2022-04-29信達證券股份有限公司蔣穎,齊向陽對能科科技進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，國內製造業數字化轉型穩步推進》，本報告對能科科技給出買入評級，當前股價為23.73元。
能科科技(603859)
事件：2022年4月28日，公司發佈了2022年一季度業績，2022年Q1公司實現總營收2.68億元，同比增長29.55%；實現歸母淨利潤0.31億元，同比增長30.48%；實現扣非後歸母淨利潤0.28億元，同比增長25.09%。
點評：
一季度業績符合預期，看好國內製造業企業數字化轉型發展
根據公司公告，公司2022年一季度的營業收入和歸母淨利潤依舊維持了較高增長，在國內疫情反覆的情況下，公司業績表現出良好的韌性。我們認為，企業數字化轉型項目作為非重資產項目，在上半年國內局部疫情的背景下能夠通過遠程溝通、建設的方式推進，並且從目前我國政府的有力疫情管控措施來看，下半年國內疫情大概率將得到有效控制，上半年被疫情影響的製造業數字化轉型項目也會在下半年得到加速建設，從全年來看，國內製造業數字化轉型進程有望如期維持較高景氣度。
基本盤穩固，毛利率有望提升
公司深耕國防軍工領域的數字化轉型業務多年，具備豐富的行業經驗，考慮到十四五期間軍工數字化賽道的高景氣度與公司的技術實力，有望保障公司基本盤的穩定增長，另一方面公司在電子高科技、交通運輸、裝備製造及能源動力等多個行業積極佈局，也有望提振公司業績。同時，未來伴隨公司自研產品的加速迭代與自研產品業績逐步放量，公司整體毛利率水平有望進一步增長，長期保持公司的盈利能力。
智能製造長坡厚雪，公司持續受益
我國製造業基數大、自動化水平比較落後，在無法依靠激進式擴大生產規模來增厚利潤的情況下，企業數字化轉型降本增效的能力逐步凸顯，製造業客户數字化轉型意願明顯增強，疊加政策的積極推動，智能製造有望迎來歷史性發展機遇。我們認為，相較於流程型智能製造，離散型智能製造呈現“小而散”的特點，下游需求多呈點狀分佈，更需要靈活的智能製造解決方案來解決實際業務中的痛點。公司作為國內領先的智能製造企業，積極佈局智能製造中台產品，為企業提供具備競爭力的智能製造解決方案，在製造業客户數字化轉型意願逐步增強的趨勢下，公司有望長期向好發展。
積極提升產品自研比例，進一步打開下游客户市場
公司積極推進自研產品的發展，目前發佈了aPaaS、雲服務平台及數據平台三類自研產品系列，伴隨着公司自研能力與產品標準化程度的進一步提升，公司產品毛利率有望明顯增長，增強公司盈利能力。同時，公司下游客户羣體不斷擴大，目前公司針對大G大B客户推出“樂倉生產力中台”，以aPaaS樂倉中台形式幫助企業進行數字化重構；針對中小客户推出“後廠造”，提供資訊、培訓、資料、軟件、工具和資源等一站式平台。伴隨公司與上海聯宏業績對賭期的結束，預計公司將會積極進行資源整合，提高整體的業務協同能力，豐富公司產品矩陣，進一步打開汽車、電子等行業的更多客户。
盈利預測與投資評級
公司積極佈局智能製造相關業務，積極構建智能製造中台，打造自身的技術優勢與綜合競爭力，將受益於“工業4.0”的發展。預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為2.12億元、2.82億元、3.77億元，對應PE為17.35倍、13.05倍、9.76倍，維持“買入”評級。
風險因素
製造業數字化轉型不及預期、政策變動風險、市場競爭加劇風險、核心人員流失風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華西證券劉澤晶研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.97%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利2.43億，根據現價換算的預測PE為15.14。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為43.66。證券之星估值分析工具顯示，能科科技（603859）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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