作者 | 王迪
出品 | 焦點財經
當遊戲規則發生轉變，順應“玩法”才能在風險管控與平衡中窺得先機。
將旗下物業板塊與萬物雲進行股權合作，二度發行綠色債券、拓維線上營銷增加現金流，都在為陽光城集團（000671）降負債添加助力。
8月25日，陽光城發佈2021年半年度業績報告。半年報顯示，償債方面，陽光城有息負債規模953.23億元，較上年末下降10.11%。其中，非銀融資佔比21.94%，而按照時間刻度來看，2017年時陽光城的有息負債為1135億，側面可以看出其降負債的幅度。
一系列數據也在向市場釋放企業發展良性信號。其中，陽光城一年到期有息負債佔整體比例降至28%，有息資產負債率降至26.61%，較2020年底減少3.49個百分點，並進一步降低淨負債率至93.84%。
按照“三道紅線”融資新規，雖然陽光城2021年中期指標一項超閾值，保持“黃檔”行列，但不難看出，非銀比例的下調及有息規模嚴控在千億之下，都在説明這家房企健康指標的優化程度。
戰術性“回血”
步入地產深度博弈，做大不再是房企的唯一追求，財務健康取代規模論成為衡量房企健康程度的重要標準。
就上半年來看，為把握降債窗口期，陽光城積極抓銷售回款，提升盈利能力，促進現金迴流，通過短期可控手段加快降負債的速度。
半年報顯示，陽光城集團上半年實現全口徑銷售金額1013.14億元，同比增長12.56％；權益銷售金額648.80億元，同比增長11.92％。結算方面，公司當期實現結算營業收入299.32億元，同比增長24.10％；合併歸屬於上市公司股東淨利潤19.94億元，同比增長17.08％。公司合併報表淨利率較上年同期提升0.21個百分點至7.55%；實現平均每股收益0.45元，較上年同期增長21.62個百分點。
值得一提的是，上半年陽光城持續加碼數字化營銷，在線銷售工具“陽光房寶”進入2.0時代，其中，累計客户資源800萬，累計貢獻銷售額370億元，這成為營銷回款盈利的利器。
盈利方面，報告期內，陽光城集團合併報表淨利率較上年同期提升0.21個百分點至7.55%；實現平均每股收益0.45元，較上年同期增長21.62%。歸母淨利潤約19.9億元，同比增長17.1%，超過 2020年行業平均歸母淨利潤增速（-17.8%）34.9個百分點。
經營活動現金流淨額從20127年始終保持正向增長，也體現了陽光城的“造血”能力。
上半年，實現經營性淨現金流入79.93億元；全口徑回款856億元（合併+聯合營），平均回款率84.51%；期末賬面貨幣資金403.73億元，全額覆蓋263.83億元的短期有息負債，現金短債比1.53（考慮“三道紅線”監管要求扣除受限資金及預售監管資金132.06億元后，現金短債比為1.03），現金狀況保持穩定。
此外，陽光城也在積極尋找正向合作伙伴，分攤風險，增加自身回血砝碼。
今年上半年，陽光城將旗下物業板塊與萬物雲進行股權合作，聯手打造“萬物陽光”新品牌。陽光城稱，此次選擇與萬物雲換股，基於雙方自身戰略、業務佈局及價值觀一致性，選擇相信時間價值，共同分享彼此長期成長後的溢價。
良好的土儲，也體現了在減負債之外，陽光城的財務充盈及拓展能力。
截至本報告期末，陽光城累計土地儲備總計4,371.32萬平方米，其中一二線城市預計未來可售貨值佔比75.52%，累計成本地價4,118.63元/平方米銷售均價16,142.63元/平方米。
其中，一二線城市預計未來可售貨值佔比75.52%，累計成本地價4,118.63元/平方米。根據公司公告的2021年6月經營公告的銷售均價16,142.63元/平方米，地售比良好。
戰略性“造血”
就規模、利潤、風險控制的“三駕馬車”來看，風險設定了房企的最短板，而擁有真正的長線思維才能在保持利潤規模穩定增長時，對沖風險。
與其他房企尋找多元化不同的是，陽光城選擇的是，從長遠角度為企業發展投注優勢，提升戰略判斷與運營能力，進行深度博弈。
“繼續深耕主業，發揮自身經營上精準、靈活、高效的優勢，堅守長期主義和穩健發展策略，在促進銷售增長的同時，將產品力與服務作為企業的核心競爭力。”陽光城在報告中明確指出未來的發展戰略。
今年上半年，陽光城公司繼續加大對綠色、科技建築的研發，積極升級“綠色智慧家”產品IP，二度發行綠色債券，回應ESG投資者關注，同時針對氣候變化主動識別經營風險，全方位管理環境影響。
據瞭解，為響應國家低碳戰略，陽光城“綠色智慧家2.0”三恆系統研發落地。截至上半年末，公司已在全國落地96座“綠色智慧家”項目，為超10萬户家庭帶來綠色智慧的生活方式，用綠色科技助力客户提升生活品質。報告期內，公司共完成67個項目交付，實現品質交付45個，品質交付達成率達67%。
為夯實企業產品力及客户滿意度，上半年陽光城在全國所有區域實施“全員客服計劃”，專門成立“全員客服”專項工作小組，通過組織“全員客服之千人交付”等活動讓客户對產品及服務的需求能更及時地被反饋與整合。
數據顯示，啓動至今，陽光城共計接待業主7404人次，接待時長12405.6小時，業主共計反饋意見及建議7583條，問題整改率為93%。
此外，上半年陽光城也在通過提升經營管理效率，拓延業務邊界。技術財務、人力、IT三大職能率先推行“ABC戰略”，希望實現共享服務“標準化、平台化、智能化、數字化、生態化”的“五化目標”。
事實上，品牌力與產品力一直是企業長線運營不可忽視的重點，這關係着企業未來發展的長度、廣度及深度。
繼今年初發布首份ESG報告以來，陽光城進一步落實社會責任工作，積極參與社會公益，關心社區發展，投身志願服務，報告期內，直接慈善捐款超過1550萬元。
上半年，陽光城聯合福建省寧德市屏南縣壽山鄉人民政府發起“同沐陽光下，心耕萬畝田”良田愛心認領公益助農項目，助力鄉村振興；開展捐資助學等行動，捐贈廈門大學1億元，捐贈福建省青少年發展基金會400萬元，支持教育發展；同時，與發起“心有陽光，一路同行”困境兒童關愛項目，開展多養的公益活動，促進困境兒童健康成長。
“三道紅線”的出台限制了房企有息負債的增長，房企自身的造血能力及回血能力為房企負債結構提供優化可能，而陽光城的降債之路還在進行中。