2022年5月6日瀾起科技（688008）發佈公告稱：富國基金管理有限公司、廣發基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司、興全基金管理有限公司、國海富蘭克林基金管理有限公司、華夏基金管理有限公司、工銀瑞信基金管理有限公司、匯添富基金管理股份有限公司、鵬華基金管理有限公司、平安基金管理有限公司、銀河基金管理有限公司、萬家基金管理有限公司、博時基金管理有限公司、中歐基金管理有限公司、交銀施羅德基金管理有限公司、淳厚基金管理有限公司、諾德基金管理有限公司、農銀匯理基金管理有限公司、泓德基金管理有限公司、東吳基金管理有限公司、長城基金管理有限公司、中海基金管理有限公司、西部利得基金管理公司、匯安基金管理有限責任公司、興銀基金管理有限責任公司、華富基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、中加基金管理有限公司、光大保德信基金管理有限公司、泰達宏利基金管理有限公司、國聯安基金管理有限公司、中銀基金管理有限公司、中金基金管理有限公司、摩根士丹利華鑫基金管理有限公司、泰信基金管理有限公司、銀華基金管理股份有限公司、東方阿爾法基金管理有限公司、匯豐晉信基金管理有限公司、上銀基金管理有限公司、中信建投基金管理有限公司、華寶基金管理有限公司、湘財基金管理有限公司、安信基金管理有限責任公司、長安基金管理有限公司、長盛基金管理有限公司、國泰基金管理有限公司、恆越基金管理有限公司、華安基金管理有限公司、財通基金管理有限公司、永贏基金管理有限公司、明亞基金管理有限責任公司、中融基金管理有限公司、中信保誠基金管理有限公司、興業基金管理有限公司、華潤元大基金管理有限公司、北信瑞豐基金管理有限公司、先鋒基金管理有限公司、富榮基金管理有限公司、華商基金管理有限公司、信達澳銀基金管理有限公司、長信基金管理有限責任公司、深圳山石基金管理有限公司、惠升基金管理有限責任公司、華泰保興基金管理有限公司、中郵創業基金管理股份有限公司、東海基金管理有限責任公司、海南拓璞私募基金管理有限公司、圓成基金管理(廣東)有限公司、西藏東財基金管理有限公司、浙江探驪私募基金有限公司、上海歌汝私募基金管理有限公司、恆大人壽保險有限公司、長江養老保險股份有限公司、中國人壽養老保險股份有限公司、匯豐前海證券、西部證券股份有限公司、東方證券股份有限公司、華安證券股份有限公司、中銀國際證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、長城證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、光大證券股份有限公司、西南證券股份有限公司、瑞信證券股份有限公司、廣發證券股份有限公司、中信證券股份有限公司、國信證券股份有限公司、國金證券股份有限公司、華福證券股份有限公司、華創證券有限責任公司、萬和證券股份有限公司、安信證券股份有限公司、國泰君安證券股份有限公司、長江證券股份有限公司、首創證券有限責任公司、興業銀行股份有限公司、雲南國際信託有限公司、中融國際信託有限公司、上海高毅資產管理合夥企業(有限合夥)、淡水泉(北京)投資管理有限公司、上海東方證券資產管理有限公司、財通證券資產管理有限公司、華夏未來資本管理有限公司、建信養老金管理有限責任公司、華泰證券(上海)資產管理有限公司、廣發證券資產管理(廣東)有限公司、天風證券股份有限公司上海證券資產管理分公司、中泰證券(上海)資產管理有限公司、浙江浙商證券資產管理有限公司、上海光大證券資產管理有限公司、上海國泰君安證券資產管理有限公司、長江證券(上海)資產管理有限公司、羣益證券投資信託股份有限公司、興證證券資產管理有限公司、偉星資產管理(上海)有限公司、泰康資產管理有限責任公司、浙江九章資產管理有限公司、上海景熙資產管理有限公司、合眾資產管理股份有限公司、華安財保資產管理有限責任公司、領睿資產管理有限公司、上海雷根資產管理有限公司、長城財富資產管理股份有限公司、北京源樂晟資產管理有限公司、天津易鑫安資產管理有限公司、弘尚資產管理有限公司、上海南土資產管理有限公司、北京橡果資產管理有限公司、上海仙人掌資產管理合夥企業(有限合夥)、陽光資產管理股份有限公司、招商信諾資產管理有限公司、海通國際資產管理(香港)有限公司、敦和資產管理有限公司、上海寬遠資產管理有限公司、上海深梧資產管理有限公司、太平資產管理有限公司、生命保險資產管理有限公司、上海晟盟資產管理有限公司、上海大樸資產管理有限公司、仁橋(北京)資產管理有限公司、中國國際金融股份有限公司資產管理部、稷定資產管理(嘉興)有限公司、天津華璞資產管理有限公司、上海理成資產管理有限公司、南京雙安資產管理有限公司、上海景林資產管理有限公司、上海趣時資產管理有限公司、深圳望正資產管理有限公司、鮑爾賽嘉(上海)投資管理有限公司、北京泓澄投資管理有限公司、北京文博啓勝投資有限公司、北京衍航投資、北京致順投資管理有限公司、碧雲資本管理有限公司、德華創業投資有限公司、豐琰投資管理(浙江自貿區)有限公司、灃京資本管理(北京)有限公司、廣東睿璞投資管理有限公司、廣州昭時投資合夥企業(有限合夥)、國投聚力投資管理有限公司、杭銀理財有限責任公司、華能貴誠信託有限公司、江蘇瑞華投資控股集團有限公司、進門財經、寧波梅山保税港區灝浚投資管理有限公司、平安資本有限責任公司、上海丹羿投資管理合夥企業(普通合夥)、上海固信投資控股有限公司、上海宏羽投資管理合夥企業(普通合夥)、上海翽鵬投資管理有限公司、上海混沌投資(集團)有限公司、上海金恩投資有限公司、上海久期投資有限公司、上海明河投資管理有限公司、上海盤京投資管理中心(有限合夥)、上海泉汐投資管理有限公司、上海尚雅投資管理有限公司、上海世誠投資管理有限公司、上海探頤投資管理有限公司、上海恬昱投資有限公司、上海彤源投資發展有限公司、上海潼驍投資發展中心(有限合夥)、上海汐泰投資管理有限公司、上海賢盛投資管理有限公司、上海銀行股份有限公司、上海遠策投資管理中心(有限合夥)、上海長見投資管理有限公司、上海正心谷投資管理有限公司、深圳創富兆業金融管理有限公司、深圳嘉石大巖資本管理有限公司、深圳市領驥資本管理有限公司、深圳市泰德嘉禾投資有限公司、深圳悟空投資管理有限公司、武漢昭融匯利投資管理有限責任公司、西藏合眾易晟投資管理有限責任公司、西藏源乘投資管理有限公司、元昊投資投資管理有限公司、Bank of America Securities、3W Fund Management、CloudAlpha Capital Management Limited、Expecta Capital、Franklin Templeton Investments (Asia) Ltd、Hillhouse Capital Management Limited、Marco Polo Pure Asset Management Limited、Morgan Stanley、Nomura Group、PINPOINT ASSET MANAGEMENT LIMITED、Prudence Investment Management (Hong Kong) Limited、POINT72 ASSOCIATES, LLC、Robeco 荷寶投資、Samsung Asset Management (Hong Kong) Limited、Sequoia、SMAM 三井住友投資管理(香港)有限公司、TT International (Hong Kong) Limited、UBS於2022年4月29日調研我司。
本次調研主要內容：問：DDR5內存接口芯片子代間的迭代速度會加快嗎,對公司又有何影響?
答：從目前的市場反饋來看，DDR5內存接口芯片子代間的迭代速度在初期有可能比DDR4世代更快，預計今年除了DDR5第一子代產品逐漸上量以外，DDR5第二子代內存接口芯片還會有一定量的樣品需求。迭代速度的加快對於公司有正向意義：一是按照以往子代迭代價格規律來看，新子代在剛推出時價格更高，能夠提振產品的平均價格；二是作為細分領域領跑者，公司在行業組織JEDEC中牽頭制定了DDR5第一子代和第二子代內存接口芯片的產品標準，體現了公司的行業地位，同時有助於保持公司的研發領先地位。
問：請問內存接口芯片每個子代的價格規律是怎樣的?
答：結合DDR4內存接口芯片的價格規律，某一子代產品的生命週期裏，上量後銷售價格逐步降低；但新子代的產品因技術和性能升級，其起始銷售價格較上一子代有所提高。所以在持續迭代的情況下，產品的平均銷售價格會維持穩定向上。
問：公司對DDR5相關產品的滲透率的展望?
答：服務器端，在支持DDR5的服務器CPU上量以前，預計DDR5行業滲透是緩慢提升的過程，更大的滲透率爬坡預計在支持DDR5的服務器CPU規模上量後。PC端/筆記本電腦端，支持第一代DDR5的桌面端平台在2021年四季度已經發布，同時預計今年年底前市場可能會推出支持下一代DDR5的桌面端平台，這些因素將加速桌面端向DDR5升級。
問：DDR5內存接口芯片和內存模組配套芯片的競爭格局如何?
答：目前DDR5內存接口芯片的競爭格局和DDR4內存接口芯片類似，全球只有三家供應商可提供第一子代量產產品，分別是公司、瑞薩電子和Rambus，公司在內存接口芯片上的市場份額保持穩定。在配套芯片上，SPD和TS目前主要的兩家供應商是瀾起和瑞薩電子；PMIC的競爭對手更多，在初期競爭會更復雜。
問：2022年第一季度互連類芯片毛利率環比下降的原因?
答：2022年第一季度互連類芯片毛利率環比小幅下降主要因為：DDR5內存模組配套芯片是公司與合作伙伴共同研發的產品，毛利率低於內存接口芯片，隨着其收入佔比提升，互連類芯片產品線平均毛利率有所下降。
問：2021年,2022年第一季度津逮?服務器毛利率情況如何,公司在這個產品上的策略是怎樣的?
答：津逮?服務器平台產品線2021年的毛利率是10.22%，2022年第一季度的毛利率是12.44%。針對津逮?CPU，因為市場空間非常大，公司在產品初期階段的首要目標是追求上量，將產品儘快打入市場，爭取更多的市場份額，獲得更多客户的認可。由於該產品的價值量較大，一旦上量以後，毛利潤的絕對額將比較可觀。
問：公司PCIe4.0Retimer芯片2021年的量產出貨情況,未來市場情況以及PCIe5.0Retimer芯片的研發進度?
答：公司PCIe4.0Retimer芯片在2021年實現1220萬人民幣的銷售收入，實現了零到一的實質性突破。從行業角度來看，短期內，PCIe4.0生態剛剛起步，行業規模整體不大；展望未來，業內普遍認為今年PCIe4.0相關設備的需求將逐步提升，同時今年支持PCIe5.0的主流服務器CPU將上市，PCIe5.0相關設備需求將進入啓動期，由此也將帶動PCIeRetimer芯片的需求，將帶動PCIe5.0生態系統完善以及相關產品的商業化進程，因此從中期的角度整個行業還是非常看好PCIeRetimer芯片市場。2022年1月，PCI-SIG組織正式發佈了PCIExpress6.0最終(1.0)規範，相較PCIe5.0，傳輸速度再次翻倍，由32GT/s提升至64GT/s。2021年，公司的PCIe5.0Retimer芯片已完成工程樣片的流片以及器件和系統級測試評估，開始送樣給客户和合作夥伴進行互操作性測試。2022年底前，公司PCIe5.0Retimer芯片的目標是完成量產版本的研發。
問：公司AI芯片作為未來戰略級別的產品,請詳細介紹AI的技術架構,應用場景及市場前景.
答：1、技術架構。公司在研的AI芯片解決方案由AI芯片等相關硬件及相應的適配軟件構成，採用了近內存計算架構，主要用於解決AI計算在大數據吞吐下推理應用場景中存在的CPU帶寬、性能瓶頸及GPU內存容量瓶頸問題，為客户提供低延時、高效率的AI計算解決方案。AI芯片是上述解決方案的核心硬件，主要由AI計算子系統、CXL控制器、DDR內存控制器等模塊組成。該芯片面向大數據場景下AI的應用進行了針對性設計，集成了AI高性能計算、異構計算、CXL高速接口技術、DDR內存控制技術等相關技術，具有對大容量數據搜索和排序等高效的硬件加速功能，並且兼具數據壓縮和數據加解密等功能。同時，公司的AI芯片解決方案將支持完善的AI軟件生態，能夠針對性地對各類AI算法和模型進行軟硬件聯合深度優化，可支持業內主流的各類神經網絡模型，比如視覺算法、自然語言處理和推薦系統等方向，有利於後續軟硬件生態建設及市場推廣工作。2、AI芯片未來典型應用場景公司在研的AI芯片未來的典型應用場景如下：（1）互聯網領域大數據吞吐下的推薦系統。目前業界常規方案是將推薦系統中“Embedding（向量化）”、“EmbeddingSearch（向量搜索）”兩個主要步驟分別交由不同平台計算平台處理，由高算力的GPU、FPGA或ASIC芯片負責“Embedding”部分，由CPU+大數據系統部署“EmbeddingSearch”部分，這種步驟分割，產生大量的數據交換，並且由於硬件的限制，存在搜索效率的瓶頸。公司AI芯片的目標是整合上述兩個步驟，同時平衡算力和內存容量，使計算資源和內存得以高效利用，解決系統的效率瓶頸問題。（2）醫療領域生物醫學/醫療大圖片流處理。目前業界常規方案是在CPU中對大圖片進行切割,切割獲取的子圖通過PCIe接口被傳送到GPU進行AI處理；通過多次交互，最終實現一張大圖的處理，該方案下同樣受到二者之間的接口帶寬及其內存的限制。公司的AI芯片可大幅提升內存容量，減少甚至無需圖片切割，同時CXL接口可以充分利用cache性能，並直接訪問近內存計算模組的DDR內存，從而提升接口的效率。（3）人工智能物聯網領域的大數據應用場景。總體來説，公司AI芯片解決方案的目標是在類似上述應用場景下，相較於傳統方案，可以為客户提供更有效率、更具性價比的解決方案。3、市場前景：近年AI服務器的市場規模不斷擴大，IDC預測2025年全球AI服務器市場規模將達277億美元，年複合增長率20.3%。根據應用領域，AI芯片可用於訓練和推理兩種場景。根據相關機構的預測，全球雲端AI芯片市場2020-2025年複合增長率將達到28%，2025年將達到261億美元規模：其中雲端訓練芯片2025年將達到129億美元市場規模，2020-2025年複合增長率為25%；雲端推理芯片2025年將達到132億美元市場規模，2020-2025年複合增長率為32%，高於雲端AI芯片整體增速。公司AI芯片正是面對大數據吞吐應用下的推理應用場景，因為是新的產品，目前的市場規模比較難預測，但AI芯片的價值量較大。公司對AI芯片非常期待，認為這是公司在數據處理類芯片戰略佈局中非常重要的產品，也希望這個產品能成為公司未來新的收入增長點。
問：公司的研發方向有SerDes高速接口應用領域,是公司未來產品線拓展的方向嗎?
答：SerDes是SERializer(串行器)/DESerializer(解串器)的簡稱。它是一種主流的時分多路複用(TDM)、點對點(P2P)的串行通信技術。即在發送端多路低速並行信號被轉換成高速串行信號，經過傳輸媒體(光纜或銅線)，最後在接收端高速串行信號重新轉換成低速並行信號。作為一種重要的底層技術，SerDes通常作為一些重要協議（比如PCIe、USB、以太網等）的物理（PHY）層，廣泛應用於服務器、汽車電子、通信等領域的高速互連。因為SerDes是高速互連領域重要的基礎技術，可以應用在包括在PCIeRetimer及其他很多產品上，所以公司對這個技術非常重視，同時也會基於技術的延展去做一些新產品的佈局，具體新產品佈局的策略會結合公司的技術優勢或者市場優勢去逐步展開。
問：公司年報中提到新研發的CKD芯片,請詳細介紹下這顆芯片的功能,用途及未來市場空間.
答：CKD芯片是JEDEC組織定義的一款高速時鐘驅動芯片（ClockDriver），可對DDR5下一代UDIMM和SODIMM（主要用於台式機及筆記本電腦）的時鐘信號進行緩衝再驅動，從而提高時鐘信號的信號完整性和可靠性，為台式機及筆記本電腦提供更高速率的內存解決方案。預計在DDR5中期，“CKD+SPD+PMIC”將成為台式機和筆電UDIMM和SODIMM的標配，直接客户是內存模組廠商。目前JEDEC仍在制定產品標準，公司參與標準制定並已佈局研發，公司CKD芯片的研發目標是2022年底前完成工程樣片的流片。同時，公司新推出的《2022年限制性股票激勵計劃（草案）》中設定2023年考核指標之一為：CKD芯片完成量產版本研發並實現出貨。
問：公司年報中提到新研發的MXC芯片,請詳細介紹下這顆芯片的功能,用途及未來市場空間.
答：MXC的全稱MemoryExpanderController，中文名稱為內存擴展控制器，是基於CXL協議的高帶寬高容量內存擴展模組的核心芯片，芯片支持CXL1.1/CXL2.0，內置內存控制器可驅動DDR4/DDR5內存模組，同時通過CXL接口和主機相連，為服務器系統提供高帶寬低延遲的內存訪問性能，並且支持豐富的RAS功能。在沒有CXL互連技術之前，內存擴展的瓶頸在於CPU和內存插槽數量的限制和每個CPU對應的內存容量的限制，內存池化的難點在於內存只可以被CPU訪問，而無法被其他設備共享；在有了CXL互連技術之後，可由MXC芯片與DIMM顆粒組成內存擴展卡，實現內存的擴展或池化功能，有利於數據中心靈活配置內存空間，有效降低總擁有成本。MXC芯片主要應用於大數據、AI、雲服務的內存擴展和池化應用場景。MXC芯片的市場需求取決於市場對內存擴展和內存池化的應用需求，由於它可以讓數據中心的內存配置更為靈活、幫助客户降低總擁有成本，因此公司非常看好該產品的未來前景。在研發進度方面，目前公司比較領先。公司MXC芯片的研發目標是2022年底前完成工程樣片的流片。同時，公司新推出的《2022年限制性股票激勵計劃（草案）》中設定2023年考核指標之一為：MXC芯片完成量產版本研發並實現出貨。
問：公司年報中提到新研發的MCRRCD/DB芯片,請詳細介紹下這個產品的功能,用途及未來市場空間.
答：MCRRCD/DB芯片用於MCR內存模組，MCR內存模組是一種更高帶寬的內存模組，隨着雲端AI處理逐漸增多，高吞吐、低延遲、高密度的處理需求催生了對更高帶寬、更快速度、更高容量內存模組的需求，為應對這種需求，JEDEC組織目前正在制定服務器MCR內存模組相關技術標準。MCR內存模組採用了LRDIMM“1+10”的基礎架構，與普通LRDIMM相比，MCR內存模組可以同時訪問內存模組上的兩個陣列，提供雙倍帶寬，第一代產品最高支持8800MT/s速率，預計在DDR5世代還會有兩至三代更高速率的產品。服務器高帶寬內存模組需要搭配的內存接口芯片為MCRRCD芯片和MCRDB芯片，與普通的RCD芯片、DB芯片相比，設計更為複雜、速率更高。目前JEDEC仍在制定MCRRCD/DB芯片的標準，公司參與標準制定並已佈局研發。MCRRCD/DB芯片比普通的RCD/DB芯片具有更高的技術要求、研發難度更高，並且研發週期較長，未研發過RCD/DB芯片的廠商短時間比較難以突破。公司MCRRCD/DB芯片的研發目標是2022年底前完成工程樣片的流片。同時，公司新推出的《2022年限制性股票激勵計劃（草案）》中設定2023年考核指標之一為：MCRRCD/DB芯片完成量產版本研發並實現出貨。
問：短期人民幣貶值對公司的影響?
答：公司收入和成本端以美元計價為主，費用端以人民幣計價為主。公司報表是以人民幣計價，若人民幣貶值，同等美元收入體量下，公司的收入和利潤會有所提升；同時，人民幣貶值會使外幣報表折算差異增加，從而導致公司股東權益相應增加。
問：公司研發人員大約有多少人?公司研發人員擴張的計劃是怎樣的?不同產品線的人員分佈情況如何,研發人員的增量主要在哪些方面?
答：公司自上市以來，人員規模穩步增長，從2018年底的255人，到2019年底的334人，2020年底的457人，增長到2021年底的527人，其中研發技術人員佔比穩中有升，2021年末已達71%，為373人。隨着公司業務的發展及持續的研發投入，公司研發技術人員將繼續保持合理增長。每個研發項目的特點、技術儲備和所處研發階段都會有一定的差異，公司會結合不同研發項目需要來安排相應的研發人員和投入。總體來説，公司研發人員的增量主要集中在新產品上，包括AI芯片、PCIeRetimer芯片等。
問：公司新一期股權激勵計劃考核目標制定的考慮?
答：本次限制性股票激勵計劃考核指標分為兩個層面，分別為公司層面業績考核、個人層面績效考核。公司處於集成電路設計行業，發展受到集成電路產業波動、下游應用市場和宏觀經濟波動等方面影響。在此背景下，公司根據行業發展特點和實際情況，經過合理經營預測併兼顧本激勵計劃的激勵作用，為本次激勵計劃設定的考核目標為：2022年度業績考核指標為營業收入、2023年度業績考核指標為新產品研發指標、2024年度業績指標為2022-2024年公司累計營業收入。營業收入指標是反映企業經營狀況、市場佔有能力、預測企業未來業務拓展趨勢的重要標誌，公司選取營業收入作為考核指標綜合考慮了宏觀經濟環境、公司歷史業績、行業發展狀況、市場競爭情況以及公司未來的發展規劃等相關因素的基礎上而制定的。新產品研發指標可以直接反映公司的創新能力和技術研發能力，體現公司注重創新的發展戰略，有利於公司通過研發創新創造新的收入和利潤增長點，不斷提高企業的市場競爭力和影響力。除公司層面的業績考核外，公司對個人還設置了嚴密的績效考核體系，能夠對激勵對象的工作績效做出較為準確、全面的綜合評價。公司將根據激勵對象績效考評結果，確定激勵對象個人是否達到歸屬條件。
瀾起科技主營業務：雲計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案
瀾起科技2022一季報顯示，公司主營收入9.0億元，同比上升200.61%；歸母淨利潤3.06億元，同比上升128.23%；扣非淨利潤2.31億元，同比上升210.96%；其中2022年第一季度，公司單季度主營收入9.0億元，同比上升200.61%；單季度歸母淨利潤3.06億元，同比上升128.23%；單季度扣非淨利潤2.31億元，同比上升210.96%；負債率6.65%，投資收益1170.81萬元，財務費用-1760.89萬元，毛利率43.19%。
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為88.11。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出1.11億，融資餘額減少；融券淨流出1704.91萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，瀾起科技（688008）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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