美債需求居高不下，但是隨着美聯儲利率決議和非農就業數據雙雙來襲，債市可能正迎來今年第一個重大考驗……
債券市場的多頭正準備迎接2023年的首次重大考驗。
由於通脹下降，金融環境收緊令經濟降温，市場普遍預期美聯儲即將結束加息，因此美國國債本月上漲。而隨着本週美聯儲利率決議和月度非農就業報告的發佈，交易員們將重新權衡美聯儲是否將結束加息。
在美債收益率高企的情況下，投資者一直在重新湧入債券市場，因為他們預期經濟放緩將迫使美聯儲停止加息，並且在今年晚些時候美聯儲還將轉向寬鬆的貨幣政策。由於基金經理和養老基金繼續將資金從股票轉向長期債券，基準5年期和10年期美債收益率1月已下跌約40個基點。
高盛資產管理公司多元資產零售投資主管威爾遜-埃利桑多（AlexandraWilson-Elizondo）表示：
“今年資產管理公司持有大量現金餘額，市場存在一種‘趁早入市’的情緒。投資者看到了全球反通脹的跡象，如果以史為鑑，那麼市場的轉折點可能會突然出現。”
這種看漲情緒在上週得到凸顯，美國新發行的國債需求遠高於通常水平，將收益率鎖定在接近過去15年間較高的水平。在當前的水平上，美國國債被視為抵禦衰退最有吸引力的對沖工具之一。目前，經濟增長放緩的跡象越來越多，例如英特爾等公司正準備迎接更疲軟的前景，消費者也面臨壓力。
在物價壓力有所緩和以及就業增長這兩股力量的支撐下，宏觀經濟前景料將使基準美債收益率保持區間震盪。在這種情況下，掉期交易員預計美聯儲將本週四上調基準利率25個基點，今年只會再加息一次，目前基準利率在4.25%-4.5%之間。
這一預期主要是受到通脹降温的影響。上週五，美聯儲青睞的通脹指標PCE年率降至一年多來的最低水平。另外，外媒調查的經濟學家預計，美國勞工部將於2月3日公佈的1月份非農就業人口增長將放緩至19萬人，低於去年12月份的22.3萬人。
但是，如果美聯儲主席鮑威爾意外壓低交易員的預期，美國國債市場將面臨逆轉的風險。在去年12月的美聯儲議息會議上，官員們表示，2023年政策利率將維持在5.1%的高點，預計不會降息，這一預測跟市場目前的預期相比更為鷹派。
高盛的Wilson-Elizondo表示：
“市場與美聯儲對政策利率的預估之間存在緊張關係，在未來三至六個月裏，可能需要一段時間才能解決這一問題，購買美國國債的熱情可能會持續下去，除非通脹被證明更具粘性，並且勞動力市場的彈性讓人們認為美聯儲可能需要保持限制性政策，以便給就業市場降温。”