2021-12-15西南證券股份有限公司龔夢泓對蘇泊爾進行研究併發布了研究報告《股權激勵範圍廣，長期增長動力足》，本報告對蘇泊爾給出增持評級，當前股價為64.59元。
蘇泊爾(002032)
事件：公司發佈限制性股票激勵方案，計劃授予限制性股票120.95萬股，約佔公司總股本的0.15%。限制性股票計劃分兩期解鎖，業績考核要求2022-2023年歸母淨利潤增速均不低於5%。激勵對象來看，包括總經理張國華、財務總監徐波、副總經理兼董秘葉繼德以及核心管理、技術人員等293名，分別佔被激勵股份的5%/3.7%/1.6%/89.7%。
考核機制細化，充分提振員工積極性。解鎖條件方面，相較於2013年以及2017年的激勵方案來看，公司的業績考核要求延續了此前比較平穩的風格，5%的激勵目標並不是公司的業績指引，更多是公司增長的底線目標。而從考核的細則來看，此次激勵方案考核更加細分。不僅對整體業績考核有要求，還要求所在的業務單元以及個人層面完成相應的考核指標。我們認為考核細化到事業部層面更加有利於公司推進品類多元化，尤其是環衞家居以及廚房事業部的發展。品類多元化戰略的推進，增強了公司長期發展的動力。激勵對象來看，相較於此前的激勵方案來看，此次覆蓋的員工更加廣泛，包括總經理、財務總監以及副總經理中高層管理人員以及核心技術人員在內合計293人。我們認為激勵方案覆蓋範圍更廣，更加有利於公司維持核心經營團隊的穩定。
渠道調整見效，經營向好。經過了1-2年的調整，公司線上渠道經營成效顯著。一方面，公司逐步完善線上的佈局，推進官旗轉自營以及經銷商轉型，線上經營效率得到優化，線上經營表現優於整體行業表現；另一方面，公司持續推進品類多元化，清潔電器以及廚房大電等新品穩步推出，有望為公司營收提供新的增量。公司作為傳統小家電龍頭，品類多元化開拓新的營收增長點，渠道升級優化經營效率，期待公司未來更好的經營表現。
盈利預測與投資建議。預計2022-2023年EPS分別為2.85/3.21元，考慮公司作為小家電龍頭企業，渠道完善，產品線持續豐富。隨着國內外消費的穩步恢復，預期經營向好，維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格或大幅波動風險、市場需求不及預期風險。
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為65.59；證券之星估值分析工具顯示，蘇泊爾（002032）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)