上市首日暴跌29%，他的23年老字號薅不動了？
經歷兩次上市失敗後，讀書郎終於在7月12日成功登陸港交所。
但當日，這一擁有23年發展歷程的教育硬件設備提供商便慘遭破發，開盤報5.4港元/股，較發行價下跌28.95%。此後稍有反彈，截至收盤，股價報7.2港元/股，市值為25.34億港元。
在此之前，讀書郎因為“現金流吃緊”“增收不增利”“創新能力差”等問題廣為輿論詬病，其上市的目的，也被認為是需要資金解決生存問題。
因此，這樣的資本表現，並非陳智勇始料未及，但的確不是其希望看到的。
比起家喻户曉的讀書郎，大眾對於陳智勇這個名字相對陌生。而要説他打造讀書郎的故事 ，就無法跳過上世紀90年代其與段永平共事的日子。一定程度上，這奠定了讀書郎的基調。
1989年，段永平臨危受命，出任日華電子廠廠長。當時，日本任天堂的紅白機正火爆全球。段永平察覺到商機，兩個月便研發出性能相似但價格只有四分之一的小霸王遊戲學習機。
彼時正值打工潮，眾多外出務工家長因無法親自輔導小孩功課發愁，小霸王遊戲學習機正好解決了這個難題；在此基礎上，段永平更是豪擲40萬在央視打出廣告，讓小霸王的潮流席捲大江南北。
一時間，這台今天看來有些簡陋的學習機迅速佔領市場，而一度瀕臨破產的日華電子廠也從虧損200萬元的低谷，迅速來到10億銷售額的高峯。
這輝煌的背後，也有今天故事的主角——陳智勇的汗馬功勞。
陳比段小一屆，兩人同出於浙大電子物理系。在段永平打造小霸王神話時，陳智勇任小霸王市場部副總經理一職，算得上段的得力干將之一。
1995年，段永平因為股份制改造問題與集團產生分歧，毅然出走創辦步步高。他的離開，讓陳智勇動了心思。就在段永平創立步步高後的第四年，陳智勇拉上了隔壁計調部部長秦曙光，開始了讀書郎的創業之旅。
在與段永平近8年的共事中，陳智勇把他的打法摸得清清楚楚。
首先，產品研發“短平快”，只要是“遊戲+學習”的形式，就能獲得不錯的市場反響。
關鍵的是營銷和渠道的互動響應：一邊用鋪天蓋地的廣告塑造品牌形象，一邊在線下密集鋪設銷售網絡。
像小霸王與成龍緊緊捆綁一樣，靠着“讀書就用讀書郎”等洗腦廣告語，以及朱丹、華晨宇、吳磊等明星代言，讀書郎迅速在全國打響知名度。
同時，陳智勇看準低線城市在教育資源上尤其稀缺，便主攻這些地區。到今天，三四線城市在讀書郎全國渠道中佔比接近70%。
總之，藉着“兩板斧”，讀書郎很快成了該細分賽道僅次於步步高的玩家。
然而，隨着時代變化，過去這套廣告轟炸的戰術開始不靈了。當人們需要的是更智能、更便捷、更快速的產品時，陳智勇最忽視的產品問題便率先暴露出來。
以讀書郎最高端的學習平板C30為例。該產品所搭載的處理器發佈於6年前，售價卻高達5000多元，是小米OV同配置平板價格的2倍，可謂名副其實的低配高價。
早教機、點讀筆、寫字筆、掃描筆等其他產品雖然花樣百出，但出於成本控制的原則，也只能選擇供應鏈中的成熟生產方案，因此多半也是跟風。
更重要的是，產品形態的改變無法掩蓋教學內容和形式的匱乏，只要體驗過K12在線教育和互聯網廠商教育產品的家長，很容易就能對比出，讀書郎的產品教學形式已經落伍，與十年前並無多大進步。
一個擁有23年先發優勢的智能教育設備品牌，為何在核心業務上如此“弱雞”？
原因在於，讀書郎在產品創新上的研發投入實在有限。教育硬件新玩家科大訊飛的研發費用率、研發人數分別為15.45%、6400人，而讀書郎僅為5.4%、135人，差距一目瞭然。
禍不單行的是，因為固守陣地，陳智勇忽視了電商、直播等線上渠道的重要性。曾經嚐到傳統渠道紅利的讀書郎，如今也在遭受這一點的反噬。
數據顯示，2018年—2021年，讀書郎線下收入佔總營收比重，分別為93.8%、91.7%、85.0%和85.5%。
嚴重的經銷商依賴，導致讀書郎的話語權降低。反映在賬面上，就是應收賬款的不斷增加。從2019年到2021年，讀書郎的應收賬款已從1700萬元增長至4760萬元，翻了近三倍。期間，甚至還發生過被經銷商取消採購訂單的事件。
然而，陳智勇似乎對此毫不在意，在衝刺上市期間，還進一步縮減研發開支，加大力度擴展經銷商網絡。在招股書中，也強調了這一資金用途。
隨着“雙減政策”的落地，教培市場需求部分轉移到智能教育硬件上，也使這一領域迅速發展成“紅海”。
像掌門教育發佈了AI學習機，作業幫推出了小鹿寫字筆、喵喵機電子單詞卡，新東方推出智能詞典筆，更有百度的小度、科大訊飛的X2Pro、華為的小精靈學習智慧屏等產品，大疆更直接做了個教育編程無人機……
此外，新鋭公司也是不斷湧現。據QuestMobile的報告顯示，僅2022年一季度，教育硬件領域就有56起投融資事件，預計到2024年，中國教育智能硬件市場將達到千億規模。
種種跡象表明，智能教育硬件市場只會越來越卷——留給讀書郎的時間，已經不多了。
放眼望去，段永平的門徒中，無論是OPPO的陳明永、VIVO的沈煒，還是拼多多的黃錚，都是緊跟時代，善於破局的人，反觀陳智勇，卻還在死守陳規。
而上市當日的“破發”似乎在為他敲響警鐘：消費者已經接受了充分的市場教育，商業規則也在不斷變化，過去的路子已經走不通了。企業只有堅持產品至上，切實解決用户需求，才能守住陣地，扭轉局勢。
否則，只會被無情淘汰。
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