GIL的建設成本大約是電纜的1.3倍，土建成本大致相同，輸送效率是電纜的2倍左右，生命週期是電纜的1.6倍左右，GIL綜合成本約是電纜造價的40%左右。GIL輸電系統相對於電纜具有以下優點：（1）更穩定。GIL採用金屬封閉的剛性結構，不受大氣和環境的影響；無老化問題，使用壽命在50年以上，遠超電纜輸電系統30年壽命；佈置靈活，安裝、運行維護方便，故障率低、系統可靠性大。（2）更安全。相比電纜輸電方式，GIL輸電線路的電磁輻射小，基本不會對其他設備和人員產生影響。（3）更大輸電容量。與電纜相比，GIL輸電線路載流量更高，輸電容量更大，運行損耗更低，支持長距離大容量輸電。兩個輸電系統之間有一定的替代性。在土地資源相對寶貴，用電需求較大的一、二線城市，GIL不僅能夠極大滿足城市用電需求，更能盤活大量寶貴土地資源，改善城市形象。在四、五線城市，土地資源相對便宜，用户用電需求小，使用傳統的電纜輸電系統能夠降低成本。
問：你們公司是怎麼測算GIL預計的市場規模的呢?
答：結合與客户溝通、業務拓展期間的經驗數據，可通過以下公式估算城市架空線入地改造需求帶來的GIL市場規模，即“城市架空線入地改造需求帶來的GIL市場規模=城市架空線總長度×遷改入地比例×選用GIL作為地下輸電方式佔比×單位造價”，以此保守估計GIL的整體市場容量。
問：GIL市場規模大概有多大?市場的競爭格局如何?與競爭對手相比優勢在哪?
答：當前城市能源消耗佔比已經超過85%，隨着新能源汽車保有量大幅提升和和快充技術迅猛發展，以及5G基站和數據中心快速推進，城市電網擴容迫在眉睫，大容量的GIL將是解決城市電網擴容和清潔能源輸送到城市內的最佳方案。據相關券商研究報告測算，GIL設備潛在市場空間已超3000億元，GIL系統服務項目（設計、隧道工程、電氣設備、運維等）總規模超萬億，公司將攜手行業內少數幾家企業共同開拓萬億市場。在GIL領域，公司主要競爭對手有中國電力裝備集團、國電南瑞等少數國企，國外企業ABB、西門子、AZZ等少數企業。公司核心競爭力主要包括：全球領先的技術優勢、標杆客户的長期穩定的運營業績、整體系統解決方案和高效服務等四大優勢。
問：公司智慧模塊化變電站現在在風電光伏等儲能領域業務情況發展如何?
答：公司在光伏領域的訂單有常州時創能源股份有限公司&年產2GW硅片（切片）和2GW晶硅太陽能電池製造項目&智慧模塊化變電站（35kV）工程。另外，公司已經在和相關企業合作進行智慧模塊化變電站技術應用的推廣，未來新能源領域基本會採用智慧模塊化變電站這種技術路線，因為變電站是光伏電站和儲能電站的“心臟”，儲能電站的建設必須依託變電站開展。公司於2021年5月成立的江蘇安靠數字能源公司主要業務發展方向就是結合公司的智慧模塊化變電站和智慧能源管理系統專業從事用户側光伏和儲能系統解決方案，為客户降低用電的成本。公司現在正在積極地推進一些示範項目的落地，有關儲能電站系統解決方案的業務請關注公司後期相關公告。
問：公司業務整體毛利率還是非常高的,具體情況如何呢?
答：公司銷售GIL設備毛利大致為50%-60%左右，GIL系統服務項目（包含：設計、隧道工程、電氣設備、運維等）毛利將近50%。電纜連接件系統毛利30%-80%，電壓等級越高毛利水平越高。智慧模塊化變電站的利潤率主要取決於具體的客户方案，利潤率從15%-50%不等。公司預計未來智慧模塊化變電站有望保持在平均30%左右的利潤率。
問：公司智慧模塊化變電站價格如何?建設週期大概多久?
答：智慧模塊化變電站的報價是看變電站規模和電壓等級。一
安靠智電主營業務：公司主要致力於高壓及超高壓電纜連接件、GIL及相關產品的研發和生產,並以上述產品為基礎,為客户提供地下智能輸電系統整體解決方案、城市電力架空線遷改與入地、電力工程勘察設計及施工服務,以及生產智能接地箱、巡檢機器人等泛在電力物聯網產業鏈相關產品。
安靠智電2021三季報顯示，公司主營收入6.38億元，同比上升71.12%；歸母淨利潤1.58億元，同比上升24.3%；扣非淨利潤1.4億元，同比上升24.67%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.63億元，同比下降6.27%；單季度歸母淨利潤3792.16萬元，同比下降38.42%；單季度扣非淨利潤2490.98萬元，同比下降57.42%；負債率17.33%，投資收益548.4萬元，財務費用338.95萬元，毛利率49.49%。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級2家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為59.56；證券之星估值分析工具顯示，安靠智電（300617）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。