FX168財經報社(香港)訊 日本超寬鬆政策下的長期利率上升，已經迫使日本政策制定者修改預測。日本的債務定時炸彈，可能會使週五(2月10日)傳出被視為繼任日本央行行長的最佳候選人植田和男(Kazuo Ueda)，掌權後難以退出超寬鬆政策，意味着當前的日元多頭反攻，很可能遭到逆轉。
知情人士週五告訴路透社，日本首相岸田文雄已提名作為學者、前日本央行政策委員會成員的植田和男，接替日本央行(BoJ)行長黑田東彥。這位71歲的老人被廣泛視為貨幣政策專家，但被分析師視為意外任命，他甚至不被認為是黑馬候選人。
黑田東彥於4月8日退休，並留下一項有助於將該國鉅額債務的融資成本保持在極低水平的政策。植田和男的提名如果得到確認，將在日本央行面臨越來越大的逐步取消收益率曲線控制(YCC)的壓力之際出現，因為通脹正在升温，其嚴厲干預因扭曲債券市場定價而受到批評。
也就是説，現在匯市的賭注很高。
由於人口迅速老齡化，一連串的大規模支出計劃和不斷膨脹的社會福利成本，使得日本的債務負擔達到其經濟規模的263%，是美國的足足2倍，是全球主要經濟體中最高的。
因此，日本2022年將其年度預算的22%用於償還債務和支付利息，超過15%用於公共工程、教育和國防。根據日本政府1月份發佈的預測，根據反映近期長期利率上升的新估計，該比率可能在2025財年達到25%。
然而，隨着岸田文雄宣佈，計劃增加日本的國防開支和對有孩子的家庭的支出，政府的支出願望清單越來越長。
“日本央行必須逐步實現貨幣政策正常化，但除非工資上漲並且日本的財政政策更具可持續性，否則這是不可能的，”私人智庫負責人Yuri Okina表示。
市場認為新提名的植田和男，實際上對貨幣政策持強硬態度，他近年來的言論對黑田東彥的激進刺激計劃提出批評意見。這也是為何在他被提名後，美元/日元的行情出現劇烈波動。
截至週六亞市早盤，美元/日元繼續走低，報在131.31。
植田和男在2022年7月發表在日經指數上的一篇評論文章中表示，日本央行必須考慮退出超寬鬆貨幣政策的策略，並在某個時候審查其非常規刺激計劃。
鷹派的觀點確實提振着市場看多日元，但日本債務的問題，瞬間將交易員拉回現實。
日本不穩定的債務狀況已引起國際貨幣基金組織(IMF)的警告，該組織上個月表示：“利率可能突然上升，主權壓力可能會出現，原因是不斷上升的債務佔GDP的比率。”
穆迪投資者服務公司高級副總裁克里斯蒂安·德古茲曼表示，儘管日本央行的任何加息都將是漸進的，因此政府“非常舒適”的融資狀況將持續下去，但日本正面臨着“非常危險的時刻”來管理債務。
“我們期待看到日本央行如何管理過渡，這是前所未有的情況。”
標準普爾全球評級警告稱，如果許多習慣於長期超低利率的日本企業，最終難以消化不斷上升的融資成本，未來加息可能會影響日本的主權債務評級。
“在日本的背景下，即使是1-2個百分點的利率上升也非常大，我不確定服務業能在多大程度上吸收這一增長，”標準普爾亞太地區主權評級團隊高級主管Kim Eng Tan分析稱。
甚至在日本央行採取任何退出行動之前，不斷上升的債券收益率就開始影響政府的財政狀況。
回顧2022年，市場對近期加息的押注推動基準10年期國債收益率上漲40個基點，年底前達到0.48%的高位。上個月，收益率一度觸及0.545%，為2015年6月以來的最高水平，高於日本央行0.5%的上限。
長期利率的上升導致政府將其10年期債券收益率預測，從一年前的1.3%上調至2025財年的1.5%，並預計該收益率將在2026年升至1.6%。
根據新的估計，收益率跨曲線若上升1%，將使2026財年的償債成本增加3.6萬億日元。對於一個年度國防開支為5.4萬億日元的國家來説，這是一個不小的增長。
用於起草預算的預測高於市場水平，以確保日本政府支出計劃能夠緩衝借貸成本的突然飆升。在YCC曲線控制之前，政府的收益率估計徘徊在1.6%至2.2%左右。
知情的政府官員表示，隨着通貨膨脹而非通貨緊縮成為日本經濟面臨的更大風險，岸田文雄的政府比他的前任更願意接受日本央行政策逐步正常化的想法。
但他們表示，它將對日本央行任何顛覆債券市場，並且阻礙政府支出計劃的行動敏感。
這意味着，日本的任何債務狀況都將成為日本央行考慮最終加息的主要考慮因素之一。
“雖然市場力量更多地推動債券走勢更好，但取消日本央行的收益率上限可能會破壞市場穩定，並使投資者對購買債券持謹慎態度，”據日本官員表示。“這是我們希望日本央行避免的情況。”
現任日本法政大學學者的前財務省官員Kazumasa Oguro警告説，在日本央行的收益率控制政策爭取到的時間裏，政府將為推遲財政改革付出代價。
“日本央行正逐漸陷入政策正常化的困境，”他説。“最終，市場力量將佔上風。”
美元/日元技術分析
日元一直在1月份區間內盤整，美元/日元交易略高於多年斜率支撐。Forex.com高級技術策略師Michael Boutros提到：“我們正在尋找未來幾天的突破，以尋找更廣泛的2022年10月修正是否完成的指導。”
初步阻力位於52周移動均線133.20附近，受年度區間高點134.77和38.2%回撤位136.66支撐。最終需要突破/收於2022年7月高周收盤/斜坡阻力(紅色)的138.48，才能標誌着更廣泛的上升趨勢的恢復。
(來源:Forex.com)
初步支撐位於較低的平行線，由125.85-126.56支撐，該區域由2015年擺動高點和2020年漲勢的50%回撤位界定。最終，需要突破/每週收盤價低於從2021年低點延伸的原始斜率，才能使更廣泛的多年上升趨勢無效。
“美元/日元上個月從上升趨勢支撐位反彈，價格在突破待定上方盤整。從交易的角度來看，如果價格要遵守這個多年斜率，損失應該限制在125.85。”