財聯社(杭州,記者 羅禕辰)訊,“今後一段時間,我們會有一些非常讓人驚豔的女士產品出來,產品非常好,我們已經在論證階段。新技術肯定會率先用在公司自有品牌上,也會選擇比較優質的客户進行合作。”豪悦護理(605009.SH)董事長李志彪在年度股東會現場發言稱。
4月15日下午,豪悦護理2020年度股東大會在杭州市餘杭區開元曼居臻選酒店召開,吸引了約40位股東(含股東代表)到場參加,由於人數較多,舉辦地點也由最早定的公司會議室轉至酒店宴會廳。
股東大會開始前20分鐘的現場圖片財聯社記者從現場獲悉,如何平衡ODM和自有品牌關係成為在場股東關注的焦點,圍繞這一核心,多位股東從不同角度表達自己的困惑,試圖瞭解更多細節,但公司管理層多以“不便透露更多”作回應,側重表明發展自有品牌的決心。
不願多談也從一個側面反映出平衡兩項業務並非易事。李志彪表示,個人護理用品行業有明顯的差異化特徵,公司在發展自有品牌時會避免直接與客户形成競爭。實際執行過程中,豪悦護理在泰國設立了3條產線,主要生產自有品牌嬰兒紙尿褲,顯示公司有意通過佈局東南亞周邊市場,逐漸培養自有品牌。
據公司2020年遞交的招股書顯示,2017-2019年,自有品牌銷售收入年均複合增長率為9.22%,不及整體增速,因此銷售佔比呈現下滑態勢,2019年佔比降至8.41%。2020年財報中,豪悦護理未公佈自有品牌銷售收入。針對該項收入情況,李志彪也沒有做正面回應,僅表示預計今年公司自有品牌業績會有較大提升。
從大會現場瞭解到的信息判斷,公司三類產品發展自主品牌面臨的壓力不一,管理層態度也有明顯區別。
針對營收貢獻超過65%的嬰兒衞生用品,公司態度謹慎,李志彪在現場強調了公司作為ODM廠商,憑藉工藝和產能優勢能為下游品牌商創造更大價值。反觀營收佔比較低的衞生巾用品和成人尿布,公司釋放的信號似乎更為積極。
李志彪指出,豪悦護理在女用安全褲這個細分領域有較大的生產優勢,此外,衞生巾用品產線和成人尿布產線存在轉化空間,由於衞生巾毛利較高,現階段在產能分配上有所傾斜,公司實際成人尿布的生產能力已較為可觀。
針對公司管理層“積極但稍顯模糊”的回應,多位股東也表達了自己的期待和擔憂。
總體來看,自主品牌實現突破是各方最期待的變化,對公司估值提升有明確的拉動作用。同樣生產個人衞生用品,百亞股份(003006.SZ)營收規模僅為豪悦護理的一半,但其市盈率(TTM)高達55.84,遠超豪悦護理的27.62。
但也有股東從公司要發力自主品牌的信息中讀出了風險,擔心公司ODM業務發展並不如預期樂觀,下游品牌商自建產線或將逐步成為行業趨勢,豪悦護理這類ODM廠商存在“被迫”提前另闢戰場的可能。