357億元！北向資金節後加倉兩大板塊，市場“破局”時刻快來了？

上週，A股主要股指震盪築底，上證指數週漲幅0.4%，深證成指當週漲1.2%，創業板指漲2.77%。在震盪過程中，市場也釋放了一些積極信號：估值迴歸相對合理區間、創業板成交回暖、配置型北向資金入場等。

機構分析認為，當前市場與2018年時有着本質區別，待悲觀情緒宣泄接近尾聲後，基本面因素或將重新成為“破局”的關鍵。

北向資金加倉“低估值”

自春節後首個交易日至今，A股大盤持續震盪，但北向資金卻維持了連續3周淨買入的趨勢。自2月18日至3月26日，北向資金合計淨買入357.74億元。且從單週淨買入額來看，北向資金的加倉規模呈穩步增長態勢。

Wind數據顯示，自2月18日以來，北向資金持股比例上升的行業有金融、地產，其餘行業持股比例均在下降。

具體來看，北向資金在Wind金融行業的持股市值佔行業總市值的比重上升了0.03個百分點，在Wind房地產行業則上升0.01個百分點。而其餘行業中，Wind可選消費遭減持最為明顯，其持股市值佔行業總市值比重下降0.38個百分點。

從個股看，北向資金節後在金融行業中重點加倉銀行及保險。建設銀行、江蘇銀行的北向資金持股量分別提升了15.52%和24.53%。保險股方面，中國太保的北向資金持股量增幅達10.03%。此外，房地產板塊中，萬科A獲北向資金加倉逾4000萬股，增幅超過7%。

此外，不同於對銀行及保險的普遍加倉，北向資金對券商板塊則保持謹慎態度。如頭部券商中信證券的北向資金持股量降幅達6.55%，華泰證券的持股降幅達到了12.78%。今年1月曾大漲的互聯網券商龍頭東方財富節後也遭北向資金減持超過1800萬股，持股降幅4.19%。

粵開證券策略團隊統計顯示，北向資金持續流向以銀行、保險為代表的大金融板塊，近1個月銀行股獲得淨流入近百億。同時，醫藥生物板塊近日也獲北向資金加速流入，值得關注。

粵開證券表示，從歷史情況看，配置型北向資金更偏向於長線投資及左側交易。因此，對右側趨勢交易型投資者來説，目前可等待企穩信號進一步明確。

今年與2018年有何不同？

從K線圖看，市場在今年春節後的走勢與2018年時有些“形似”。不過，機構認為，當前情況與2018年比仍有較大的差別。

開源證券牟一淩策略團隊表示，不論是“穩槓桿”還是經濟復甦方面，今年都比2018年存在更多積極因素，因此市場將“上有頂，下有底”。

開源證券認為，一方面，當前的信貸資源可能進一步向製造業釋放。同時，與碳達峯、碳中和相關的綠色債券發行得到鼓勵，為符合條件的企業融資又開闢了一條通道。

另一方面，2021年全球經濟的名義增長較高，而各國財政仍將維持寬鬆，如美國在通過1.9萬億財政刺激法案後，進一步商議3萬億基建法案，需求端存在支撐點。

海通證券荀玉根策略團隊則從基本面和流動性着手分析，認為今年與2018年不同。海通證券表示，2018年市場下跌的本源是企業盈利七個季度回升後出現回落。而目前企業盈利才回升了兩到三個季度，從全年看，A股上市公司盈利仍有望保持高增長，全年整體淨利增速或達15%至20%。

在流動性方面，今年宏觀流動性較去年邊際趨緊，但相對温和。微觀看，股市流動性較為充裕：截至3月26日，今年以來公募基金已累計發行偏股型基金9229億份，海通證券通過市場大跌大漲日基金淨值的波動統計基金建倉情況測算得出，今年以來尚未建倉的基金有8000億。此外，目前約有480只偏股型基金已通過審核但尚未發行。

基本面因素將成“破局”關鍵

中信證券策略團隊認為，節後投資者情緒面的擔憂和實際情況出現了三重背離：對基金贖回和負反饋高度焦慮，但渠道調研顯示，日均淨贖回率不到0.2%；對美債利率高度敏感，但實際上，海外市場震盪遠弱於國內；對美元週期逆轉、資金流出高度緊張，但實際上，外資依舊保持流入。

中信證券表示，隨着過度悲觀預期得到修正，預計4月國內投資者對內外部宏觀流動性因素反應鈍化。當前悲觀預期頂點已現，4月投資者情緒及行為將趨於平靜，但市場形成新一輪持續上漲還需要時間，基本面將替代流動性成為破局因素。

興業證券王德倫策略團隊同樣表示，估值向下，盈利向上，波動加大，迴歸業績基本面，更加註重短期業績落地和兑現而非“中長期的故事”，這是當前市場的重要特徵。

現階段，結合年報、一季報優勝劣汰，估值在合理區間、公司業績符合或超預期的方向，將值得重點關注。經濟復甦，全球共振，盈利提升，是當前市場最大的確定性。