5月6日，英科醫療（300677.SZ）低開低走，再次創下階段新低，截至收盤，下跌3.31%，報27.76元/股，總市值152.60億元，較2021年1月份的歷史高點跌去90%。
與股價同步下跌的還有公司業績。4月29日，英科醫療發佈2022年一季報和2021年年報。2022年一季度，公司實現營收22.88億元，同比下降66.03%；實現歸母淨利潤8349.3萬元，同比下降97.77%。2021年全年實現營收162.40億元，歸母淨利潤74.30億元，當年第四季度，公司營收就已同比下滑46.98%，歸母淨利潤同比下降81.49%。
時來運轉，手套賣出千億市值
資料顯示，英科醫療總部設在山東淄博，主營業務涵蓋個人防護、康復護理、其他產品三大板塊，主要產品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的護理產品。
一次性手套是英科醫療當前核心業務，最主要的產品是一次性丁腈手套、PVC手套，廣泛應用於醫療護理及檢查。新冠疫情暴發以來，英科醫療的一次性手套產品成為了“硬通貨”：公司2019年營收僅20.83億元，2020年暴增至138.37億元，2021年為162.40億元。2020年和2021年，兩年時間裏，英科醫療大賺144億元，是公司過去累計淨利潤的數十倍。
伴隨着業績一同起飛的還有公司股價，從2020年初至2021年1月期間，英科醫療的股價漲逾40倍，一度被投資者稱為炙手可熱的“手套茅”。在疫情暴發之前，英科醫療只是一家年利潤不過一個多億、市值僅30億元左右，名不見經傳的小公司。到了2021年1月，英科醫療股價來到了前所未有的巔峯：299.99元/股（不復權價格），市值也突破了千億。
記者瞭解到，在疫情前，全球主要的一次性手套生產商除了英科醫療，同台競技的還有藍帆醫療（002382.SZ）和馬來西亞的Top Glove等八家企業。可能是運氣使然，原本能分庭抗禮的藍帆醫療在疫情前夕轉移了業務重心，轉向心臟支架，而英科醫療則是“加倉”手套。2018年11月7日，英科醫療IPO時募投的年產58.8億隻高端醫用手套項目啓動，建設週期一年；2019年8月，英科醫療又投資了年產280億隻高端醫用手套項目。僅按2020年的產能計算，據弗若斯特沙利文報告，英科醫療已是全球第三大、中國最大的一次性手套供應商。
隨後的2019年末，疫情暴發，馬拉西亞的Top Glove受疫情影響停產，錯過了手套高價出貨的機會。英科醫療則產能拉滿，一時間成了“幸運兒”，風光無兩。東北證券研究所的研報顯示，疫情影響下全球一次性手套需求激增，供需缺口一度達數千億只級別，手套銷售均價大幅攀升至原先3倍~4倍。
手套產能多了幾百億只，賣給誰？
隨着醫用手套的需求越來越大，英科醫療也不斷加碼擴產。截至2021年末，英科醫療一次性非乳膠手套的年化產能達到750億隻，其中一次性丁腈手套年化產能為450億隻，一次性PVC手套年化產能為300億隻。而在疫情前夕的2019年末，公司手套總產能僅190億隻，其中PVC手套產能140億隻，丁腈手套產能50億隻，兩年時間，合計增長了560億隻。
需要注意的是，手套產線的投產時間較長，動輒達到一年以上，這種“錯位”導致的後果是，英科醫療在手套需求高峯期不斷加註，到產能釋放之時，手套價格卻出現了下滑，整體市場需求也從“盛夏”轉變為“深秋”。隆眾資訊的文章顯示，2022年1月~2月，中國丁腈手套總出口量2.35萬噸，同比下跌40.20%，出口均價7193.48美元/噸，同比下跌56.90%。
對此，隆眾資訊合成乳膠分析師孫華媛告訴銀柿財經記者，目前國內丁腈手套、PVC手套價格大幅下降，行業進入去庫存狀態，手套企業也進入優勝劣汰的洗牌過程，不少新建手套企業由於成本、能耗高位，出現利潤倒掛的情況，迫於資金壓力，國內中小型生產企業普遍存在關停的情況，從而一季度市場供應總量明顯縮減。
海外方面，孫華媛指出，東南亞地區是全球丁腈手套的主要生產地區，丁腈手套全球供應量佔比仍在50%以上，但訂單不足、價格低位的市場情況同樣存在。
4月28日，英科醫療亦在投資者互動平台上表示，一季度一次性丁腈手套價格到達近些年來歷史低位，海外渠道還在一定程度上消化庫存，市場需求較弱。在2021年年報中，公司管理層也表示，2021年一季度，手套需求和價格達到峯值水平，在行業擴產的同時各國疫情也在逐步得到控制，手套由供不應求進入到去庫存階段，價格回落到接近疫情前水平，另外還有原材料、能源成本增加，美國關税的重新加徵等，都構成了公司發展的危機。
體現在上市公司的財務報表上，便是營收、淨利潤的大幅下滑。2022年第一季度，英科醫療實現營業收入22.83億元，同比減少66.03%；營業成本為18.70億元，上年同期為19.88億元，基本保持持平，這也導致了公司單季度利潤由上年同期的37.36億元鋭減至0.83億元。此外，截至2022年一季度末，英科醫療賬面的合同負債由2020年末的9.13億元鋭減至2.82億元。
同時，孫華媛並不看好第二季度手套市場，其表示：“雖然4月原油價格走高帶動部分貿易商儲備手套庫存，訂單有所提升，但5月新訂單支撐有限，在利潤薄弱、訂單不足的情況下，二季度手套企業對市場缺乏信心支撐，市場或延續供需雙減的疲軟狀態。”
“手套企業為獲取更多訂單與保持市場份額，採取低價競爭的銷售模式，短期內全球丁腈手套市場整體缺乏利好因素支撐，或將延續供大於求的市場現狀，市場洗牌日益加劇，後市隨着供應量的縮減以及社會庫存的逐步消化，行業才能恢復到良性競爭的市場狀態。”孫華媛認為。
雖然去庫存已成為行業難題，但英科醫療在需求鼎盛時期擴建的產能卻完工在即，公司也並未停下擴產腳步。西南證券預計，到2022年底，公司總產能將達1000億隻以上，未來成為全球最大的一次性手套生產企業。
對此，頤和銀豐投資管理有限公司投資總監楊勇持樂觀態度，其對銀柿財經記者表示，丁腈手套主要生產地區在馬來西亞，佔全球產能60%，其他為中國大陸和泰國；而PVC手套主要生產地是在中國大陸，全球約90%的PVC手套產能集中在中國40家左右生產企業，根據各廠商的擴產計劃，未來中國丁腈手套市場份額還將會有較大幅度提升。
“英科醫療目前的產能規模已經很大，對標全球龍頭，以及市場需求，作為行業龍頭擴產有合理性和必要性，未來擴產的產能消化應該問題不大。”楊勇進一步指出，“在價格、品牌、質量等方面，英科醫療有自身優勢，同時，受制於原材料拿貨價格、運營能力、規模效益等的差異，其實大廠和小廠毛利率差別應該還是比較大的。”
值得注意的是，近一年來，實控人和多個高管減持了英科醫療。4月29日，因違規減持，公司實際控制人劉方毅被深交所通報批評。據悉，2021年7月至11月，劉方毅累計減持股份1300餘萬股，減持金額合計13.54億元。同花順iFinD數據顯示，2021年以來，除劉方毅外，公司總經理陳瓊，副總經理於海生，董秘李斌，財務總監馮傑等人，也均有過減持。
一系列利空疊加下，英科醫療的股票成為了“燙手山芋”。年報發佈後的第一個交易日，公司股價開盤即20CM“地板線躺倒”。顯然，在當前市場下，醫用手套已不再是昔日那個賺錢“法寶”，英科醫療也開始嘗試着手投資科技創新領域的資產組合，以謀求新的業績增長點。
據天眼查數據，今年2月，英科醫療就投出了三筆資金：出資1000萬元參與投資飛亞化學、認繳出資3億元投資無錫尚賢湖博尚投資合夥企業，與華平資本簽署認購協議，認繳出資1億美元。據悉，飛亞化學成立於1995年3月15日，主要從事高分子材料抗氧化劑和中間體的生產製造。
本文源自銀柿財經