要為動力電池豪擲723億，超出自身市值！缺錢的欣旺達底氣何在？

激進擴張後，欣旺達欲出海謀求融資，但其面臨的難題不只是“沒錢”。

6月28日，欣旺達公告，公司擬發行全球存託憑證（GDR），並申請在瑞士證券交易所/倫敦證券交易所掛牌上市，GDR以新增發的公司普通股A股作為基礎證券。公司此次發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過1.72億股，包括因任何超額配股權獲行使而發行的證券(如有)，不超過發行前公司普通股總股本的10%。

6月29日，欣旺達低開低走，收跌5.71%，報31.68元/股，總市值544.6億元。

投資金額超過市值

對於籌劃境外上市，欣旺達稱，意在進一步拓寬融資渠道、滿足海內外業務發展需求、樹立公司國際化品牌和企業形象。

融資確實是欣旺達的當務之急。自2021年下半年開始，欣旺達的擴張動作就很激進。2021年8月，公司宣佈子公司欣旺達汽車電池擬與南昌經開委共同出資設立公司，投資200億元建設欣旺達南昌動力電池生產基地項目；同年12月，公司再度簽下大單，投資200億元建設年產能30GWh動力電池、儲能電池生產線及相關配套設施。

時至今年3月1日，欣旺達再次表示，擬在珠海市政府轄區內投資建設30GWh動力電池項目，計劃總投入約120億元；3月17日，欣旺達汽車電池與什邡市政府簽署協議書，計劃總投入80億元，建設20GWh動力電池及儲能電池生產基地。

5月15日，欣旺達全資子公司欣旺達綜合能源與棗莊高新區管委會舉行“源網荷儲”一體化項目簽約儀式，項目預計總投資約100億元；5月31日，欣旺達再度公告，擬投入23億元建設年產3.1億隻高性能圓柱鋰離子電池項目。

不足一年時間，欣旺達繪製出高達723億元的投資藍圖，甚至高出公司540億左右的市值。然而，野心需要錢去實現，投資項目那麼多，資金何處來是最大的問題。

數據顯示，截至今年一季度末，欣旺達賬面上雖有102.6億元的貨幣資金，但有息負債規模達到261.26億元，包括短期借款66.97億元、應付票據及應付賬款137.71億元、長期借款29.94億元、應付債券10.07億元。

公司槓桿也長期維持在較高水平，2014年至2021年，欣旺達資產負債比一直處在66%以上，截至2022年一季度末，達到66.19%。欣旺達此前在投資者互動平台回覆稱，將通過三種方式降低負債率，一是採取股權融資的方式，優化公司資本結構；二是將優化供應商賬期管理，提升公司回款能力；三是提高中長期債務融資比例，優化公司債務結構。

入局較晚

對於動力電池行業而言，欣旺達其實是一名後來者。

公開資料顯示，欣旺達成立於1997年，以消費類電池模組業務起家，產品應用於手機、筆記本電腦等消費電子領域，成為蘋果、華為、小米、OPPO等品牌的供應商。

雖然早在2008年，欣旺達就已涉足動力電池，從事動力電池PACK產品的研發，但並未涉及最關鍵的電芯業務。2014年，欣旺達通過收購東莞鋰威51%股份，佈局電芯業務，方才正式踏入動力電池行業。

最初幾年，欣旺達的動力電池業務不見起色。2017年至2020年，公司電動汽車電池類產品收入分別是7.59億元、9.88億元、8.49億元、4.28億元，收入佔比分別是5.41%、4.86%、3.36%、1.44%，呈逐年下滑態勢。在2020年國內動力電池裝機量排行榜上，欣旺達也處於15名開外。

欣旺達的轉機出現在2021年。當時，整車廠商為掌握主導權，擺脱對單一供應商的依賴，保證供應穩定和控制成本，開始尋找二供乃至三供。而欣旺達儘管出貨量不大，但擁有技術並在行業佔據一席之地，很好地契合了這些車企的需求。

欣旺達在2021年年報中披露，公司已相繼獲得東風柳汽菱智CM5EV、東風E70、吉利PMA平台、上汽ZS12平台等多家車企車型項目的定點函，已與雷諾、日產、易捷特、吉利、東風、廣汽、上汽通用五菱、上汽乘用車等車企建立合作關係。同年，欣旺達動力電池業務營收同比大增584.67%，達到29.33億元。

業務多年虧損

真正讓欣旺達“出圈”的是今年初的一次增資。

2月24日，欣旺達宣佈，同意19家企業對其全資子公司欣旺達汽車電池增資24.3億元，認購欣旺達汽車電池12.37億元的新增註冊資本，對應增資完成後欣旺達汽車電池合計19.55%的股權。

看似無奇的增資公告，玄機藏在增資方的名單中。此次增資領投的三家企業分別是車和家、Sky Top、蔚瑞投資，分別出資4億元、4億元、2.5億元。而這三家背靠造車新勢力“蔚小理”，其中車和家是理想汽車關聯企業，法定代表人為理想汽車聯合創始人沈亞楠，Sky Top LLC則是小鵬汽車關聯公司，蔚瑞投資和蔚來汽車同屬於易車集團。“蔚小理”的投資額達10.5億元，佔總投資的近一半。

此外，傳統車企也抱團入股欣旺達，包括上汽集團、廣汽集團以及東風汽車。

相比整車廠的青睞有加，欣旺達動力電池的盈利能力讓人擔憂。從業務結構來看，2021年公司的手機數碼類產品貢獻了55.66%的收入。反觀電動汽車電池類產品，僅佔總營收的7.85%，且毛利率為-0.87%，當年淨虧損10.6億元，較2020年的虧損規模激增228.4%。

拉長時間線來看，2018年到2020年，欣旺達動力電池業務的扣非淨利潤分別為-1.46億元、-3.05億元、-6.07億元。針對動力電池產品營收佔比較低且多年未實現盈利等問題，《國際金融報》記者致函致電欣旺達董秘辦，截至發稿，未獲進一步回覆。

未見停歇勢頭的原材料漲價潮，是欣旺達眼下最大的挑戰之一。2020年末，碳酸鋰價格約為5萬元/噸，2022年3月突破50萬元/噸大關，漲幅高達900%。進入6月下旬，碳酸鋰價格仍在高位運行。生意社監測數據顯示，6月23日，電池級碳酸鋰華東地區均價為47.8萬元/噸，與周初均價相比上漲了0.63%。生意社碳酸鋰分析師認為，目前由於碳酸鋰價格的不斷高位，下游市場接貨意願不強，整體市場博弈情緒濃厚，多持觀望態度，預計短期碳酸鋰價格暫時維穩為主。

原料價格猛增，也讓欣旺達在今年一季度陷入增收不增利的困局，公司當期實現營收106.21億元，同比增長35.11%，歸母淨利潤僅有9492.32萬元，同比下降26.13%。報告期內，公司營業成本為91.93億元，較上年同比增加38.97個百分點。

家中沒有鋰礦的欣旺達，只能暫時通過漲價傳導成本壓力，4月20日的業績説明會上，公司宣佈根據不同的客户、項目以及產品結構情況，對售價做出相應調整，上漲幅度參考行業龍頭公司的水平。具體漲價機制是與上游原材料合作伙伴達成供應共識，並與下游客户夥伴形成了價格聯動機制。

另一方面，欣旺達在4月28日公告稱，與金圓中科、川恆股份簽訂投資合作協議，擬出資1.23億元成立合資公司，在阿根廷整合開發鹽湖鋰資源。

記者 胡安墉

編輯 王麗穎