2021-10-30開源證券股份有限公司金益騰,龔道琳,張曉鋒對巨化股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：Q3淨利潤同比增長501.1%，週期崛起或在當下》，本報告對巨化股份給出買入評級，當前股價為15.54元。
巨化股份(600160)
Q3淨利潤同比增長501.1%，行業景氣度顯著回升，維持“買入”評級
2021前三季度，公司實現營收126.23億元，同比增長15.7%；實現歸母淨利潤2.58億元，同比增長571.5%；實現扣非歸母淨利潤2.08億元，同比扭虧。其中，Q3單季實現營收44.38億元，同比增長18.50%；實現歸母淨利潤1.54億元，同比、環比分別增長501.10%、67.45%；實現扣非歸母淨利潤1.50億元，同比扭虧，環比增長131.8%。公司主營業務景氣顯著回升，週期反轉或在當下。我們維持公司盈利預測不變，預計2021-2023年歸母淨利潤分別為8.37、12.24、18.47億元，EPS分別為0.31、0.45、0.68元/股，對應當前股價PE分別50.1、34.3、22.7倍，維持公司“買入”評級。
產品價格大幅上漲，公司多板塊盈利能力提升
據公司公告，2021年前三季度公司製冷劑、含氟聚合物材料、氟化工原料均價分別為17,729、51,945、4,297元/噸（不含税，下同），分別同比+23.3%、+37.6%、+83.4%；外銷量分別為20.00、2.65、20.39萬噸，分別同比+9.97%、-5.53%、-8.59%。其中，HFCs製冷劑前三季度產量、外銷量分別為22.07、15.18萬噸，分別同比+13.8%、+12.1%；Q3單季均價2.02萬元/噸，同比+37.1%，環比+7.8%。公司2021Q3毛利率為14.3%，同比、環比分別提升2.97、2.08pcts，達近9個季度以來最大值，公司盈利能力明顯修復。我們認為隨着HFCs製冷劑配額基準期已過半，近期受供、需、原料端催化行業景氣明顯提升，週期反轉或在當下。
製冷劑原料價格高位堅挺，公司產業鏈一體化優勢顯著
據百川盈孚數據，截至10月28日，製冷劑主要原料二氯甲烷、三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯價格分別同比上漲105.8%、213.8%、311.0%、334.6%，原料價格高位堅挺，在“雙碳”政策大背景下氯鹼產品價格預計將維持高位。公司擁有甲烷氯化物產能85萬噸，三氯乙烯、四氯乙烯產能合計18萬噸，並自產甲醇、液氯等主要上游原料，公司將充分受益於氟氯一體化的產業鏈優勢。
風險提示：安全生產風險，政策變化風險，終端消費不振等。
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，巨化股份（600160）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。