楊德龍：多重政策推動我國經濟復甦 A股走出“獨立行情”

楊德龍 | 立方大家談專欄作者

6月15日週三，近期美股市場受到美聯儲即將加息影響出現較大幅度回落，A股市場則走出獨立行情，週二早盤出現較大幅度回落，但是到午盤，隨着券商股大漲帶動整個市場人氣，A股市場出現絕地反擊，大幅收漲。週三滬深兩市繼續反彈，金融板塊表現強勁，特別是券商板塊作為行情風向標，近期屢屢表現，也顯示出投資者對於A股市場後市走勢信心有所增強。在上週我就建議大家不必過於擔心美聯儲加息影響，美聯儲加息縮表主要是應對美國高通脹，對於A股市場影響並不大，又加上美股處於歷史估值高位，A股市場則是處於歷史估值底部附近，兩個市場位置不同，這也意味着美股今年可能會出現大幅殺跌。這也驗證我去年年底發佈的2022年十大預言內容之一，即隨着美聯儲加息縮表，美股見頂回落風險加大。

A股市場從4月底見到階段性底部之後開始強勁反彈，之前我建議大家抓住3000點之下佈局優質股票和優質基金時機，先佈局新能源再佈局消費，現在來看市場反彈節奏和我預期一致，新能源從底部快速回升，帶動清潔能源板塊上漲，也推動大盤迴升到3200點之上，消費有可能在疫情控制住後出現恢復性上漲。

這兩日受到券商股大漲推動，指數進一步回升，市場上漲趨勢進一步確定，這也是A股市場做多信心增強的一個表現，體現出A股市場已經逐步從4月份之前左側建倉機會轉向現在右側建倉機會。當市場趨勢確立之後，積極佈局優質龍頭股或者優質龍頭基金是較好的投資策略。新能源替代傳統能源是大勢所趨，新能源汽車、光伏、風電等行業景氣度保持在高位，並且受疫情影響較小，這也是這段時間新能源表現突出的原因。很多新能源個股從底部回升超過30%甚至50%，個別新能源龍頭股甚至創出歷史新高，市值站上萬億，這表明市場對於新能源認可度越來越高。我管理的前海開源清潔能源基金重點佈局新能源汽車、鋰電池、光伏、風電、氫能源等行業龍頭股，以期從長期抓住新能源發展機會。雖然新能源已經出現第一波反彈，但是從中長期來看依然值得繼續關注。

券商股在近期表現突出，我一直跟大家講券商股是行情風向標，一般在行情確立趨勢之後會有所表現。券商板塊成為引領行情反轉最大主力，也吸引北向資金淨流入，提升市場信心。從中美經濟對比來看，美國經濟可能會因為美聯儲加息縮表出現衰退風險，中國經濟則在央行適度寬鬆以及積極穩增長政策逐步落地之後出現恢復性上漲。今年全年經濟增長走勢應該是前低後高，一二季度探底，三四季度回暖，這也是資本市場走強的一個基礎。我國經濟從中長期來看具備增長韌性，一旦疫情得到控制，疫情管控措施調整之後，經濟有望出現恢復性上漲，成為帶動全球經濟復甦重要力量。全球經濟現在進入到下行週期，特別是美國經濟增速放緩可能性較大，我國經濟則探底回升，逐步發力。近期摩根大通等國際大行紛紛發聲看好A股，摩根大通直言當前中國資產是一個很好的多元化投資渠道，進一步提升市場信心。特別是近期牛市旗手券商股掀起漲停潮，進一步確立A股市場趨勢。A股市場已經發生趨勢反轉，從前四個月單邊下跌進入到震盪反彈階段，投資信心也有望逐步回升。我管理的前海開源優質龍頭基金，抓住消費和新能源兩大方向行業龍頭股。從長期來看，優質龍頭股的股權投資價值是值得長期關注的，這也是中國的核心資產，從外資流入的前20大重倉股來看，基本上屬於清一色行業龍頭股，也體現出外資在投資上貫徹價值投資理念，看好中國核心資產。

近期A股市場能夠逆勢上漲，走出獨立行情，背後其實有深刻邏輯。一是中美金融週期錯位，貨幣政策出現背離，這對於A股市場走勢形成有力推動，美國通脹水平創出40年新高，過去兩年美聯儲大量放水催生資產泡沫，現在則是買單的時候，美聯儲不得不從寬鬆快速轉向收緊，這對於美國經濟增長以及股市形成沉重打擊。而我國通脹水平不高，加上穩增長是重要政策目標，中國貨幣政策保持一定獨立性，採取以我為主、相對寬鬆的政策，這是支持A股市場走出獨立行情的貨幣環境；二是A股估值處於歷史較低位置，從全球來看也處於較低位置。上證指數市盈率不到13倍，滬深300市盈率更是不到12倍，遠低於道瓊斯工業指數，更低於納斯達克指數，所以A股市場成為全球資本市場估值窪地，吸引外資流入；三是A股已經提前下跌到位。受到內外部利空因素影響，前四個月A股市場大幅下跌，滬指一度大跌，今年以來一度大跌21%，創業板指數大跌36%，提前釋放了風險。

從4月27號市場見到階段性底部之後，市場趨勢已經發生反轉，在之前我建議大家要改變思維方式，改變熊市思維方法，進入到牛市思維，也就是在前四個月每次反彈都是減倉機會，現在則是每次調整被投資者視為加倉機會，甚至在盤中即完成調整。外資也在用實際行動力挺A股，數據顯示，北上資金6月以來淨買入超過316億元，創今年月度淨買入新高，此前5月份北向資金淨買入近170億元，3月則大幅淨賣出約450億元，也就是説外資流向是推動市場趨勢反轉又一個因素。從海外機構調研來看，5月以來海外機構調研A股數量超過300只，去年同期僅有一百八十多隻，今年以來海外機構調研A股數量已經超過800支，逼近去年全年調研A股總數量。這再次顯示出華爾街投資機構在美股遭遇重挫，標普500指數跌入熊市區間、進入到技術性熊市的情況下正在轉戰A股。

納斯達克指數在之前已進入熊市走勢，而中國市場無疑對尋找新投資機會的外資機構具備較強吸引力，這也使得A股和美股走勢出現偏差，走出獨立行情。事實上過去十年美股和A股關聯度都不高，A股市場走出以我為主走勢的情況下，建議投資者積極關注市場變化，保持信心和耐心，從中長期來看待當前疫情影響造成的經濟增速下滑，這些都是暫時的。從中長期來看中國經濟體量大，增長持續性強，隨着一系列穩經濟增長政策落地，未來經濟在三季度可能會出現反彈，為資產價格回升提供基礎。政策轉向、盈利回升加上估值較低，A股市場未來表現值得期待，海外投資者也把A股作為長期配置重要選項。

責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉