東吳證券：電動車需求強勁、估值低位，看好板塊反轉行情

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，電動車1月銷量亮眼，淡季不淡，高景氣度持續。2022為新車型大年，2022銷量該行預期600萬輛（含出口），將繼續維持高增長，看好盈利修復的電池環節，長期格局最好壁壘最高，引領全行業技術變革，龍頭寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、比亞迪(002594.SZ)，關注二線欣旺達(300207.SZ)、國軒高科(002074.SZ)、蔚藍鋰芯(002245.SZ)等。

1月電動車銷量開門紅超預期，全年全球預計突破1000萬輛，同增65%，動力+儲能需求近800Gwh，同增70%+。國內1月電動車銷量43.1萬輛，同環+140%/-19%，超此前預期，該行預計Q1超110萬輛，奠定全年高增，部分車企提價，但中高端車型價格敏感度低，2月訂單已逐步恢復，全年銷量有望超600萬輛(含出口)，同增70%+，此外特斯拉上海計劃擴產至200萬輛，現有工廠提升至100萬輛，進一步支撐需求爆發。美國22年銷量有望翻番130萬輛+，歐洲有望達280萬輛，同增36%。22年全球電動車銷量有望達1000萬輛+，同增64%，且有進一步上修空間。疊加儲能爆發，預計22年全球動力+儲能電池需求700-7500gwh，同增70%+。

鋰電技術升級為重要方向，新趨勢新機遇，強化龍頭優勢。22年原材料價格高企，鋰電成本壓力大，技術創新為降本手段。寧德圍繞電池能量密度、快充、安全、成本，從電化學體系升級和結構創新兩方面佈局，技術儲備深厚，進展遙遙領先，支撐後續全球份額持續提升。電化學體系升級以正極為核心，高鎳化與錳鐵鋰趨勢明確;4680特斯拉22Q1率先落地，未來或成為主流封裝形式，高鎳正極+硅碳負極+碳納米管導電劑+大圓柱結構件+新型鋰鹽受益。

鋰電排產Q1淡季不淡，Q1業績預計同比翻倍以上，全年70-100%增長。2月行業排產環降10-20%，3月強勢恢復，較1月再提升。22Q1龍頭排產環比至少持平，部分公司環增10-20%，景氣度持續。鋰電龍頭Q4業績普遍超預期，該行預計Q1業績仍能保持環比持平至微增，同比翻番。電池廠普遍反饋碳酸鋰價格維持50萬內可由電池廠及車企承擔，對需求影響有限，訂單確定性仍較強。

投資建議：看好2022年盈利修復的電池環節，長期格局最好壁壘最高，引領全行業技術變革，龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪，關注二線欣旺達、國軒高科、蔚藍鋰芯等，其次為近期受益於電池技術升級的高鎳三元正極(容百科技、華友鈷業、中偉股份、當升科技)、磷酸錳鐵鋰(德方納米，鐵鋰環節關注富臨精工、龍蟠科技)、結構件(科達利)、添加劑(天奈科技);再次為22年持續緊缺的全球龍頭：隔膜(恩捷股份、星源材質)、負極(璞泰來，關注杉杉股份、中科電氣)、電解液(天賜材料、新宙邦)、銅箔(諾德股份、關注嘉元科技)，碳酸鋰(關注贛鋒鋰業、天齊鋰業)等。

風險提示：價格競爭超市場預期，原材料價格不穩定，影響利潤空間，投資增速下滑及疫情影響。