美聯儲剛公佈的這個信息透露什麼信號？

北京時間凌晨3點，美聯儲公佈了1月27日的會議紀要。紀要顯示，多數與會者指出，如果通脹率沒有如預期下行，那麼委員會以比目前預期的速度更快取消寬鬆政策將是合適之舉，但並未表明其在加息方面的行動速度將超過預期。

會議紀要公佈後，3月加息50個基點的概率從前一天的58%降至45%。

3月不會激進加息

上週，美國勞工部公佈的消費者物價指數（CPI）數據顯示1月通脹同比上升7.5%，刷新40年來新高。疊加美聯儲官員近期的鷹派發言，讓市場認為，美聯儲會比預期更快速也更大幅度加息。上週，芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，3月加息50個基點的概率一度升至超過90%。

然而，最新公佈的會議紀要並不如市場所預期那樣鷹派。

紀要指出，多數官員傾向於按照12月宣佈的時間表繼續縮減QE，並在3月初結束。如果通脹率沒有如預期下行，那麼比預期更快取消寬鬆政策將是合適之舉。多數官員認為，加息速度要快於2015年加息週期。

紀要還表示，美聯儲未來或將大幅縮減資產負債表，但並沒有討論具體的縮表規模、速度，或者何時開始。許多與會者認為，形勢可能支持今年晚些時候開始縮減資產負債表規模。

分析指出，相比上個月，本次紀要幾乎沒有釋放出任何新的鷹派信號，美聯儲大概率不會在3月大幅加息，但3月開始加息幾成定局。

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson表示，由於沒有明確討論開始縮表的日期，或3月加息50個基點的想法，會議紀要沒有預期的那麼鷹派，但考慮到1月會議後通脹和薪資數據都比預期差，紀要中的説法也不代表最終定論。

FXTM富拓高級研究分析師Lukman Otunuga告訴《國際金融報》記者，回顧歷史，美聯儲也有過這樣“踩急剎車”的先例：1979年通脹率高達12%，美聯儲加息100個基點，將利率從11%上調至12%。考慮到此前多位美聯儲官員對更快速、更大幅度加息表示謹慎，如果美聯儲真的提前行動，將對市場將產生重大沖擊。

舊金山聯儲行長Mary Daly於2月16日重申，3月是開始加息的合適時機，接下來的步驟將取決於數據。聖路易斯聯儲主席布拉德本週一（2月14日）再度呼籲美聯儲加快加息步伐。此前，他曾表示，支持在7月初前累計加息100個基點，包括一次性加50個基點，以應對40年來最嚴重的通脹。

1月零售銷售數據好於預期

根據會議紀要，美聯儲官員現在最擔心的還是通脹問題。多數官員承認，通脹加劇是美國家庭的負擔，尤其是那些無力支付更高價格購買基本商品和服務的家庭。最近的通脹數據繼續遠超長期目標，且通脹上升的持續時間比預期的要久，風險向上傾斜，反映了與疫情和經濟重新開放相關的供需失衡。隨着寬鬆政策的回撤，及供需失衡問題的消退，通脹將在今年逐步放緩。

面對高通脹，美國消費者購買力似乎沒有減弱。雖然上個月公佈的去年12月美國零售銷售意外大幅下跌1.9%，而核心零售銷售更是大降2.3%。在美國假期消費旺季的時候，數據卻如此慘淡，一度引發了市場的恐慌，但是根據2月16日公佈的1月零售銷售數據，環比增長3.8%，好於市場預期值2.1%。

分項來看，環比計算，在線銷售貢獻最大增幅，1月銷售額較前一月勁增14.5%，百貨公司銷售額增長9.2%，傢俱和家居銷售額增長7.2%，汽車及零部件銷售額增幅為5.7%；體育用品、樂器和書店則是降幅最大的板塊，銷售額環比跌3%，加油站銷售額跌幅1.3%，餐飲銷售額下降0.9%，健康及個人護理銷售額跌0.7%。

瑞銀資產管理(上海)董事、資產配置基金經理羅迪此前在接受《國際金融報》記者採訪時表示，實施財政刺激政策以來，美國經濟活動達到較高的區間，人們在這個時候有工作可以找。“在這種情況之下，美國經濟其實處在一個相對比較健康的狀態。消費力還是比較強的。美國經濟基本面的復甦比2008年以來更穩健，美國居民個人財務狀況相對較好，潛在的消費力強，在疫情後有更大的消費意願”。

富國銀行近期發表報告稱，隨着疫情的每一波反覆，消費者對新增病例數不再敏感。目前美國家庭財務狀況依然穩健，這將支持未來幾個月的總體消費支出。但是該行也表示，隨着經濟復甦以及財政支持消退，通脹對消費活動的不利影響可能會在2022年加劇，近期消費者信心惡化就證明了這一點。

密歇根大學的最新調查顯示，2月消費者信心指數初值降至61.7，為逾十年來最低水平，收入在10萬美元及以上家庭的信心較上月下降16.1%。報告稱，1/3的消費者自發提到通脹上升對個人財務的影響，近一半的消費者預計，經通脹調整後的來年收入將會下降。

記者：李曦子

編輯：王哲希