文/每日資本論
今天開盤10鍾就漲停。
11月26日，開盤僅10分鐘安徽迎駕貢酒股份有限公司（下稱 迎駕貢酒）即漲停，高居當日白酒板塊漲幅榜第一。截至當日收盤，其股價為33.97元/股，上漲10.01%，總市值270億元。
迎駕貢酒漲停與白酒行情白酒行情逐漸過渡到二三線白酒品種上密切相關。今年以來，白酒股價一路上揚。比如，貴州茅台2月3日開盤價為985元/股，到9月2日最高為1828元/股，直到現在仍在1730元附近做箱體震盪。隨着一線白酒的休息，二三線白酒行情又逐漸火爆起來。
大膽的假設呼之即出：迎駕貢酒能破百元嗎？
公開資料顯示，迎駕貢酒前身系迎駕有限，迎駕有限淵源企業為佛子嶺酒廠和酒業公司。佛子嶺酒廠成立於1955年，系私人聯辦企業；1958年，佛子嶺酒廠完成公私合營社會主義改造，逐步演變為縣屬全民所有制企業；1997年11月，佛子嶺酒廠進行改制，以經評估的部分經營性淨資產設立酒業公司；2003年11月，酒業公司以經評估的部分經營性淨資產作價出資，聯合迎駕投資、華夏公司、大同絲綢參股設立迎駕有限。2011年9月，迎駕有限整體變更為股份有限公司。
2015年5月28日，迎駕貢酒上市，並與當年的6月15日創造了其歷史最高價53.34元。此後，該股一路震盪走低，2018年10月30日創其歷史最低價12.31元/股後，行情逐漸翻轉走出了一波上升行情。
但迎駕貢酒的業績近年來卻有些差強人意。最新的2020年三季度財報顯示，迎駕貢酒業績呈現“三降”態勢。營收同比下降15.82%，淨利潤同比下降11.41%，扣非淨利潤同比下降13.62%。經營活動產生的現金流量淨額為3825.95萬元，相較於去年同期4973.19萬元，同比下降23.07%。
事實上，迎駕貢酒營收放緩已非新鮮事。財報數據顯示，2017年-2019年，迎駕貢酒的營業收入分別為31.38億元，34.89億元和37.77億元。在營收不斷增加的背後，其營收增速卻卻在放緩，同比增速分別為3.29%、11.17%和8.26%。
迎駕貢酒經營活動產生的現金流也不太穩定，幾乎是大起大落。2016年-2019年，迎駕貢酒經營活動產生的現金流分別為7億元、6.8億元、8.9億元和9.24億元，同比增長分別為-3.43%、31.11%和3.71%。
回顧迎駕貢酒發展史，不難發現頗為坎坷。眾所周知，迎駕貢酒曾一度陷入“勾兑門”的輿論漩渦，其當年IPO被中止審查與此事也不無關係。兩年後，在其上市前夕，《證券市場週刊·紅週刊》報道稱，其虛增庫存粉飾業績，涉嫌少繳上億元社保。
或由於業績承壓，這家酒業企業似乎對理財十分熱衷。從公開資料梳理發現，迎駕貢酒理財從2016年開始而且集中在年底。比如，2016年9月，天啓328號天璣聚富集合資金信託計劃，投資1億元，協議年化收益率3.78%。11月，購買華泰紫金尊享1號，投資4千萬，年化收益率4.5%。12月，恆天穩泓可交轉換債（EB&CB;）私募投資基金二期，投資5037.50萬，協議要求年化收益率不低於3%……
對此，迎駕貢酒方面的解釋是，企業購買理財產品一方面是沒有好的項目投資；二是理財產品比較穩定，有保底收入。但令投資者感到疑惑的是，迎駕貢酒3.5億元的理財產品淨虧損311萬。
部分業內人士表示，一家上市企業之所以會買這麼多的理財產品，看重的無外乎是理財產品收益較穩定，但這從側面反映出公司主業增長空間有限。上市公司利用閒置資金購買理財產品，是企業正常的財務管理行為。但若上市公司置主業於不顧，只想着理財產品的固定收益率，説明公司所屬的行業或對其自身發展“錢景”不樂觀，投資者購買這樣公司的股票就顯得沒有多少意義了。
據瞭解，在2019年的淨利潤來源中，有相當一部分來自委託理財。公司2019年理財產品發行額高達18.10億元，截止年末，未到期餘額12億元，包括銀行、券商、信託以及私募等多種理財產品，年化收益率在3.18%至10.11%不等。
2020年7月，迎駕貢酒發佈公告稱，公司最近十二個月使用部分閒置自有資金購買理財產品實際投入金額11.42億元，除去本次收回的3000萬元，仍有11.12億元，其中包括銀行理財產品、信託理財產品、券商理財產品。
如果按此推理，現在迎駕貢酒漲停是某些資金不管不顧的瘋狂，又或是新一輪割韭菜的開始？
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