9月15日，四天三漲停的水處理劑公司清水源再度收出20%漲停，報24.17元，五天累計漲幅達到137%，稱雄兩市。清水源的上漲主要受近期化工原料黃磷、氯甲烷等價格上漲刺激。
股價暴漲期間，公司推出了一份購買價低至每股6元的員工持股計劃，而行權條件僅考核營業收入且目標增速極低。這份員工持股計劃按今日收盤價計，收益率超300%，浮盈近億元。
清水源近兩年受大額商譽減值和上游原料價格上漲影響，業績連續虧損。公司股東還內訌，屢屢鬧上法庭，今年初還因信息披露違規被證監會處罰。
五天四個20CM漲停
14日收盤，主營水處理劑的清水源已經四天三板，三個20CM漲停令其股價短短四天翻倍。
而今日清水源沒有停止表演，開盤短暫下殺後一路上揚，至午後14時再次衝上漲停板，隨後雖有所反覆但仍以漲停價收盤，五天累計漲幅達137%。這樣的上漲速度，秒殺近期熱門賽道工業母機的華辰裝備、元宇宙的中青寶等。
清水源的炒作邏輯主要來自環保和化工原料漲價兩個維度。
環保維度，近日中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於深化生態保護補償制度改革的意見》。城鎮污水、垃圾處理，固廢危廢處理等污染治理運營均有提及，清水源作為國內較大的水處理劑廠家之一，受到資金青睞。
化工方面，近日雲南發改委發佈最新的能耗雙控文件，其中要求黃磷9-12月月均產量不得超過8月產量的10%（即消減90%）。雲南是黃磷主產區，這直接導致黃磷價格飛漲。上週二（9月7日）黃磷均價為30000元/噸，本週二（9月14日）均價為44000元/噸，7日價格上漲幅度為46.67％，截至目前雲南黃磷大部分暫停對外報價。
而黃磷是清水源主營產品之一的三氯化磷的重要原材料，市場預期三氯化磷也會跟着漲價，在投資者互動平台清水源稱老廠區有6萬噸三氯化磷產能，而新投產的項目有10萬噸產能。
此外，近期氯化烷價格也在上漲，生意社數據顯示三氯化烷9月14日上漲約2%，同比去年上漲超過80%。而清水源在互動平台宣稱自己擁有一定的氯化烷產能。
深交所下發關注函
不過事實上，黃磷等價格的上漲對公司不是利好反而是利空，近兩年公司業績出現虧損，部分原因正是這些原材料價格上漲。
2020年公司虧損3.7億元，今年上半年繼續虧損3000萬元，公司在今年中報中解釋，“受新冠疫情影響及國內外經濟形勢的影響，水處理產品主要原材料黃磷、液氯、冰醋酸、順酐等價格持續處於高位，且由於疫情全球蔓延導致海運費暴漲，水處理劑及衍生品產品毛利率有所下降，同時報告期內公司計提部分信用減值準備，從而導致2021年上半年度公司利潤有所下滑”。
就在今日收盤後，深交所也對清水源下發了關注函，問及原材料價格上漲的影響及新項目的實施進展。
具體來看，深交所要求公司量化分析黃磷等主要原材料價格上漲對公司水處理劑產品毛利率、利潤、產能利用率等的具體影響情況，並充分提示相關風險；要求公司補充説明水處理劑擴建項目的具體建設進展、預計達產時間和產能爬坡計劃等，並進一步分析水處理擴建項目對你公司生產經營、財務業績的影響情況，充分提示相關風險。
“白菜價”推員工持股計劃
9月12日晚，也就是清水源第二個大漲日盤後，清水源發佈了一份“2021年員工持股計劃(草案)”，擬推出規模不超過500.21萬股、佔總股本2.26%的員工持股計劃。參與對象範圍為公司董事、監事、高級管理人員、核心員工，初始設立持有人總數為330人，其中董監高13人。股份來源為公司今年2月至5月進行回購所得股票。
這份員工持股計劃一經推出就受到市場質疑。
一是持股計劃股票購買價格較低，僅6元，與公司回購股份均價8.35元相比，相當於打七折，與計劃推出當日的收盤價13.98元相比，相當於打四三折，而如果與今日收盤價24.17元相比，相當於打二五折。目前，該員工持股計劃還未實施，浮盈已經達到3倍。
二是行權條件。通常來講優厚的行權價格對應的行權難度較高，但清水源的考核目標極度寬鬆。首先，不像通常做法，清水源不考核淨利潤或營業利潤，這就巧妙地規避了公司淨利潤處於虧損並仍可能繼續虧損的尷尬。其次，對營業收入提出考核，但增速要求極低，以2020年為基數，今明兩年增速分別為10%和20%，而且還要剔除子公司中旭環境這個大包袱的影響。中旭環境正是造成清水源近兩年大額計提商譽減值的三家子公司之一，今年4月26日公司公告擬出售中旭環境55%的股權。
值得注意的是，今年上半年清水源雖然淨利潤虧損，但營業收入增長40%，這種情況下對全年營收僅設定10%的增長考核目標，也讓人匪夷所思。
深交所也關注到這一問題，在關注函中稱，“你公司2021年半年度已實現營業收入7.59億元，同比增長44.31%。請補充説明在2021年半年度已實現營業收入出現較高增長的情況下，仍設置上述較低業績考核指標的合理性、科學性，以及是否存在向相關董監高輸送利益情形，是否有利於保護中小股東合法權益。”
信披違規遭證監會處罰
股東之間糾紛不斷
從過往歷史來看，清水源“劣跡”也不少。
今年3月3日，清水源發佈公告，收到證券會河南監管局行政監管措施決定書，清水源公司、董事長兼總裁王志清、財務總監王琳被採取出具警示函的監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案。
2019年1月1日至2020年10月9日期間，公司控股子公司安徽中旭環境向安徽雙暉建材貿易公司提供財務資助，累計發生額為51746.14萬元，產生利息411.48萬元，上述財務資助事項未及時履行必要審批程序和信息披露義務。直到2020年10月26日、11月14日，公司才“打補丁”，召開董事會、股東大會，補充履行相應審議程序並披露。
2018年至2020年間，公司還發生了子公司同生環境原股東、清水源現二股東宋穎標與清水源董事長王志清在股東會上相互罷免董事席位的情形。此後股東之間更是鬧到法庭，2019年8月份和9月份，原同生環境股東、現清水源第三大股東鍾盛和宋穎標相繼起訴王志清。
糾紛一直延續至今，8月13日清水源發佈公告稱，在對全資子公司同生環境開展檢查工作過程中，發現同生環境原股東宋穎標、鍾盛可能存在涉嫌損害上市公司利益的情形，公司向公安機關報案。
而子公司中旭環境55%股權的出售也麻煩纏身，8月18日清水源公告稱，日前就公司與李萬雙（中旭環境原實際控制人）的股權轉讓及回購糾紛向濟源中級人民法院提起訴訟，濟源中院已於當日受理本次訴訟。
來源：中國基金報