智通財經APP獲悉，儘管市場剛剛經歷了幾年來最動盪的一個月，但形勢似乎正朝着有利於一種受益於誘人收益率和低波動性、受歡迎的外匯交易的方向發展。
有跡象表明，美國經濟正在放緩，全球利率正在見頂，這為投資者在新興市場恢復所謂的套利交易創造了條件——借入收益率較低的貨幣，購買收益率較高的貨幣。國際貨幣基金組織(IMF)預測，即使在美國經濟放緩之際，發展中經濟體，尤其是亞洲經濟體，仍將是一個亮點，因此，這一戰略成功的正確要素似乎多年來首次到位。
一項衡量借入美元並將資金投入一籃子新興貨幣的指標今年的回報率近5%，從三年的虧損中反彈，達到2021年以來的最高水平。上個月，由於對始於美國的銀行業危機的擔憂推動了投資者押注美聯儲的緊縮週期接近尾聲，這一回報率超過了發達市場同類指數。
倫敦NatWest Markets Plc的新興市場策略師Eimear Daly表示：“與直覺相反，3月份的金融市場波動可能只是重新點燃新興市場套利交易的入場券。現在美國利差可能會受到限制，投資者將被吸引回到新興市場的高利差貨幣，並獲得大量的套利。”
由於對經濟增長的擔憂，目前全球主要央行的快速緊縮政策似乎已接近尾聲，投資者對套利交易的興趣持續反彈。儘管外匯市場仍存在波動，並可能會影響潛在回報，但這足以讓投資者對投資策略建立信心。
包括Adam Pickett在內的花旗策略師在上週四的一份報告中寫道：“新興市場的外匯回報率在以美國為中心的衰退中表現良好，套利策略開始再次變得有趣起來。新興市場的固定收益和股票可能仍在掙扎，這讓新興市場貨幣成為一個更好的避險場所。”
根據彙編數據顯示，以美元為資金來源，將資金投入匈牙利、哥倫比亞和墨西哥貨幣的交易在今年的回報率均超過了6%。截至上週五的數據顯示，在去年大多數新興市場貨幣都出現了虧損後，2023年迄今為止，23種被追蹤的新興市場貨幣中有17種實現了正回報。
加息先行者
由於許多新興市場國家的央行比發達國家的央行更早上調利率以抗擊通脹，這些國家的貨幣成為了特別有吸引力的套利目標。
GAMA資產管理公司全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello表示：“大多數新興市場國家已大幅加息，其中許多國家在美聯儲之前就開始加息，而且加息幅度更大，因此許多新興市場的收益率頗具吸引力。”他指出，有吸引力的套利交易目標貨幣包括巴西、墨西哥、印度、捷克共和國和波蘭。
據悉，巴西央行早在2021年3月就開始加息，隨後總共加息1175個基點，達到目前13.75%的水平。巴西的Selic利率比美聯儲基準利率高出875個基點。這是一個相當大的緩衝，足以抵消巴西雷亞爾的任何潛在疲軟。
目前，巴西、墨西哥、哥倫比亞和智利的基準利率均在7%或更高，遠高於市場基於美國隔夜指數掉期對美聯儲利率峯值接近5%的預期。
波動性緩解
由於擔心銀行危機，外匯市場的波動在上個月大幅上升，但這種波動似乎正在再次消退，對潛在套利交易員的威脅越來越小。
摩根大通一項衡量新興市場貨幣一個月隱含波動率的指數從3月中旬銀行業緊張局勢加劇時的高達11.1%跌至本月的9.9%。衡量七國集團(g7)貨幣波動率的相應指標也從11.7%降至10.1%。
在2021年底，這項新興市場指數曾是同類指數的兩倍，而如今，這兩個指標的水平幾乎相等，這反映了去年發達市場央行造成的匯率波動。
經濟增長前景更好
如果從經濟增長前景來看，新興市場也將保持相對於美國的利率優勢。
根據1月份IMF發佈的預測，美國經濟增速今年將放緩至1.4%，2024年將降至1%。相比之下，IMF的數據顯示，新興市場整體增長將在2023年加速至4%，明年將達到4.2%。預計IMF本週將發佈最新預測，目前有跡象顯示全球經濟正在放緩。
TS Lombard駐倫敦的新興市場宏觀策略董事總經理Jon Harrison表示：“我們的核心情景是美國出現温和衰退和美元區間波動，這應該有助於新興市場套利交易。”並補充道，新興市場套利交易的首要目標似乎是巴西雷亞爾和墨西哥比索，因為這兩種貨幣將得到積極的央行和相對較高的實際利率的支持。