東興證券：給予東方生物增持評級

2022-01-18東興證券股份有限公司胡博新對東方生物進行研究併發布了研究報告《2021年業績快報點評：新冠抗原檢測的行業先行者，持續拓展全球市場》，本報告對東方生物給出增持評級，當前股價為321.95元。

東方生物(688298)

事件：公司發佈2021年業績預告。2021年歸屬於母公司淨利潤47.2億元至51.2億元，同比增加181.45%至205.31%。

2021年業績符合預期，2022年美國訂單帶來業績彈性。受新冠試劑需求帶動，2021年公司利潤實現快速增長，歸屬於母公司淨利潤實現47.2-51.2億元，其中Q4實現淨利潤8-11億元。其中歐洲市場，雖然德法等市場價格下降，但英國NIH新增訂單貢獻增量抵消了部分降價影響，且公司目前訂單仍穩定在1美元/人份，總體全年保持高增長。我們預計2022年隨着公司美國市場的開拓，有望提供高於2021年的業績增長彈性。

新冠抗原檢測的先行者，與西門子合作拓展全球市場。東方生物是國內最早開發新冠抗原快速檢測技術的企業之一，2020年從新冠抗體檢測起步，緊扣海外防疫趨勢的變化，推出抗原快速檢測技術，併成為國內首家獲得新冠抗原快速診斷CE認證的企業。2021年上半年公司實現新冠抗原檢測收入超過60億元，約佔中國出口新冠試劑的14%。憑藉穩定的質量優勢，公司抗原快速診斷產品進入英國NIH採購名單，併成為2021年4季度以來的英國市場的主要供應商。2021年12月30日，公司與西門子醫療合作開發的新冠抗原自測產品獲得美國FDA的EUA，歷時1年多，公司成為為國內第三家獲此批准的企業。

公司積極開拓美國市場，進入訂單集中兑現期。鑑於本輪Omicorn毒株感染爆發，美國自2022年1月起開啓居家檢測計劃。目前已確認政府訂單10億人份。考慮到美國疫情仍在持續，奧密克戎毒株導致的重複感染較多，按照目前美國3.3億的人口推算，我們預計美國單月的新冠抗原檢測的月度需求將超過20億人份，其市場規模有望將超過歐洲。我們預計後續美國市場還將繼續新增訂單，結合目前國內已獲批FDA的三家產能情況，東方生物和艾康生物有望獲得剩餘的主要訂單分配。

具備質量和產能的多重優勢，分享全球市場訂單機遇。從2020年至今，公司持續擴大自有診斷試劑產能，核心抗體材料等實現自主開發製備，對限制產能效率的手工包裝等環節，公司也在持續擴大招聘，按照目前人員的配置計劃，我們預計2022年Q1東方生物的日均單產有望達到1500~2000萬人份，在滿足前期中標的英國訂單的同時，逐步供應滿足美國的新增訂單。公司堅持自主生產的原則，除上游NC膜等材料部分來自進口外，上游核心原料均為自主製備，試劑生產過程依然嚴格執行管理，同時公司產品與西門子合作，產品質量獲得多重認證。

公司盈利預測及投資評級：我們預計公司2021-2023年淨利潤分別為50.84、93.81和66.77億元，對應EPS分別為42.37、78.18和55.64元。當前股價對應2021-2023年PE值分別為9.71、5.27和7.40倍。看好公司承接美國市場訂單的能力，在未來新冠檢測常態化階段，看好公司與西門子合作共同開發全球快速檢測市場的潛力，維持“推薦”評級。

風險提示：新冠診斷試劑出口降價風險，美國市場訂單的不確定性，西門子合作的不確定性。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為528.0；證券之星估值分析工具顯示，東方生物（688298）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)