頂級機構瘋搶，伊利百億定增為啥這麼火？

　　作者：大師兄 編輯：小市妹

　　年底A股消費行業持續回暖之際，一則行業內重磅定增消息再次引爆市場。

　　12月9日晚間，伊利股份發佈公告，宣佈120億元定增項目正式落地，背後的一組亮眼數據，讓A股“奶茅”的吸引力和號召力展露無遺。

　　資料顯示，乳業巨頭時隔8年後的這次定增，不僅是A股市場消費行業規模最大的競價定增融資，同時也是再融資新規發佈以來百億以上定增項目參與申購家數最多（53家）、發行折扣最低（5.46%）、認購倍數最高（3.4倍）的項目，包括高盛、高瓴、巴克萊、招商證券等國內外頂級機構，都參與了競標並獲得了較高配額。

　　今年以來，新能源等科技產業在資本市場大放異彩，但是以食品飲料為代表的消費行業長牛的邏輯，仍備受價值投資者的肯定。伊利定增的大火，再次證明了乳製品是好賽道，優質的乳業公司是當下時代的稀缺資產。

　　【不負眾望，奶茅投資價值凸現】

　　作為A股市場著名的績優大白馬，伊利過往的經營業績和在資本市場的表現，顯然是贏得投資者信任的基礎。

　　1996年上市以來，伊利的年營業收入從3.55億元增長到2020年的968.9億，年淨利潤從0.33億元增長到去年的70.78億，累計增長均超過200倍，年化增速超過20%。

　　即使在疫情影響之下，伊利股份當下的經營業績仍保持快速增長。2021年前三季度，公司實現營業總收入850.07億元，同比增15.23%；淨利79.67億元，同比增31.82%。高基數之上，伊利的成長能力依然不容小視。

　　業績的持續增長，帶來的是市值長牛。伊利股份總市值從上市之初的4.21億元，成長至2706億元（截至2021年12月10日收盤），累計漲幅超過640倍，年化收益超過30%。

　　一個公司能夠發展壯大，核心管理層往往是關鍵因素。乳業市場競爭激烈，產業鏈既長又複雜，伊利能夠從一家偏居內蒙古一隅的地方小廠，到全國排名第一的乳業巨頭，更離不開專業和穩定的管理團隊。

　　伊利的核心管理團隊，大都有着長達二十餘年的乳業從業經驗，經歷過從基層到決策層的多重歷練，對乳業的行業規律與發展趨勢有極深的洞察能力，這羣乳業老兵是伊利最重要的無形資產。

　　以靈魂人物潘剛為例，這位從伊利基層一步步成長起來的乳業少帥，是最純粹的伊利人，是最懂伊利和乳業的乳業老兵。正是在潘剛的推動和領導之下，伊利開創了中國乳業全新的“液態奶時代”，並在品類拓展、渠道和品牌建設等方面取得重大進展。在潘剛的“高目標指引”戰略帶動下，伊利精準地把握住了行業發展的機遇，在乳業市場迅速崛起並不斷進化成長，逐漸成為全國家喻户曉的國民品牌，旗下湧現出金典、安慕希等年銷量破200億的大單品，成為乳業市場超級爆款。

　　與此同時，伊利對投資者的回報也極其慷慨。上市以來，伊利累計分紅21次，累計分紅金額高達304億元，股息率不僅遠超行業水平，即便在整個A股市場都名列前茅，是A股價值投資的典範。

　　顯然，卓越管理層不但是伊利不斷突破和成功的保障，也是投資者信賴伊利的基石。

　　經過多年穩定而持續的成長，伊利早被聰明投資者視為A股市場的核心資產，外資和頂級投資者一直是伊利股東的重要組成部分。

　　三季報顯示，北上資金目前是伊利的第一大股東，持股比例高達14.35%，“公募一哥”張坤管理的旗艦基金易方達藍籌精選三季度末持有伊利股份1.06億股，持股市值44.84億元（12月13日收盤價），新進伊利股份第5大流通股東。

　　跟隨消費大白馬經歷過一年的蟄伏之後，當下的伊利在聰明投資者看來，已然更具價值。

　　【定增助力，伊利邁向全球之巔】

　　縱觀過往的發展歷程，伊利並不熱衷在資本市場融資，本次定增之前，公司累計融資只有60億，遠低於分紅金額。但是，在關鍵節點的定增，對公司發展確實起到了非常重要的推動作用。

　　伊利的上一次定增，還要追溯到2013年。彼時的伊利，正處於衝擊全球乳業前十的關鍵時期。此後8年裏，伊利實現了跨越式發展。2013年至2020年，公司營收和歸母淨利潤雙雙實現翻倍增長，市值增長了4倍以上，在全球乳業行業的排名，也從2014年的“全球十強”成長為“全球五強”，是唯一進入TOP5的亞洲乳企。

　　當下的伊利，無疑又站在了重要的發展節點。在跨入全球前5、營收即將突破千億之際，潘剛為伊利提出了更具挑戰性的中長期戰略目標：在堅持“全面價值領先”的戰略目標引領下，2025年挺進全球乳業前三，2030年登頂全球第一。

　　此時做出百億定增，無疑對公司實現中長期戰略目標大有助力。

　　根據定增方案，此次募集資金主要將用於液態奶特別是高品質液態奶、嬰幼兒配方奶粉的產能建設，這種投資方向，顯然與伊利當下的產品和盈利結構、以及行業發展趨勢高度契合。

　　伊利目前的產品矩陣中，液態奶是核心業務，貢獻了公司最大的營收和利潤，保持着絕對的市場領導地位，其中高品質液態奶的成長速度仍然非常驚人，2021年三季報顯示，金典保持30%以上增長，金典有機增速更是超過了50%，安慕希的市場份額達到了65.1%。

　　嬰幼兒配方奶粉業務是伊利股份成長更快、毛利潤率更高的業務，2021年前三季度，伊利嬰幼兒配方奶粉業務取得了同比30%以上的增長，其中，金領冠珍護增速超40%，為該細分市場中增速最快的品牌。

　　從行業趨勢來看，隨着我國中產階層的擴大、消費升級的持續推進以及國貨品牌的盛行，國產高品質液態奶的需求仍有較大增長空間，而三胎政策成效的逐步顯現，嬰幼兒配方奶粉業務也面臨巨大的成長機遇。

　　通過定增募資，將強化伊利在高品質液態奶和嬰幼兒配方奶粉兩大細分市場的產能基礎，公司整體營收增速和毛利潤都有望得到提升，從而也有助於提升公司的規模和盈利能力。

　　據定增方案顯示，此次募投項目中產能建設項目建設週期為15-32個月，產能釋放預計至少在2023年後，將助力實現“2025年全球乳業前三，2030年全球乳業第一”的中遠期戰略目標。

　　【結語：時勢造英雄】

　　伊利最終將登頂全球乳業之巔，除了自身和行業給力之外，一定程度上也是時勢使然，背後是中國經濟驅動力量的變化。

　　在過去20多年裏，通過大規模投資驅動，中國經濟總量躍居世界第二。

　　當下中國已經進入消費驅動時代，中國已成為全球第一大消費市場，消費業的崛起，是中國經濟未來超越美國躍居世界頭號經濟體的重要保證。在此過程中，無疑將有大量消費行業的國內冠軍會成長為世界冠軍，而在乳製品行業，伊利無疑是中國最重要的種子選手。

　　我們相信，類似伊利這樣的中國消費巨頭，在資本市場的助力下和消費者的支持下，在"全面價值領先”戰略目標的指導下，未來不但會登頂行業的全球之巔，而且會不斷刷新推高全球之巔的天花板。