2021-12-29國金證券股份有限公司樊志遠,鄧小路,劉妍雪對極米科技進行研究併發布了研究報告《國內智能微投快速增長，極米市佔率持續提升》，本報告對極米科技給出買入評級，認為其目標價位為789.00元，當前股價為543.0元，預期上漲幅度為45.3%。
極米科技(688696)
事件
12月28日，洛圖科技發佈11月智能投影線上銷售數據，11月中國智能投影市場線上銷量為53.3萬台、同增17%、環增182%；銷售額為15.4億元、同增30%、環增286%。雙十一大促帶動國內投影儀單月銷量創歷史新高。
經營分析
2021年中國智能投影市場快速增長，極米市佔率進一步提升、雙十一再創佳績。1）2021年前三季度中國智能投影市場銷量達94.7萬台、同增20%，銷售額為21億元、同增35.8%。預計2021年中國智能投影市場銷量達479萬台、同增29%，銷售額將突破100億元。2）11月極米線上銷量突破15萬部、佔DLP投影儀市場的比例超40%，雙十一期間極米全網GMV突破8億元、同增超90%，H3S、Z6X單品GMV均突破2.5億，4K投影旗艦RSPro2單品GMV突破8千萬。
首次股權激勵綁定核心人員利益，彰顯長期增長信息。1）9月公司首次授予股權激勵，其中公司股票期權激勵對象為8位高管和58位骨幹人員（包括董事長、總經理），行權價格為557元，行權條件為2023、2024年營收相較於2021年增長不低於70%、100%；公司限制性股票激勵對象為96位中層及骨幹人員，授予價格為180元，行權條件為2022~2024年營收相較於2021年增長不低於20%、30%、40%。2）估算本次股權激勵2021~2025年計提費用0.2、0.8、0.76、0.56、0.22億元。
展望未來，行業增長+份額提升構築公司主成長線，海外業務積蓄增長動能。1）智能微投兼具便攜化、大屏化優勢，當前租房場景和對大屏電視的滲透率均不足10%，行業仍在快速成長。2）公司是消費級投影儀行業絕對龍頭，2020年市佔率達27%、遠超同業，公司產品在易用性和畫面質量上的綜合表現領先行業，未來份額有望持續提升。3）海外智能微投市場尚為藍海，DLP智能微投有望快速滲透，公司率先佈局海外市場積蓄增長動能。
投資建議：我們預計公司2021~2023年業績為4.4、6.6、9.8億元，同增65%、48%、48%，給予公司目標價789元（60*2022EPS），維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、市場不及預期、核心零部件缺貨或漲價風險。
該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級20家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為671.23；證券之星估值分析工具顯示，極米科技（688696）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)