長海股份豪擲逾63億元加碼玻纖業務 進軍“第一梯隊”前路幾何？

　　 風電行業的持續火爆，帶動產業鏈各個環節進入紅利期。自去年四季度以來，風電葉片的重要原材料玻璃纖維價格強勢反彈，高利潤的誘惑吸引了眾多公司“爭而食之”。

　　財經網訊，5月14日，長海股份披露稱，擬投資63.47億元投資建設60萬噸高性能玻璃纖維智能製造基地項目。

　　根據公告，本項目建設四條年產15萬噸玻纖池窯拉絲生產線，分兩期實施，每期兩條。其中一期建設期擬為30個月，二期工程擬為24個月，總建設期為54個月。

　　長海股份表示，項目建成後，公司現有產能將得到進一步擴充，產品結構更加合理，成本優勢更加明顯，同時拓展了產品的應用領域，尤其是風電領域，完善公司的產業鏈佈局，增強了公司的行業競爭力。

　　努力躋身“第一梯隊”

　　長海股份此次擴產，有其自己的打算。

　　根據公告，長海股份此次投資項目收益率遠超同行企業。

　　項目可行性研究報告顯示，本次投資項目達產後年平均營業收入38.34億，年平均淨利潤約15.34億，淨利率達到了40%，税後財務內部收益率為28.57%，投資回收期為6.43年。

　　而據中材科技4月21日披露公告顯示，公司擬投資9.46億元建設一條年產9萬噸新一代高模高強玻璃纖維生產線。項目建成後，預計可實現年均銷售收入7.13億元，年均利潤總額1.84億元，淨利潤率約21.59%，總投資收益率20.34%。

　　天風證券研報指出，長海股份新項目內部收益率更高，達產後公司將躋身國內第三大玻纖企業，2021年玻纖價格較為樂觀，長期需求空間仍在。

　　5月17日，長海股份股價飄紅，報收17.22元/股，漲幅為5.58%，總市值為70.38億元，接近項目投資總額。

　　公開資料顯示，長海股份主營業務為玻纖製品及玻纖複合材料的研發、生產和銷售。從供給端來看，國內玻璃纖維行業企業集中度較高。

　　目前我國玻纖產能約550萬噸，約佔全球產能的70%。其中，中國建材旗下的中國巨石、中材科技分別擁有200萬噸、100萬噸的玻纖產能，重慶國際複合材料有限公司憑藉90萬噸的產能緊隨其後。上述三家企業佔國內玻璃纖維近70%產能。截至2020年末，長海股份玻璃纖維及製品產能為20萬噸，產能利用率為95.03%，暫居第二梯隊。

　　去年12月底，長海股份發行5.5億元可轉債用於“10萬噸/年無鹼玻璃纖維粗紗池窯拉絲技術生產線”。結合本次投資項目，長海股份玻纖產能預計將由20萬噸提升至90萬噸，有望躋身國內玻纖產能前三甲。

　　玻纖風口上的機遇與挑戰

　　長海股份擲出約等於公司市值的投資項目，其背後的邏輯源自風電產業火熱，進而帶動玻璃纖維價格的暴漲。

　　從應用場景來看，玻璃纖維是一種性能優異的無機非金屬材料，具有耐高温、抗腐蝕、強度高、比重輕、電絕緣高等特性，廣泛應用於汽車固件、建築裝飾、航天、風電等領域。

　　2018年以來，受到市場無序競爭、價格戰頻發等因素影響，國內玻纖一度出現產能過剩，價格持續下降，行業擴產節奏驅緩。不過，去年風電產業的“投資熱”將玻纖產業“帶火”。

　　2020年8月以來，隨着陸上風電迎來搶裝的“窗口期”，作為葉片原材料的玻纖出現供不應求的情形。根據卓創資訊統計，玻纖2400tex纏繞直接紗的價格從去年8月的3950元/噸提升至今年2月的5800元/噸，漲幅接近50%。

　　3月份玻纖價格持續保持高位，玻纖直接紗均價從 5816.7元提升為 6139.6元，漲幅達到347.9元/噸。

　　從玻纖價格來看，這一行業無疑處於風口之上。然而，儘管價格漲勢喜人，但中銀證券在研報中指出，預計2021-2022年玻纖行業新投產能超過100萬噸，或對行業有一定衝擊。

　　根據長海股份一期項目30個月的建設週期測算，若立即開工，公司30萬噸玻纖產能將於2023年11月投產，二期項目將於2025年11月投產，能否趕上本輪行情尚屬未知。

　　除此之外，對於長海股份而言，要拿出逾63億元的現金也並非易事。

　　根據方案，本次投資項目資金來源中，25億元為自有資金，其餘通過定增、發行可轉債或申請銀行貸款等方式自籌，資金費用率與銀行貸款利率相同，為 4.75%。

　　截至今年一季度末，長海股份賬面上貨幣資金為9.17億元，短期借款為0.11億元，公司仍存在較大的資金缺口。

　　從產業風口，到市場行業，從擴產量級到項目回報率，長海股份殺入風電葉片“第一梯隊”的信心滿滿。但風電行業的高增長“風勢”能否一直保持，以及重資產投入特性等，均是長海股份面臨的考驗。