永茂泰換手率26% 依賴單一客户貨幣資金遠遜流動負債
中國經濟網北京3月9日訊 今日，上海永茂泰汽車科技股份有限公司（簡稱“永茂泰”，605208.SH）巨量換手。該股於昨日在上交所主板上市，上市首日漲停。截至今日收盤，永茂泰報21.23元，漲10.00%，成交額2.58億元，振幅10.00%，換手率26.46%。
永茂泰主要從事汽車用鋁合金和汽車用鋁合金零部件的研發、生產和銷售。公司主要產品為汽車用鋁合金錠和鋁合金液，以及汽車發動機下缸體、汽車發動機油底殼、汽車空調壓縮機缸體缸蓋、汽車發動機凸輪軸軸承蓋、汽車發動機渦輪增壓器殼體、模組支架等適應汽車輕量化需求的精密鋁合金汽車零部件。
本次發行前，徐宏直接持有發行人5811.28萬股股份，佔永茂泰股份總數的41.21%，為公司控股股東；徐宏之配偶周秋玲直接持有公司316.72萬股股份，佔股份總數的2.25%；徐宏之子徐文磊直接持有公司1000萬股股份，佔股份總數的7.09%，並通過宏芝投資間接控制公司204萬股股份，佔股份總數的1.45%；徐宏之女徐婭芝直接持有公司1000萬股股份，佔股份總數的7.09%，並通過磊昶投資間接控制公司796萬股股份，佔股份總數的5.65%。徐宏、周秋玲、徐文磊、徐婭芝合計控制公司股份總數的64.74%，為永茂泰實際控制人。
2020年10月15日，證監會第十八屆發行審核委員會2020年第148次發審委會議召開，審核結果顯示，上海永茂泰汽車科技股份有限公司首發獲通過。發審委會議提出詢問的主要問題有：
1、發行人實際控制人徐宏的兄弟徐小飛控制的浙江萬泰、遼寧萬泰等6家企業與侄子徐浩軍、徐浩亮和徐浩傑控制的蘭溪博遠均從事鋁合金業務，與發行人的業務相同或相似。請發行人代表説明：（1）前述相關企業在歷史沿革、資產、人員、業務、技術、財務等方面對發行人獨立性的影響，報告期內交易或資金往來情況，銷售渠道、主要客户及供應商重疊等情況；（2）是否存在前述相關企業為發行人承擔成本、分攤費用或其他利益輸送行為；（3）前述相關企業經營與發行人的相同或相似業務是否構成同業競爭。請保薦代表人説明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
2、報告期內，發行人前五大客户的銷售佔比較高。請發行人代表：（1）説明2018年以來中國乘用車銷售壓力增加且存在負增長的情況下，發行人營業收入持續增長的原因及合理性；（2）説明在汽車零部件收入變化不大的情況下，相關專用設備大幅增長的原因及合理性，是否存在產能過剩風險；（3）發行人在客户生產車間內生產鋁液並直接銷售給客户的原因及合理性，是否符合行業慣例，在能源消耗、資產管理、人工使用、財務核算與系統等方面是否獨立且可區分，相關銷售是否真實公允；（4）説明客户集中度較高的原因及合理性；發行人第一大客户皮爾博格交易的穩定性與可持續性，發行人對第一大客户是否存在重大依賴並對業務獨立性產生重大影響；是否存在商業賄賂及不正當競爭行為；（5）結合2020年上半年業績情況，説明覆工復產後的生產經營情況，並預計2020年度經營和業績情況，生產經營環境是否存在重大不利影響，是否對本次發行構成障礙。請保薦代表人説明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
3、請發行人代表説明：（1）發行人生產經營是否符合環保政策法規要求；報告期內是否存在環保事故，是否因環保問題被行政處罰，是否構成重大違法違規，是否對本次發行構成障礙；（2）發行人外協加工單位是否符合環保要求，如其發生環保不符合要求情況是否對發行人存在不利影響。請保薦代表人説明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
永茂泰於3月8日在上交所主板上市，發行數量為4700萬股，發行價格為13.40元/股，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人為盧旭東、張志華。永茂泰本次募集資金總額為6.30億元，扣除發行費用後，募集資金淨額為5.63億元。
永茂泰實際募資淨額比原計劃少2.87億元。永茂泰2020年4月23日報送的招股説明書顯示，公司擬募集資金8.50億元，其中3.50億元用於汽車關鍵零部件精密加工智能化生產線項目，3.00億元用於節能型及新能源汽車關鍵零部件自動化生產線項目，2.00億元用於補充流動資金。
永茂泰本次上市發行費用為6721.23萬元，其中保薦機構華泰聯合證券有限責任公司獲得保薦承銷費用4582.64萬元，天健會計師事務所（特殊普通合夥）獲得審計驗資費用1256.60萬元，上海市通力律師事務所獲得律師費用377.36萬元。
2016年至2020年1-6月，永茂泰的營業收入分別為17.72億元、23.35億元、24.94億元、26.43億元、10.93億元；淨利潤分別為7560.91萬元、1.14億元、1.12億元、1.24億元、6903.86萬元。
2017年至2020年1-6月，永茂泰扣除非經常性損益後歸屬於公司普通股股東的淨利潤分別為1.10億元、1.01億元、1.10億元、3962.43萬元。
2016年至2020年1-6月，永茂泰銷售商品、提供勞務收到的現金分別為19.29億元、23.36億元、27.12億元、27.50億元、11.79億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為1.44億元、-35.43萬元、2.57億元、1.01億元、4379.87萬元。
2016年末至2020年6月末，永茂泰的負債合計分別為5.70億元、6.96億元、7.65億元、9.06億元、9.53億元，流動負債分別為5.17億元、5.87億元、6.44億元、7.37億元、7.96億元，佔負債總額的比例分別為90.68%、84.32%、84.19%、81.40%和83.60%。
公司流動負債主要為短期借款、應付票據和應付賬款。2016年末、2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，永茂泰的短期借款均為向銀行借入的短期貸款，分別為1.92億元、2.06億元、1.67億元、2.60億元、3.70億元，分別佔同期末流動負債的37.21%、35.03%、25.92%、35.33%和46.49%，上升較快。
同期，公司應付票據分別為2665.98萬元、3979.94萬元、7770.00萬元、6850.00萬元、6900.00萬元，分別佔同期末流動負債的5.16%、6.78%、12.06%、9.29%和8.66%。
公司的應付賬款分別為1.40億元、1.66億元、2.02億元、1.87億元、1.64億元，分別佔同期末流動負債的27.00%、28.19%、31.33%、25.35%和20.65%。應付賬款主要為尚未與供應商結算的材料款、工程和設備款。
值得關注的是，永茂泰一年內到期的非流動負債分別為6747.47萬元、7959.06萬元、8210.56萬元、1.30億元、1.31億元，分別佔同期末流動負債的13.05%、13.56%、12.75%、17.58%和16.43%。
2016年末至2020年6月末，永茂泰的資產負債率（合併）分別為54.06%、45.79%、44.88%、45.93%和45.56%，流動比率分別為0.94、1.36、1.23、1.09和1.14，速動比率分別為0.73、1.07、0.92、0.81和0.84。
2016年至2019年各期末，同行業上市公司的資產負債率均值為44.49%、45.58%、42.05%和39.33%，流動比率分別為1.29、1.45、1.64和1.93，速動比率分別為0.93、1.05、1.19和1.49。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司資產總額分別為15.20億元、17.05億元、19.72億元、20.91億元。
2016年末至2020年6月末，永茂泰的貨幣資金分別僅有1823.91萬元、6289.44萬元、6657.12萬元、4842.57萬元、1.24億元，佔同期末流動資產的3.77%、7.87%、8.43%、6.05%和13.59%。
招股書披露，永茂泰的貨幣資金主要為銀行存款，其他貨幣資金系公司開具銀行承兑匯票、信用證及辦理借款業務的保證金和期貨賬户權益資金。
招股書顯示，永茂泰主要客户包括皮爾博格、科爾本、一汽鑄造、蘇州三電、長安馬自達、大眾動力、上汽通用、上汽集團、上汽大眾、一汽大眾和博格華納等國內外知名汽車整車或零部件廠商。
2016年至2020年1-6月，永茂泰對前五名客户的銷售佔比較高，分別為80.88%、84.23%、84.91%、87.12%、88.16%。其中對第一大客户華域皮爾博格有色零部件（上海）有限公司（簡稱皮爾博格），銷售收入分別佔同期公司營業收入的49.47%、53.86%、57.69%、60.25%、58.25%。
永茂泰存在客户集中度較高的情況，並且2019年對第一大客户的銷售佔比超六成。公司也在招股書中表示，若皮爾博格或者其他主要客户因自身經營業務變化或者與該公司合作關係發生重大不利變化，對產品的採購量大幅下降，將會對經營業績產生較大不利影響。
永茂泰2020年經審閲的營業收入為26.96億元，較上年同期增長2.02%；歸屬於公司普通股股東的淨利潤1.73億元，較上年同期增長39.28%；扣除非經常性損益後歸屬於公司普通股股東的淨利潤1.31億元，較上年同期增長19.92%；經營活動產生的現金流量淨額2514.94萬元，較上年同期下降75.08%。
永茂泰預計2021年第一季度營業收入為5.77億元-7.05億元，較上年同期增長40.02%-71.14%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為2396萬元-2928萬元，較上年同期增長237.31%-312.27%。