近來，A股市場一直處於震盪調整態勢之中，不少投資者坦言後市難以判斷。對此，部分公募基金偏向在挑戰中尋找機遇，對於經濟復甦與流動性仍保持相對樂觀，週期板塊成為普遍關注的領域。
核心邏輯沒有改變
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，當前外部衝擊邊際弱化，內部對沖力量預期增強，利好國內資產，債券繼續動盪，但價值開始顯現。權益方面，戰術性的週期策略繼續有效，不忘初心；戰略性上，對科技板塊不能過於悲觀，或可考慮長遠佈局。海外衝擊方面，海外不確定性依然存在，美聯儲寬鬆預期不改，海外衝擊邊際弱化，市場的震盪有所平息，疊加中國資本市場改革與對科技進行扶持的強烈對沖，近期投資氛圍相對良好。但是，也應當持續關注風險。
長城基金首席經濟學家向威達指出，全球股市的調整行情尚未結束，海內外很可能都有相當一部分投資者選擇觀望。外部擾動因素是短期制約A股走勢最主要的因素。值得注意的是，近期歐洲的疫情似乎又有惡化的趨勢，有關國家和地區又加大了限制人口流動的措施，對海外特別是歐洲經濟復甦產生不利的影響。歐洲是中國傳統的出口市場，歐洲經濟復甦若受阻，對中國的出口也或多或少將產生不利影響。另外，由於A股上市公司的半年報與中國8月份經濟和金融數據全面好於市場預期，對市場信心形成了較好的支撐，目前的主要問題是市場對未來經濟復甦的力度和節奏出現了分歧。
華潤元大基金表示，展望後市，驅動市場中長期向上的核心邏輯依舊沒有改變。具體看，8月份經濟數據顯示國內經濟復甦的勢頭仍在延續，企業業績改善的預期進一步強化；宏觀流動性將繼續維持整體充裕格局，且多元資金加速入市的步伐不會停止；資本市場改革的步伐將繼續推進，A股市場將繼續受益於改革帶來的紅利。
不必過分擔憂流動性
從流動性的角度看，市場上總有觀點擔心貨幣政策因經濟復甦而收緊。
對此，向威達表示，貨幣擴張最猛烈的時候可能已經過去，貨幣擴張對風險資產包括股票估值的提升已經階段性見頂，未來股價的上漲主要依賴上市公司盈利的增長。二季度經濟快速復甦大大降低了貨幣進一步擴張的可能性與緊迫性。雖然短期的貨幣政策可能更強調去槓桿，但從更長期的視角看，未來中國的潛在經濟增速將逐步回落，貨幣政策更重要的任務是減緩經濟增速回落的節奏，貨幣和信用持續收緊的可能性不大。從全球的角度看，歐美經濟體對貨幣擴張的依賴在相當長時間內都很難擺脱，全球流動性寬鬆的大格局很難有實質性變化。投資者對A股的流動性環境不必過度擔心。
魏鳳春認為，8月中國經濟在需求拉動下加速修復，順週期、低估值的邏輯得以延續，投資和房地產鏈條也仍繼續處於高景氣階段；可選消費景氣度較高，服務性需求修復彈性較大，糧油食品銷售增速持續下降，已低於去年同期，食品價格將加速下降。具體來看，A股方面，近期內部利好預期將對沖外部邊際弱化的影響，戰術性配置的週期策略繼續有效。
摩根士丹利華鑫基金研究管理部表示，近期中國經濟復甦有序進行，海外的疫情仍然沒有得到有效控制，部分優秀的國內企業有望提升全球市場份額。目前主導市場上漲的因素仍然是流動性寬鬆，由於經濟復甦較為強勁，流動性進一步寬鬆的預期減弱。
華潤元大基金認為，權益市場的投資價值依然較高，在整個大類資產類別中仍具備較高的超額收益。A股市場在經歷持續調整後，預計後市繼續大幅調整的空間有限，市場將在震盪中慢慢蓄勢。
週期性板塊存在結構性機會
摩根士丹利華鑫基金研究管理部分析認為，消費行業中長期將受益於居民可支配收入的提升，由於醫藥和食品行業長期的增長潛力較大，板塊中的白馬股經過前期的調整後，估值逐漸迴歸合理水平。週期性板塊存在結構性機會，工程機械和水泥的基本面相對較強。
向威達表示，綜合短期與長期的因素，未來兩個月A股和美股可能還是以高位震盪為主，建議投資者逢低重點關注機械、汽車、化工、建材、輕工、金融以及白酒等順週期的低估值股票，同時從戰略的高度逢低重點關注軍工、與蘋果產業鏈相關的消費電子以及遊戲和光伏板塊。
民生加銀基金認為，投資策略一是隨着週期板塊傳統旺季到來，上游工業品需求有望出現週期性好轉，疊加下半年國家加速基建發力，原材料在需求拉動下有望出現漲價預期，週期板塊業績有望改善；二是當前地方財政壓力加大，非税收入重要性提升，“國企改革”概念板塊值得關注；三是在疫情的衝擊下，海外經濟基本面不穩，各國政府貨幣超發有望對黃金等避險資產形成利好；四是地產後週期相關板塊，年內地產竣工加速，物業、家電輕工等板塊有望迎來業績增量。
（文章來源：中國證券報）