和訊SGI公司｜光威復材業績回升，是否真正迎轉機？和訊SGI評分79，研發投入減少

近期，光威復材(300699)發佈了2022年上半年的業績預告，預計2022年半年度歸母淨利5.06億元，同比增長16.48%。而就在2022年一季度的時候，光威復材淨利還出現同比降5.37%。是轉機來了？

此前，光威復材2022年一季度業績下滑主要有兩個原因：第一，批量供貨的定型碳纖維產品價格同比下降，對經營業績構成了較大壓力；第二，威海市突發新冠疫情，部分業務板塊停工停產，物流中斷，影響生產和產品交付。而本次停產業務板塊2021年度合計實現營業收入佔公司總營業收入的51.09%，可見影響較為強烈。

不過，對於公司的主要產品來説，目前高端碳纖維供不應求。隨着碳纖維在各個工業領域應用的不斷拓展，全球碳纖維需求量快速增長，從2020年底起，碳纖維價格開始上漲，現在仍處在相對高位，全行業的盈利能力大幅提高。民生證券預計在2025年，全球碳纖維需求量將達到20.0萬噸，中國碳纖維需求量將達到15.9萬噸。

因此，光威復材的和訊SGI指數評分也相對較高，一直處於80分以上，由於疫情等影響2022年一季度出現了下降，但待其產品及時交付，業績迴歸正軌，或將有所回升。

盈利能力上，光威復材近三年逐年提升。光威復材2022年一季度加權淨資產收益率4.86%，同比1.01%，但從幾年的表現看，整體還是有所提升，2019年到2021年分別為17.43%、18.51%、19.60%。毛利率方面，2021年因受量產定型碳纖維價格下降以及民品業務貢獻比例提高雙重影響同比下降了4.81個百分點，為44.42%。不過，在2022年一季度光威復材的毛利又出現了明顯回升，至54.85%。淨利率也同步提升，2021年為29%，2022年一季度提升至34.70%。

光威復材現金流雖然有所提升，但目前仍然為負。2022年一季度為-1.62億元，同比增長11.65%。從近三年的數據看，其現金流相對穩定，2019年到2021年的經營活動產生的現金流佔營業收入比重分別為43.92%、45.17%、45.88%。應收賬款部分也較為穩定，2022年一季度為3.22億元，較2021年末的3.51億元有所下降，但應收賬款天數有小幅增加，2022年一季度為59.86天，此前為48.54天，不過仍較為合理。

研發方面，光威復材表現不佳。研發費用近三年並沒有持續增長，2019年到2021年分別為1.90億元、2.74億元、2.32億元，2022年一季度為6607.12萬元，同比下降16.30%。從研發力度看同樣沒有明顯提升，且逐年下降，2019年到2021年研發投入佔營業收入比重分別為11.08%、12.96%、8.91%，2022年一季度為11.18%。

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