嘉賓介紹：夏睿，領睿資產管理有限公司總經理，領旭(海南)基金管理有限公司創始人，英國倫敦帝國理工大學碩士，歷任海通證券資本市場部總經理，西部證券投資部副總經理(主管資管產品投資及自營投資)，西部證券上海第一分公司副總經理，江海證券資產管理部總經理，擁有十多年二級市場投資經驗，累計管理超過百億資產，擅長大類資產配置。準確把握資本市場的牛熊市場行情，獲取了遠超過市場平均水平的收益，長年專注於二級市場投資，所管理的股票多頭策略產品歷史業績優秀，對股票投資研究具有獨到的見解。
疫情後，A股整體處於盈利持續修復狀態，盈利情況連續四個季度上升，目前市場整體風險大不大？流動性方面有何變化趨勢？選股有何長期邏輯？對此，領睿資產管理有限公司總經理夏睿在節目上跟大家分享精彩觀點。
夏睿表示，隨着A股盈利修復，目前主要指數整體估值水平處於歷史中位數偏上，較年初下降明顯，隨着中報披露預計估值迴歸至歷史中位數水平。選股方面，需要注重長期邏輯，選擇好公司，好價格，長期持有。
以下為採訪實錄：
1、領睿資產夏睿：A股整體系統性風險不大
主持人：我們歡迎夏老師做客，夏老師您好。
夏睿：主持人好，各位觀眾好，非常感謝東方財富提供的機會和平台。
主持人：隨着A股市場再趨活躍，近期兩融餘額連續增加，如何看待接下來的行情？
夏睿：目前，A股整體處於盈利持續修復、估值在歷史中位數偏高、國內流動性風險不大的階段，預計整體系統性風險不大，關注海外流動性風險。盈利端方面，整體A股盈利處於疫情後加速修復期，連續四個季度上升，未來隨着疫情的消退及經濟的復甦，A股盈利仍具備持續上升空間。估值方面，目前主要指數整體估值水平處於歷史中位數偏上，較年初下降明顯，隨着中報披露預計估值迴歸至歷史中位數水平。
國內流動性方面，5月社融存量及M2餘額同比增速分別為11.0%和8.3%，較2018年的最低水平分別僅高出0.7和0.3個百分點，處於“與名義GDP增速相匹配”的合理區間水平，預計國內流動性收縮最快速的階段或已過去。海外流動性方面，需警惕美聯儲收縮引起的全球範圍資產價格下跌風險。
主持人：6月中下旬以來，港股科技股出現了明顯反彈，如何看待港股市場？
夏睿：6月中下旬以來，港股科技股出現一些明顯反彈。對於A股市場，我們認為港股市場在投資者構成、個股行業分佈以及交易制度方面和A股還是有一定區別。從流動性的角度去考量，港股市場的流動性相較於A股也始終偏弱。所以港股市場長期相對於A股來説，估值整體水位偏低，這也是有很多歷史性的綜合因素所決定的。
現階段港股市場在經歷了一段時期的調整後，對於港股市場的後市，我們整體還是偏樂觀的。一是因為整體來看港股市場整體估值水平在經歷一段時間調整還是偏低的，另外部分優質公司在經歷前期調整後，目前價格也相對迴歸理性，出現了一些相對不錯的投資機會。所以對於港股市場，我們整體的看法還是偏樂觀的。
主持人：目前市場熱點輪動過快，比如科技和消費，您看好哪些板塊？
夏睿：我們在選擇板塊的時候，比較傾向於長期邏輯，也就是説這些板塊至少要有三五年向上的景氣度，然後再從這些板塊中尋找盈利模式好，兼具成長性和確定性的個股。我們長期看好的幾個方向，比如內需人口(醫藥、消費升級)、科技、碳中和(新能源汽車、光伏)，這些板塊也是政策明確鼓勵的方向。比如新能源汽車今年上半年銷量特別好，目前國內的新能源汽車的滲透率只有5.4%，政策規劃到2025年新能源汽車銷量要達到20%，2035年提出節能汽車與新能源汽車銷量約各佔50%，還有很大的提升空間，目前電動車已經具備性價比，消費需求將不斷提升。半導體板塊，從去年下半年開始出現芯片緊缺的現象，一方面是疫情導致產能沒有及時擴張，另一方面是半導體的需求比較景氣，隨着下半年產能緊張趨勢逐步緩解，半導體板塊也將迎來盈利進一步提升。隨着下半年全球經濟進一步復甦，國內財政和貨幣政策聚焦平穩增長，市場流動性充裕，成長類板塊的盈利能力和成長空間優勢明顯。此外，隨着國內居民的可支配收入快速提升，可選消費進一步復甦。
2、領睿資產夏睿：選股注重長期邏輯
主持人：在選股方面，能分享一些心得體會麼？
夏睿：簡單概括的話，我們在選股的時候注重長期邏輯，好公司，好價格，長期持有。
首先，在選股之前，我們要先選好方向，選好賽道。所選的個股所在的賽道要有長坡厚雪的特徵，還要是未來有前景的行業，只有企業所在的行業空間足夠大，公司成長空間才具備想象力。所選的板塊要具備長期的成長性，最好是國家政策鼓勵的方向。
其次，選擇好公司。如果大家回頭去看歷史上的長牛股，你會發現這些好公司都有一些共同的特徵：好的商業模式、成長空間大、盈利能力強、現金流好、競爭格局好、好的企業管理人和企業文化以及業績持續成長。好的公司一定是各方面都比較優秀，綜合能力強。
好的商業模式具備深度商業護城河，主營業務很難受到競爭對手的侵蝕，相對上下游具有較強的議價權，從而確保企業利潤越來越高。這裏面最難得的是持續成長的特性，我們在選擇公司的時候，一定要把眼光放的長遠一些，很多公司不具備長期成長性，最終只是曇花一現，能夠長期成長的公司一定是具備上面我們提到的這些特徵。
我們會對所研究的公司進行多次實地調研，深入瞭解並驗證，和公司的管理層進行深入的溝通，瞭解管理人的思想，一家公司的領導人就像一艘船的船長，一家公司能不能持續成長和公司的領導人、企業管理機制特別是創新機制有很大的關係，好的企業文化和創新機制就像一台永動機，不斷驅動企業前進，就像我們做投資一樣要不斷的進行自我認知升級才能走的長遠。
最後，我想説的是真正的好公司相對來説還是比較稀缺的，選到好公司只是第一步，更重要的是能夠拿的住。公司在上漲的過程也會伴隨大大小小的震盪調整，很多投資者可能也都遇到過牛股，但是問題是拿不住，原因是沒有對產業吃透，沒有真正理解公司的商業模式以及核心競爭力，只有對公司進行深入剖析，看透公司的本質，才能看的遠。
（文章來源：東方財富研究中心）