這幾年，越來越多的人買基金，參與基金研究的人也越來越多。由於基金風格分類不明確，在討論基金的時候，經常出現一些錯誤，比如我們經常看到這樣的討論：基金經理為什麼不買漲得最好的板塊？自己的基金短期漲的不多就一定不好。其實這些都是因為對基金風格瞭解過少，對基金經理投資策略認識不深入導致的。
下面就結合國金證券近期研報《基本面投資四大門派的道與術》中對價值投資的劃分，看看不同投資策略各有哪些代表基金經理。
一、深度價值派：注重安全邊際，獲取均值迴歸收益
深度價值投資的理念是尋找錯誤定價的機會，在較強的安全邊際下等待均值迴歸。安全邊際即股票價格對內在價值的扭曲，其既可減輕投資錯誤風險，亦可擴大預期收益。尋找安全邊際需儘量避免“價值陷阱”，等到股價均值迴歸時即是獲利清倉之際。
定價錯誤可以不同的形式出現，造成定價錯誤的原因包括但不限於制度限制、外部宏觀環境或公司內部困境造成的股價動盪以及投資者缺乏投資興趣。在格雷厄姆活躍的年代，深度價值投資更多的是尋找便宜的股票。如今的深度價值投資有了更豐富的內涵，其更傾向於逆向投資。
深度價值派的代表基金經理是曹名長，而擅長逆向投資的可以關注林英睿。
在2019-2020這樣的“基金大年”中，曹名長其實是相當落寞的，深度價值策略完全跑輸滬深300，成長風格一路高歌猛進，曹名長似乎被從明星基金經理的隊列中刷了出來。但在2021年以及今年年初的回撤中，深度價值派則體現了很強的防守性。
曹名長在採訪中也説過，深度價值策略，牛市可能跑不贏很多人，甚至跑不贏市場，但是在熊市會很穩健，有可能能跑贏市場，跑贏其他投資者。
有三類人不適合深度價值策略：一、牛市想賺快錢的；二、不能接受短期浮虧的人；三、不瞭解深度價值策略的人。
林英睿也是一位典型的深度價值選手，比較傾向於在市場“冷門”股票裏淘金，不太參與熱門股抱團，選股非常重視估值，更願意尋找價值被低估的公司，注重“困境反轉”下的投資機會，比如最新持倉配置了大量的銀行、傳媒、航空等疫情受損板塊。
二、賽道投資派：注重增長曲線拐點，獲取行業戴維斯雙擊收益
賽道投資派可視為景氣投資的極致，優秀的賽道往往具有深刻的社會特徵，符合社會未來的發展趨勢。行業發展大趨勢總體符合以下三方面：(1)能源進步，如近幾年來新能源落地應用的不斷興起；(2)技術升級，如歷史上通訊手段的更新迭代；(3)生活品質提升，如消費升級及遊戲滲透率的提升。
在選擇一個好的賽道之後，如何判斷行業向上和向下的拐點是賽道投資的關鍵。一般而言，在行業增長曲線進行“S”型突破時，往往是行業進入高速成長期的信號。賽道崩塌多由於行業滲透率飽和步入成熟期或技術的全新迭代，需對產業趨勢進行密切跟蹤，避免進入“魚尾”行情。比如2017年後的蘋果產業鏈公司在蘋果手機出貨量下行後股價出現明顯回調。
賽道也是景氣度投資的代表人物是泰達宏利基金經理王鵬。不同於押注單一賽道的行業型基金，景氣度投資則是根據行業中觀的景氣度，持續追蹤配置高景氣的行業。
王鵬認為，利用景氣(預期)變化可以解釋過去所有年份的市場，行業景氣提升可以保證更大概率的板塊業績超預期，報表期更容易取得持續的超額收益。
但景氣度投資風格的基金也有缺點，因為持倉集中，容易導致基金回撤較大，所以對回撤有要求，風險偏好低的投資者並不適合這類產品。但從長期收益來看，景氣度投資是有效的，且長期收益也遙遙領先。
三、GARP價值成長派：注重長期穩定ROE，獲取企業長期增長收益
價值成長投資最關注企業的內在價值和成長性，強調長期穩定的高ROE。實際操作中，價值投資派往往選取ROE作為衡量公司內在價值的主要指標。巴菲特致股東的信中提到過，他把持倉公司ROE的標準定為15%以上，其重倉股的歷史ROE均在20%以上。
價值成長投資者傾向於在相對合理時買入長期成長性的公司，不像深度價值投資者那樣對估值有着苛刻的要求，價值成長投資者對估值存在一定的容忍度。相對合理價格指的標準各有不同，有些人注重PEG的相對估值，有些人注重DCF的絕對估值，這與投資者資金久期和市場環境息息相關。實際上，價值成長風格的投資者關注的是長期公司基本面，長期持有分享公司成長是其收益主要來源。舉例來説，過去十五年投資貴州茅台年化收益率逐步趨向於公司ROE。
GARP價值成長派的代表基金經理有廣發傅友興、嘉實的歸凱、中歐的王健、圓信永豐的洪流等。
以傅友興為例，傅友興就是一位典型的股債平衡型的GARP型基金經理。堅持以合理的價格投資價值持續增長的好企業(即GARP風格)，傾向於選擇高ROE、高ROIC、財務穩健、競爭壁壘強的好企業。
四、CANSLIM趨勢投資派：注重短期基本面和技術分析，獲取短期趨勢收益
CANSLIM趨勢投資派重視基本面和技術分析結合，基本面選股，技術分析擇時，獲取短期趨勢收益。代表人物歐奈爾認為未來表現最好的股票有七個共同特徵即CANSLIM。具體而言，包括較高短期EPS增速、公司展現新氣象、流通股數量相對較少、領漲的龍頭股、適當的機構認可度、市場大盤預兆。其擇時策略在買入時點上遵守技術分析理論，買入點的選擇上，傾向於圖形突破，例如典型的杯柄突破等。賣出時點上有嚴格謹慎的止盈止損原則，具有較強的交易紀律。
前華安基金經理崔瑩在採訪中曾説過，自己的投資框架有參考歐奈爾的CANSLIM趨勢投資體系。
崔瑩説，投資框架上，我參考了威廉歐奈爾的CANSLIM投資體系，尋找基本面和市場共振的成長股。 我會先限定行業，在和我投資體系以及框架匹配的行業裏面尋找標的。我認為，如果一個公司能漲10倍，你在1到10之間去買，都是沒錯的。就算漲了一倍以後再買，只要判斷正確，還是能夠賺到大錢的。所以，我儘量會去做右側。歐奈爾這個體系，比較看重股價的相對強度，這也是我會考慮的因素。我把自己的投資體系定義為尋找公司高增長的趨勢。這個體系有基本面和市場趨勢結合的成分，所以我會從市盈率這個指標來評判市場對於公司價值的反饋。
以上就是價值投資的四種分類以及代表基金經理，對基金策略的深入瞭解，更能堅定我們長期持有的信心。另外，沒有一種風格的基金能在任何行情下都做到優秀，也沒有絕對更勝一籌的風格，適合自己的才是更好的。如果我們認可基金經理的投資策略，在基金調整之際，也是我們低位積累籌碼的好時機。(文章整理自國金證券、中歐基金)