財聯社9月15日訊，央行開展6000億元MLF操作和100億元7天期逆回購，中標利率均持平。數據顯示，今日100億元逆回購和6000億元MLF到期。
中信證券此前研報指出，基於資金到期續作、政府債券發行與財政收支對沖的假設下估計的流動性缺口不大，市場感受可能不同。
如果考慮財政支出提速對沖政府債券發行、央行公開市場操作對沖資金到期，則年內除10月份流動性缺口大於5000億元外，其他月份流動性缺口小；在不對央行流動性投放做假設、只考慮月初資金到期情況下，我們測算的年內流動性缺口仍將維持在9000億元左右的較高水平。但央行投放是影響流動性缺口的最關鍵因素，完全對沖和資金面平穩循環論證缺乏説服力；政府債券發行、財政收支存在節奏差。
綜合考慮現金、財政存款、外匯佔款、準備金需求、央行對沖等因素，中信證券判斷，年內流動性缺口不是很大，但需要關注政府債券發行和財政收支的節奏差、銀行提高防禦性流動性需求等因素對資金面的影響。
▍流動性需求：
1）M0、銀行庫存現金、非金融機構存款具有較為明顯季節性特徵，即節假日前現金需求增長，節假日後現金迴流銀行體系。
2）今年以來政府債券發行速度慢、財政支出速度慢，年內預計政府債券發行加速。
3）公開市場資金自然到期成為月度流動性缺口的重要部分，年內MLF到期規模大幅增長。
4）剛性的流動性需求即是法定存款準備金規模要求，而超額存款準備金規模的變動則反映了商業銀行在不同階段預防性流動性需求的變化。
▍流動性供給：
1）財政存款的環比變化體現為季度首月大幅增長，其他月份逐步減少的特徵，背後是季度首月財政收入增長、其他月份財政支出集中的原因，預計年內財政支出力度將逐步加大。
2）外匯佔款是央行被動投放基礎貨幣的方式之一，近年來始終維持小幅波動。
3）央行通過再貸款、再貼現、逆回購、MLF、SLF、PSL、國庫現金定存等在內的工具進行流動性淨投放。