銀華基金賈鵬：追求長期年化複合收益

　　原標題：銀華基金賈鵬：追求長期年化複合收益 來源：中國證券報·中證網

　　“整個2018年對我而言是一個很大的挑戰，那一年基金淨值出現了比較明顯的回撤。”面對採訪，銀華基金執行總經理、股債混合團隊負責人賈鵬對自己的經歷並不諱言。

　　這次經歷讓賈鵬意識到，試圖追求短期絕對收益、實現基金淨值的平穩上漲只是一個美好的願望，獲取長期絕對收益或較好的長期年化複合收益才是投資的良性做法。

　　平衡之道

　　如果要給基金經理貼標籤，那麼“平衡”這個標籤對於賈鵬來説再合適不過。

　　翻看賈鵬的從業經歷，第一份工作就是宏觀研究員的他，有着自上而下的宏觀思維，在擔任基金經理6年後，他也有着自下而上挖掘好公司的投資方法。目前，賈鵬是業內為數不多的股債雙通的基金經理。

　　“平衡”的從業背景和投資經驗也鍛造了賈鵬平衡的投資風格，而他最看中的，就是投資中風險和收益的平衡。

　　“初入行業時，我管理的是保本基金，當發行了第一隻股票型基金時，我還是有一個美好的願望，希望基金淨值可以平穩上漲，實現短期的絕對收益。”賈鵬在分享他的成長心得時如是説，“但後來發現，實現短期的絕對收益不太可能。因為為了控制短期波動，你需要在市場跌幅最大的時候減倉，而此時的股票資產價值很大，如果減倉長期收益一定不太好。”

　　一路的成長不僅讓賈鵬面對市場波動的心態更加平穩，也讓他的投資目標更加清晰，即淡化相對排名，以較好的年化複合回報實現基金淨值的長期穩健上漲。

　　為了實現這一目標，賈鵬對投資組合的構建也相對均衡，他表示：“我對於單個行業的配置會設上限，很少會把倉位集中在若干個很小的行業上面。這樣做有兩個原因：一是不希望基金的配置過於集中，從而引起較大波動；二是我相信基金經理的主觀判斷有時候可能也會出錯，在投資上要有一些容錯空間。”

　　投資值得信賴的企業家

　　和其他基金經理一樣，在選股時，賈鵬同樣看重好的生意、業務護城河以及股票性價比。但與別人不同的是，賈鵬非常看重一個公司的管理層。

　　“在對一個企業進行深入分析後，最後決定投這個企業的核心還是把錢投給優秀的管理層。”賈鵬坦言，“基金經理的分析不一定完全準確，有時候也會看錯一個行業，看錯一個業務，但這些公司經營過程中遇到的各種問題，包括週期的波動、產品的變更等，最後都是通過優秀的管理層來幫我們渡過難關。因此，對管理層的評估非常重要。”

　　對企業管理層的評估，賈鵬最看重三個要素。首先是管理層的內在驅動力。“有些企業的領導，你會發現他發自內心熱愛他所從事的業務，並且願意把主要的精力都投入到業務中。”在賈鵬看來，“一個企業家有沒有強烈的內在驅動力，幾乎是天生的，經營對於他們就是生活，甚至是生活的全部，這樣的企業家才能帶領企業不斷拿出更好、更有競爭力的產品和服務，才能在遇到困難時重新出發，在經營順利時佈局長遠。”

　　賈鵬看重企業管理層的第二個要素是能力。如何評價一個管理層的能力？賈鵬會通過其過往的經營業績來評價。“如果過往業績較好，我會認為他是一個有能力的管理層；相反，如果過去沒有把企業經營好，而去展望未來的業績，我不相信這樣的事情會發生。”他説。

　　此外，企業管理層的操守也非常重要。“一個企業的管理層一定要有基本的職業道德，對於那些有欺騙股東行為以及當個人利益和公司利益發生衝突時，將個人利益放在第一位的管理層，我們一般也不會去投資。”賈鵬坦言。