國金證券：維持通策醫療(600763.SH)“增持”評級 主營業務延續高增長 省內外擴張穩步推進

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，預計通策醫療(600763.SH)2021降2022年分別實現淨利潤7.46/10.58/14.33億元，分別同比增長51%、42%、35%。維持“增持”評級。

事件：2021年8月9日，公司公佈半年報，2021H1實現營業收入13.17億元，同比增長75%，較2019年同比增長56%;淨利潤3.51億元，同比增長141%，較2019年同比增長69%;扣非淨利潤3.42億元，同比增長148%，較2019年同比增長68%;業績增長略超預期。

國金證券主要觀點如下：

分季度來看

2021Q2實現營業收入6.86億元，同比增長23%，較2019年同比增長52%;實現淨利潤1.86億元，同比增長13%，較2019年同比增長65%;扣非歸母淨利潤1.8億元，同比增長13%，較2019年同比增長62%。

分業務來看

(1)種植業務實現收入2.09億元(增加76%)，佔比17%;(2)正畸業務實現收入2.32億元(增加76%)，佔比19%;(3)兒科業務實現收入2.58億元(增加68%)，佔比21%;(4)綜合業務實現收入5.43億元(增加69%)，佔比44%。

杭州口腔醫院、寧波口腔醫院、城西分院盈利能力進一步提升。

(1)2021H1杭口實現收入3.56億元(增加59%)，淨利潤2.2億元(增加83%)，利潤率61.69%，2019年同期淨利率為47.54%;(2)寧波口腔醫院實現收入7798萬元(降17.5%)，淨利潤2106萬元(增加57%)，利潤率27.01%，2019年同期為25.98%;(3)城西口腔醫院實現收入2.69億元(增加53%)，淨利潤9464萬元(增加103%)，淨利率35.18%，2019年同期為25.72%。

省內播種蒲公英計劃，省外佈局存濟口腔醫院，均在穩步推進。

風險提示

醫療事故風險;口腔醫院擴張不及預期;省外擴張計劃不及預期