科技股暴跌的另一幕後黑手：負伽馬效應

通貨膨脹，股票估值過高，利率上升都被認為是造成本週科技股大幅回撤的原因，但據彭博社最新報道，股票期權市場可能是這場下跌風暴潛在的重要原因。

期權市場可能助長科技股的動盪

從一方面説，華爾街衍生品交易商通過購買期貨對沖他們的風險，從而加劇了市場波動。

另一方面，去年的一項學術研究發現，期權交易商確實通過這種方式平衡風險敞口，確實造成了日內波動。最近，波動率已經充分顯示出來，納斯達克100指數下跌了2％。在週一的暴跌之後，它連續第二天走低，這使該指標的隱含波動率達到了自3月以來的最高水平。

有觀點認為，投資者湧入最大的科技ETF納斯達克100的熱潮使得期權交易商的空頭頭寸數量偏多。為了平衡收支，這些期權交易商在納斯達克指數上時，購買股票期權，在指數下跌時賣出股票期權，這種加劇波動的做法被稱為“負Gamma”。

期權分析服務公司SpotGamma的Brent Kochuba表示，由於目前Gamma影響了納指100ETF，“本週仍將保持高波動性。”

這並不是第一次把股價異常波動的原因歸咎於期權市場。去年，散户購買期權的數量的迅猛增長，再加上軟銀集團公司（Softbank Group Corp.）等機構的購買，激起了有關衍生品市場已經導致股票價格飆升的爭論。

市值1550億美元的納指100ETF的持倉量的增長速度遠快於相同的看漲權，這表明期權交易商的確可能犯了錯。這也説明投資者一直為下跌做好準備。

野村證券的Charlie McElligott也強調了這種失衡，並在週二指出，期權交易商的套期保值的操作起到了“促進作用。

通貨膨脹也可能是主要推力

但是，並非所有人都將責任歸咎於期權市場。Susquehanna的Chris Murphy承認了這些不利因素的影響。但將本週波動的原因歸咎於更多傳統方面的責任，他認為這全都是因為投資者對於暴漲的高科技股的風險規避，以及對通脹和利率上升的擔憂造成的。

對於那些認為是期權市場的負伽馬效應影響本週走勢的人來説。好消息是，風暴可能很快就會過去。根據SpotGamma的Kochuba的説法，助推波動的認沽期權敞口中，約有1/3將於5月21日到期。

分析師認為：“隨着我們接近那個日期，那些看跌期權的價格下降，從而激勵交易者回補空頭套期保值，這可能導致納斯達克指數反彈。”