原軾新材回覆交易所二輪問詢詳釋產業焦慮 雙碳戰略疊加平價上網護航未來良性成長

原軾新材IPO進程向前再進一步，公司在二輪問詢函回覆中對外詳釋公司經營穩定性、業績獨立性、商業模式等幾大類問題，詳實的問詢回覆不僅解答了投資者諸多疑慮，還對金剛石線產業現狀進行了再梳理。

大硅片仍存在產能缺口，金剛石線需求不斷

交易所對上市公司IPO二輪問詢問題指向往往聚焦於公司經營細節，對原軾新材也不例外。“TCL中環在光伏產業中類似於蘋果在消費電子上的地位，是行業的寡頭，其供應鏈體系內供應商都是憑藉硬技術打入的，寡頭制定行業規則，代表行業更先進、更大規模的生產力，造成了體系內供應商初期客户結構向寡頭集中的現象，是一種產業共性。”有光伏產業人士講到。

據瞭解，光伏廠商一線切片工人每日切片數量、成品率跟他們的績效掛鈎，在金剛石線的使用選擇上，往往直接由生產人員根據各家產品的使用質量與表現決定，大廠商會評判各供應商綜合使用成本，調節次月的配額。

“金剛石線的訂單交付週期都很短，在手訂單一般是代表下游客户月需求量，期末在手訂單數量不能完全代表公司未來業績成長性，客户看重的是產品質量。”前述光伏產業人士表示，值得一提的是，已經上市的金剛石線企業高測股份，也在其公告中有過類似的表述。

自光伏平價上網後，光伏產業鏈各個環節產品的成本逐年下降，綜合美暢股份、高測股份、聚成科技同類產品價格走勢來看，自2021年後金剛石線的價格趨勢開始平穩，龍頭公司金剛石線售價基本一致。

價格平緩，產量釋放，此消彼長的生產關係使產業綜合銷售數量實現大幅提升，以原軾新材為例，其2022年金剛石線銷售總量是2019年的15倍，年複合增長率達到211%，銷量的提升基本抵消了降價的影響。

光伏近年的火爆行情，將金剛石線產業也置於聚光燈下，不過綜合硅片生產所有環節，金剛石線作為切割耗材，佔生產成本並不高，約在2%左右。“客户對於金剛石線的價格敏感性遠遠低於其他材料，但更注重品質，從產業預期的裝機總量來看，市場對於金剛石線的需求還會增加。”

不過鎢絲線工藝的出現，也讓產業泛起一絲漣漪，讓業內產生了以碳鋼絲為基材的金剛石線即將退出歷史舞台的討論。“鎢絲金剛線至今未能形成規模化使用，價格高企，原材料受限，都是其制約因素，硅料價格變動也會對客户需求度產生很大影響。中短期內不會對碳鋼線構成替代，即便出現替代，在生產流程、核心技術等方面不存在顯著差異，與現行生產設備和生產工藝匹配度很高。公司已完成宜賓子公司四川原軾新材料有限公司的工商註冊登記，首期建設項目預計將於2023年6月開始陸續達產，屆時鎢絲單月產能將達到200萬公里，可以保障關鍵原料長期供應安全與穩定，同時降低生產成本。”原軾招股書顯示。

進入行業寡頭供應體系，再順勢向下延伸，從高維市場下沉，是諸多上市公司選擇的一種經營模式，可以憑藉良好的工藝、信譽從而減少拓客成本。從原軾新材二輪問詢回覆中來看，公司已經着手開拓新客户，客户結構開始走向多元化。

據公告顯示，原軾新材除背靠TCL中環外，也被晶澳科技、高景太陽能、華耀光電、協鑫科技、京運通等企業納入產品供應體系，並形成批量供貨，新客户銷售佔比也正在逐年走高。相信隨着新增產能的逐步釋放，公司對新客户的供應能力將會實現進一步增長。

技術為先，保障經營獨立性

“降本增效”是光伏行業發展的長期邏輯，金剛石線作為切割關鍵耗材，其細線化程度、性能和質量的穩定性、與客户切割工藝的適配程度直接影響硅片切割良率等參數表現，各大硅片廠商均設置了較為嚴苛的供應准入標準。

“切割線材進入寡頭供應體系，特別是成為戰略供方，是一個漫長的過程，可以類比藥品GMP認證，從評估開始，到產品試用，再到驗證結果出爐，最後還要對供應商產能、生產能力、技術研發實力進行一系列評估，才能進入到合作期，整個環節最少需要2年左右的週期，不過納入合作後，再替換供應商，時間、生產成本都會很高，故其黏性也會很高，很少會再去更換。”前述光伏產業人士表示。

在產品銷售上，原軾新材對TCL中環也採用商業談判方式協商定價，與美暢股份、高測股份等官方售價相比，原軾新材產品與同業定價基本保持一致。

市場對於公司幹法上砂這一技術路徑的關注，原軾新材也在問詢函中作出明確解釋。“公司引入瑞德的幹法上砂技術是基於當時的光伏行業發展情況、金剛石線及硅片行業供需結構綜合考慮而來，是公司技術路線的一次技改，非私人訂製，亦非產業孤例。”據悉，公司已經獨立完整取得和使用幹法上砂技術，是在瑞德原始技術基礎上經吸收創新而來，具備獨立完整的知識產權。

金剛石線技術最早源出於日本，在國內技術革新、降本增效的洗禮下，日本廠商逐步退出主舞台，以美暢股份為代表的國內金剛石線企業為了縮短研發時間，與日本企業開啓了一輪技術合作潮流。業內人士表示，“光伏硅片切割，是客户切割工藝及切割習慣的選擇，一定是磨合匹配程度高才會使用，不然良品率低下，沒有人會去選擇，在這個行業不會有渾水摸魚的情況。”原軾招股書顯示，“公司成熟掌握幹法上砂和複合鍍上砂工藝，所以公司擁有業內獨有的“全流程+雙工藝+雙產品”技術體系。”

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