大A股總能給投資者帶來“驚喜”，昨天外圍大跌，結果低開高走，今天本以為指數穩了，結果午後突然變臉大跳水。
今天要寫的這家上市公司也讓投資者很意外，作為一家IDC龍頭，它的IDC業務毛利率達到50%以上，可謂是“吊打”同行，然而最近3個月股價跌了將近40%。
這家企業叫做光環新網，國內第三方IDC龍頭。
給龍頭的稱號有點抬舉它了，看看它的競爭對手，寶信軟件今年整體上漲95%，數據港上漲83%，奧飛數據上漲103%，其中數據港、奧飛數據最高漲幅達到200%。
反觀光環新網，從新基建納入IDC以來，最巔峯的時候也就漲了30%，現在全部都跌回去了。
上半年一些研報説光環新網被低估了，50億定增搞得大張旗鼓，北向資金又一路買買買，結果連外資都看走眼了，30多億的資金被套，目前還持有1.57億股，持股比例超過10%。
總結光環新網股價下跌的原因：
1）50億定增“吃相”難看，而且半年多遲遲沒有落地，導致投資者失去耐心。
2）大客户亞馬遜因為中美貿易摩擦，以及新冠疫情，導致未來經營風險增加。
3）零售型IDC業務國內確定性不如批發型，公司作為零售型廠商，毛利率遠超同行，顯得虛高。
4）三季報業績不及預期，業績增速大幅放緩
下面我們來具體分析一下，要了解光環新網今年股價為何漲不上去，未來有沒有補漲的可能。
一、國內IDC行業的競爭格局
數據中心（IDC）簡單來講就是一個專業、大型的計算機房，為客户提供服務器託管、整機出租、機櫃租用以及相關增值服務。
從某種程度來説，IDC類似於商業地產，出租是其最主要的商業模式，因此核心競爭力是資源，尤其是一線城市的土地資源，但也存在地價高、租金貴、電價高等問題。
國內IDC市場，三大運營商佔據了60%以上的市場份額，剩下不到40%被第三方IDC廠商瓜分，萬國數據和世紀互聯市佔率最高，均接近5%，其次是光環新網、寶信軟件、鵬博士、數據港等企業，市佔率均不足2%。
第三方IDC市場競爭格局分散，行業內玩家眾多，從經營類型上可分為批發型和零售型。
批發型IDC只提供場地，代表公司寶信軟件、數據港；而零售型不僅提供場地，還要提供機櫃、機組以及其他增值服務，代表公司世紀互聯、光環新網以及奧飛數據（開始佈局批發型）。
零售型IDC雖然提供更多服務，但毛利率反而不如批發型。國內零售型IDC企業，世紀互聯2019年毛利率23.6%，奧飛數據毛利率25%；批發型IDC寶信軟件毛利率46%，數據港38%。
IDC企業的費用主要包括電費、設備折舊費、租金成本、人工費等，零售型IDC提供的服務更多，核心的電費和維修費用更高，批發型IDC的成本則相對較低。
國內零售型IDC廠商多於批發型，競爭更加激烈，為了獲得更多客户只好壓低價格，犧牲利潤率。批發型IDC只需要和下游的雲計算廠商以及運營商打好關係，只要把成本控制住，就能獲得穩定的收益。
通過上文我們來簡單梳理一下國內IDC競爭格局：
1）核心競爭力聚焦於一線城市的土地資源，存在地價高、租金貴、電價高等問題。
2）第三方IDC市場空間被運營商壓縮，競爭格局分散，競爭激烈。
3）目前批發型IDC確定性更高，零售型IDC競爭更加激烈。
二、光環新網的經營情況
光環新網是國內零售型IDC龍頭，主營業務包括雲計算和IDC兩大業務，其中雲計算業務營收佔比73%，毛利率12%；IDC業務營收佔比為22%，毛利率為54%。
其中雲計算業務為亞馬遜AWS大陸地區代運營，來自亞馬遜的收入比例達到70%），因為中美貿易摩擦，給公司業績帶來不確定性；其他客户包括中國電信、百度及部分金融機構。
1、在機櫃數和上架率方面，公司具備競爭優勢
公司正在運營的機房主要分佈在北京、上海等一線城市，在土地資源上不弱於寶信軟件等企業。
再來看看IDC的主要運營指標：機櫃數和上架率。光環新網2019年底機櫃總數約為35000個，預計2021年將增加到5-5.5萬個，在國內IDC企業中，排在第三位，僅在萬國數據和世紀互聯之後。
2、在下游大客户領域，公司處於弱勢
下游客户方面，寶信軟件、數據港等批發型企業與大型運營商以及互聯網企業綁定，包括阿里、騰訊、百度等雲計算企業。
公司機櫃雖然也租借給互聯網企業使用，但與巨頭們的聯繫並不緊密，而且雲計算企業自己也有機櫃，也在佈局IDC業務，對零售型IDC的衝擊更大，除非光環未來能做到行業絕對領先。
3、毛利率和定增的問題
1）上文我們提到零售型IDC的毛利率比批發型低，但是光環新網IDC業務毛利率高達54%，同時世紀互聯和奧飛數據只有25%左右，所以這麼高的毛利率讓大家很疑惑，目前缺乏相關資料，也不知道公司如何控制成本。
2）光環新網50億的定增方案，市場質疑的聲音也不少，其中補充流通資金將近13億元，已經過去半年多，仍然沒有下文，有人説公司在“圈錢”，也有人説大股東故意壓低股價，好低價增發。
光環新網最近股價暴跌，也跟三季報業績不及預期有關，三季度營收同比下降9%，淨利潤同比增長5%。短期在定增落地之前，股價估計難有作為，長期看IDC業務的成長情況。
免責聲明：本文不構成具體投資建議，股市有風險，投資需謹慎！我們主要是羅列出上市公司的核心邏輯供投資者參考，而不是讓大家直接買入。